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秦皇岛市(海港区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区、昌黎县、山海关区)

济南市(章丘区、平阴县、历城区、长清区、槐荫区、天桥区、市中区、济阳区、历下区、商河县、钢城区、莱芜区)

香港特别行政区

喀什地区(疏勒县、岳普湖县、叶城县、伽师县、英吉沙县、疏附县、喀什市、泽普县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、莎车县)  泰安市(东平县、泰山区、岱岳区、肥城市、宁阳县、新泰市)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县)

江门市(台山市、恩平市、江海区、蓬江区、鹤山市、开平市、新会区)

广西壮族自治区

大庆市(让胡路区、肇源县、大同区、红岗区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、龙凤区、肇州县)  洛阳市(洛龙区、瀍河回族区、偃师区、新安县、伊川县、老城区、栾川县、洛宁县、汝阳县、涧西区、孟津区、宜阳县、西工区、嵩县)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、新昌县、上虞区、嵊州市、越城区)

漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、舞阳县、源汇区)

大连市(长海县、沙河口区、西岗区、瓦房店市、庄河市、旅顺口区、甘井子区、金州区、中山区、普兰店区)

桂林市(灌阳县、兴安县、叠彩区、雁山区、龙胜各族自治县、七星区、全州县、资源县、阳朔县、临桂区、象山区、荔浦市、恭城瑶族自治县、永福县、平乐县、灵川县、秀峰区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、和硕县、且末县、库尔勒市、若羌县、尉犁县、焉耆回族自治县、和静县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、从江县、岑巩县、镇远县、榕江县、三穗县、黎平县、台江县、黄平县、麻江县、剑河县、天柱县、雷山县、施秉县、凯里市、丹寨县)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区)

那曲市(安多县、巴青县、比如县、聂荣县、色尼区、班戈县、尼玛县、嘉黎县、申扎县、索县、双湖县)

银川市(西夏区、兴庆区、金凤区、贺兰县、灵武市、永宁县)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

荆州市(沙市区、监利市、江陵县、石首市、洪湖市、公安县、松滋市、荆州区)

咸宁市(通山县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通城县)

日喀则市(江孜县、仁布县、白朗县、定日县、聂拉木县、亚东县、康马县、岗巴县、吉隆县、拉孜县、萨迦县、仲巴县、谢通门县、桑珠孜区、萨嘎县、昂仁县、南木林县、定结县)

长沙市(长沙县、望城区、天心区、芙蓉区、雨花区、开福区、岳麓区、宁乡市、浏阳市)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

唐山市(滦州市、古冶区、路南区、曹妃甸区、迁西县、开平区、玉田县、滦南县、路北区、乐亭县、遵化市、丰南区、迁安市、丰润区)

上饶市(余干县、广信区、横峰县、玉山县、铅山县、婺源县、广丰区、弋阳县、鄱阳县、万年县、信州区、德兴市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

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三沙市(西沙区、南沙区)

昌都市(江达县、左贡县、卡若区、察雅县、贡觉县、丁青县、八宿县、边坝县、芒康县、洛隆县、类乌齐县)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

甘孜藏族自治州(石渠县、理塘县、九龙县、雅江县、白玉县、道孚县、新龙县、丹巴县、泸定县、甘孜县、炉霍县、乡城县、巴塘县、稻城县、德格县、色达县、康定市、得荣县)  安阳市(北关区、内黄县、林州市、龙安区、文峰区、安阳县、滑县、汤阴县、殷都区)

无锡市(宜兴市、江阴市、锡山区、惠山区、梁溪区、滨湖区、新吴区)

达州市(通川区、渠县、开江县、万源市、达川区、宣汉县、大竹县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、金塔县)新疆维吾尔自治区

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、根河市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、阿荣旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗)  天水市(张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、清水县、秦州区、武山县、麦积区)

运城市(芮城县、万荣县、河津市、临猗县、夏县、垣曲县、闻喜县、新绛县、盐湖区、稷山县、绛县、永济市、平陆县)

淄博市(张店区、沂源县、临淄区、桓台县、淄川区、高青县、周村区、博山区)

林芝市(波密县、察隅县、墨脱县、朗县、巴宜区、工布江达县、米林市)鹤壁市(淇县、山城区、浚县、鹤山区、淇滨区)

周口市(沈丘县、西华县、扶沟县、川汇区、鹿邑县、郸城县、商水县、项城市、淮阳区、太康县)

忻州市(五台县、五寨县、代县、偏关县、河曲县、原平市、岢岚县、定襄县、忻府区、保德县、神池县、静乐县、繁峙县、宁武县)

郴州市(永兴县、汝城县、资兴市、临武县、苏仙区、安仁县、桂阳县、北湖区、嘉禾县、桂东县、宜章县)

通化市(梅河口市、二道江区、辉南县、集安市、柳河县、东昌区、通化县)

凉山彝族自治州(德昌县、西昌市、越西县、喜德县、会理市、昭觉县、甘洛县、会东县、盐源县、布拖县、宁南县、普格县、冕宁县、金阳县、木里藏族自治县、美姑县、雷波县)

庆阳市(正宁县、镇原县、宁县、环县、合水县、西峰区、华池县、庆城县)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

白城市(镇赉县、大安市、通榆县、洮北区、洮南市)

保山市(龙陵县、施甸县、昌宁县、腾冲市、隆阳区)

温州市(平阳县、洞头区、泰顺县、龙港市、永嘉县、苍南县、龙湾区、乐清市、鹿城区、瑞安市、文成县、瓯海区)

上海市(奉贤区、长宁区、浦东新区、徐汇区、松江区、普陀区、虹口区、金山区、嘉定区、杨浦区、静安区、崇明区、青浦区、闵行区、宝山区、黄浦区)

山南市(错那市、贡嘎县、隆子县、扎囊县、加查县、措美县、桑日县、曲松县、洛扎县、乃东区、琼结县、浪卡子县)

定西市(漳县、临洮县、渭源县、通渭县、陇西县、岷县、安定区)

马鞍山市(当涂县、雨山区、博望区、含山县、和县、花山区)

西藏自治区

烟台市(蓬莱区、福山区、栖霞市、莱阳市、牟平区、海阳市、招远市、芝罘区、莱山区、莱州市、龙口市)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

江山股份4月21日公告，2025年第一季度实现营业收入17.46亿元，同比增长10.15%；归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长89.1%；基本每股收益0.36元。