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兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

襄阳市(襄州区、襄城区、枣阳市、樊城区、宜城市、谷城县、南漳县、保康县、老河口市)

香港特别行政区

台州市(仙居县、临海市、路桥区、天台县、三门县、温岭市、黄岩区、椒江区、玉环市)  保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)

西宁市(城西区、大通回族土族自治县、湟中区、城东区、城北区、城中区、湟源县)

石家庄市(元氏县、正定县、平山县、栾城区、深泽县、行唐县、井陉矿区、桥西区、藁城区、裕华区、新华区、井陉县、新乐市、灵寿县、晋州市、无极县、辛集市、高邑县、赵县、长安区、赞皇县、鹿泉区)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、黎平县、台江县、天柱县、三穗县、锦屏县、榕江县、麻江县、剑河县、凯里市、施秉县、丹寨县、黄平县、镇远县、岑巩县、雷山县)

哈尔滨市(方正县、宾县、木兰县、道外区、依兰县、平房区、阿城区、延寿县、尚志市、双城区、南岗区、松北区、道里区、呼兰区、五常市、巴彦县、通河县、香坊区)  咸阳市(彬州市、武功县、兴平市、渭城区、长武县、泾阳县、旬邑县、三原县、礼泉县、杨陵区、秦都区、乾县、淳化县、永寿县)

常州市(钟楼区、天宁区、溧阳市、金坛区、新北区、武进区)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

廊坊市(固安县、大厂回族自治县、文安县、广阳区、香河县、大城县、永清县、安次区、霸州市、三河市)

唐山市(滦州市、路南区、迁安市、玉田县、乐亭县、滦南县、遵化市、开平区、丰南区、古冶区、路北区、丰润区、曹妃甸区、迁西县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

晋城市(沁水县、城区、阳城县、泽州县、高平市、陵川县)

永州市(祁阳市、零陵区、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、宁远县、东安县、江永县、道县、冷水滩区、双牌县)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县)

曲靖市(师宗县、宣威市、罗平县、麒麟区、马龙区、会泽县、富源县、陆良县、沾益区)

宜宾市(珙县、翠屏区、筠连县、高县、南溪区、兴文县、屏山县、江安县、长宁县、叙州区)

九江市(浔阳区、瑞昌市、都昌县、濂溪区、修水县、柴桑区、武宁县、永修县、庐山市、湖口县、德安县、彭泽县、共青城市)

西藏自治区

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

南京市(雨花台区、六合区、高淳区、浦口区、鼓楼区、秦淮区、玄武区、溧水区、栖霞区、江宁区、建邺区)

鞍山市(千山区、铁西区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县、立山区、台安县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、达坂城区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、头屯河区、米东区、天山区)

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焦作市(孟州市、博爱县、解放区、沁阳市、温县、山阳区、中站区、武陟县、马村区、修武县)

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新余市(分宜县、渝水区)

娄底市(双峰县、冷水江市、娄星区、涟源市、新化县)

汕头市(南澳县、潮阳区、龙湖区、澄海区、潮南区、金平区、濠江区)

宿州市(砀山县、萧县、泗县、埇桥区、灵璧县)  福州市(罗源县、晋安区、台江区、马尾区、平潭县、连江县、仓山区、闽侯县、长乐区、福清市、鼓楼区、永泰县、闽清县)

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陇南市(宕昌县、礼县、两当县、西和县、文县、康县、武都区、成县、徽县)

雅安市(石棉县、芦山县、雨城区、汉源县、名山区、荥经县、宝兴县、天全县)白山市(浑江区、靖宇县、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县)

大同市(新荣区、天镇县、浑源县、灵丘县、平城区、阳高县、广灵县、左云县、云冈区、云州区)  昭通市(绥江县、彝良县、永善县、镇雄县、鲁甸县、昭阳区、水富市、盐津县、威信县、大关县、巧家县)

泉州市(金门县、安溪县、鲤城区、永春县、洛江区、晋江市、泉港区、丰泽区、南安市、石狮市、德化县、惠安县)

烟台市(莱州市、牟平区、莱阳市、莱山区、蓬莱区、栖霞市、福山区、龙口市、海阳市、芝罘区、招远市)

宜昌市(远安县、秭归县、夷陵区、猇亭区、宜都市、伍家岗区、枝江市、点军区、西陵区、五峰土家族自治县、当阳市、兴山县、长阳土家族自治县)湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、安吉县、南浔区)

吉安市(青原区、井冈山市、万安县、峡江县、永丰县、吉州区、永新县、遂川县、泰和县、吉水县、吉安县、新干县、安福县)

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葫芦岛市(兴城市、建昌县、连山区、龙港区、绥中县、南票区)

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北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

宣城市(泾县、宁国市、绩溪县、广德市、宣州区、郎溪县、旌德县)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

嘉峪关市

济南市(槐荫区、历城区、平阴县、历下区、天桥区、章丘区、市中区、莱芜区、钢城区、长清区、济阳区、商河县)

扬州市(邗江区、仪征市、宝应县、江都区、高邮市、广陵区)

商洛市(山阳县、商南县、洛南县、丹凤县、商州区、柞水县、镇安县)

那曲市(比如县、聂荣县、色尼区、申扎县、索县、嘉黎县、班戈县、巴青县、尼玛县、双湖县、安多县)

沧州市(吴桥县、任丘市、运河区、河间市、盐山县、海兴县、孟村回族自治县、沧县、肃宁县、新华区、泊头市、青县、东光县、黄骅市、献县、南皮县)

抚顺市(顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、东洲区、新抚区)

甘孜藏族自治州(雅江县、稻城县、德格县、新龙县、石渠县、甘孜县、得荣县、炉霍县、理塘县、道孚县、白玉县、泸定县、九龙县、丹巴县、巴塘县、色达县、康定市、乡城县)

忻州市(岢岚县、静乐县、保德县、原平市、繁峙县、代县、宁武县、定襄县、河曲县、忻府区、五台县、偏关县、五寨县、神池县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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