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四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区、铁东区)

荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市)

茂名市(电白区、信宜市、化州市、高州市、茂南区)

南京市(栖霞区、玄武区、江宁区、溧水区、六合区、高淳区、秦淮区、雨花台区、浦口区、鼓楼区、建邺区)  淄博市(沂源县、桓台县、博山区、高青县、淄川区、临淄区、张店区、周村区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

大同市(浑源县、平城区、阳高县、云冈区、左云县、灵丘县、新荣区、云州区、广灵县、天镇县)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县)济南市(平阴县、章丘区、天桥区、槐荫区、历城区、莱芜区、济阳区、钢城区、市中区、商河县、长清区、历下区)

晋城市(城区、陵川县、沁水县、高平市、阳城县、泽州县)  扬州市(仪征市、江都区、邗江区、高邮市、广陵区、宝应县)

阜阳市(太和县、颍泉区、颍州区、阜南县、临泉县、颍上县、颍东区、界首市)

惠州市(惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县、惠东县)

平顶山市(湛河区、石龙区、舞钢市、鲁山县、汝州市、卫东区、宝丰县、新华区、郏县、叶县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

衡水市(桃城区、枣强县、武邑县、深州市、冀州区、阜城县、安平县、故城县、景县、武强县、饶阳县)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、平山区、明山区、溪湖区、本溪满族自治县)

昌都市(江达县、洛隆县、卡若区、左贡县、类乌齐县、八宿县、丁青县、察雅县、边坝县、贡觉县、芒康县)

济宁市(泗水县、汶上县、鱼台县、兖州区、任城区、金乡县、微山县、邹城市、梁山县、曲阜市、嘉祥县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

昆明市(东川区、石林彝族自治县、富民县、西山区、官渡区、安宁市、嵩明县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、呈贡区、宜良县、五华区)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

六安市(舒城县、金安区、叶集区、裕安区、霍山县、金寨县、霍邱县)

滁州市(来安县、凤阳县、明光市、南谯区、天长市、琅琊区、定远县、全椒县)

遂宁市(安居区、射洪市、大英县、蓬溪县、船山区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、鄂托克旗、乌审旗、准格尔旗、杭锦旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗)

内蒙古自治区

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、天峻县、茫崖市、都兰县、格尔木市)

梅州市(大埔县、梅江区、五华县、梅县区、丰顺县、平远县、兴宁市、蕉岭县)

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达州市(宣汉县、通川区、大竹县、开江县、渠县、达川区、万源市)

烟台市(蓬莱区、牟平区、莱州市、莱阳市、莱山区、龙口市、海阳市、招远市、芝罘区、栖霞市、福山区)

石河子市(昆玉市、可克达拉市、胡杨河市、铁门关市、新星市、图木舒克市、双河市、阿拉尔市、五家渠市、白杨市、北屯市)

牡丹江市(爱民区、西安区、穆棱市、绥芬河市、林口县、东宁市、东安区、宁安市、海林市、阳明区)  铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

日喀则市(岗巴县、仲巴县、江孜县、仁布县、亚东县、康马县、拉孜县、定结县、定日县、昂仁县、南木林县、白朗县、桑珠孜区、吉隆县、萨嘎县、聂拉木县、萨迦县、谢通门县)

桂林市(灵川县、七星区、全州县、阳朔县、灌阳县、临桂区、荔浦市、秀峰区、兴安县、恭城瑶族自治县、叠彩区、平乐县、龙胜各族自治县、雁山区、永福县、资源县、象山区)

长春市(榆树市、德惠市、双阳区、南关区、宽城区、朝阳区、公主岭市、绿园区、农安县、二道区、九台区)衢州市(常山县、衢江区、柯城区、龙游县、开化县、江山市)

曲靖市(宣威市、罗平县、沾益区、师宗县、会泽县、陆良县、富源县、马龙区、麒麟区)  阿里地区(改则县、札达县、措勤县、普兰县、日土县、噶尔县、革吉县)

太原市(迎泽区、晋源区、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、阳曲县、娄烦县、古交市、小店区、清徐县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵南县、贵德县)

澳门特别行政区南昌市(西湖区、进贤县、青云谱区、新建区、红谷滩区、南昌县、安义县、青山湖区、东湖区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正镶白旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、多伦县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市)

阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区、海州区、彰武县、清河门区、太平区)

贵港市(港北区、港南区、覃塘区、平南县、桂平市)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

汕头市(潮阳区、金平区、潮南区、澄海区、濠江区、南澳县、龙湖区)

张家口市(宣化区、康保县、下花园区、沽源县、桥西区、万全区、阳原县、怀来县、蔚县、涿鹿县、桥东区、崇礼区、赤城县、张北县、尚义县、怀安县)

福州市(长乐区、罗源县、福清市、仓山区、连江县、台江区、平潭县、闽清县、永泰县、闽侯县、晋安区、马尾区、鼓楼区)

娄底市(双峰县、冷水江市、涟源市、新化县、娄星区)

聊城市(冠县、临清市、茌平区、东阿县、东昌府区、阳谷县、高唐县、莘县)

新余市(渝水区、分宜县)

长治市(壶关县、平顺县、沁源县、黎城县、潞城区、武乡县、上党区、襄垣县、长子县、屯留区、潞州区、沁县)

江门市(恩平市、蓬江区、鹤山市、新会区、江海区、开平市、台山市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市)

泰州市(泰兴市、海陵区、兴化市、高港区、姜堰区、靖江市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、芒市、梁河县、瑞丽市)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”