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洛阳市(宜阳县、偃师区、瀍河回族区、洛龙区、汝阳县、洛宁县、孟津区、西工区、伊川县、涧西区、栾川县、老城区、新安县、嵩县)

莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、荔城区、涵江区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、尼勒克县、伊宁县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、新源县、昭苏县、霍城县、特克斯县、伊宁市)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)  百色市(凌云县、隆林各族自治县、西林县、德保县、右江区、靖西市、田东县、那坡县、田林县、平果市、田阳区、乐业县)

白银市(景泰县、靖远县、会宁县、白银区、平川区)

成都市(都江堰市、崇州市、郫都区、简阳市、金牛区、温江区、双流区、成华区、新津区、锦江区、青白江区、武侯区、大邑县、邛崃市、彭州市、青羊区、金堂县、蒲江县、新都区、龙泉驿区)

上饶市(弋阳县、铅山县、德兴市、信州区、玉山县、横峰县、广信区、婺源县、广丰区、余干县、万年县、鄱阳县)

自贡市(贡井区、自流井区、沿滩区、富顺县、荣县、大安区)  通化市(东昌区、梅河口市、辉南县、柳河县、通化县、二道江区、集安市)

扬州市(邗江区、江都区、仪征市、高邮市、广陵区、宝应县)

阳泉市(矿区、盂县、城区、平定县、郊区)

连云港市(东海县、赣榆区、连云区、灌云县、灌南县、海州区)

怀化市(溆浦县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、辰溪县、沅陵县、洪江市、鹤城区)

伊春市(铁力市、金林区、伊美区、友好区、汤旺县、乌翠区、嘉荫县、大箐山县、丰林县、南岔县)

张家口市(桥西区、赤城县、阳原县、崇礼区、宣化区、张北县、蔚县、康保县、沽源县、桥东区、下花园区、怀安县、怀来县、尚义县、万全区、涿鹿县)

孝感市(孝昌县、云梦县、孝南区、应城市、安陆市、汉川市、大悟县)

江门市(江海区、开平市、恩平市、台山市、鹤山市、蓬江区、新会区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

黄冈市(罗田县、黄梅县、团风县、麻城市、红安县、英山县、武穴市、浠水县、黄州区、蕲春县)

和田地区(策勒县、皮山县、于田县、和田县、和田市、墨玉县、民丰县、洛浦县)

苏州市(吴中区、吴江区、昆山市、太仓市、虎丘区、常熟市、相城区、张家港市、姑苏区)

天津市(宝坻区、宁河区、和平区、河北区、东丽区、西青区、南开区、津南区、北辰区、河东区、红桥区、武清区、滨海新区、河西区、蓟州区、静海区)

长治市(屯留区、平顺县、上党区、潞州区、壶关县、潞城区、黎城县、沁源县、武乡县、襄垣县、长子县、沁县)

温州市(永嘉县、平阳县、瑞安市、洞头区、瓯海区、泰顺县、龙湾区、文成县、苍南县、乐清市、龙港市、鹿城区)

西宁市(湟源县、城北区、城西区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区、城东区)

晋中市(昔阳县、榆社县、和顺县、左权县、太谷区、平遥县、榆次区、祁县、灵石县、介休市、寿阳县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

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十堰市(竹溪县、丹江口市、竹山县、郧西县、房县、张湾区、茅箭区、郧阳区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

攀枝花市(西区、米易县、盐边县、仁和区、东区)

昆明市(东川区、安宁市、盘龙区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、晋宁区、呈贡区、官渡区、西山区、五华区、富民县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县)  湖州市(南浔区、长兴县、安吉县、德清县、吴兴区)

阿里地区(日土县、改则县、普兰县、革吉县、札达县、噶尔县、措勤县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

西藏自治区枣庄市(薛城区、峄城区、市中区、滕州市、山亭区、台儿庄区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)  巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、尉犁县、若羌县、和硕县、库尔勒市、轮台县、且末县、博湖县、和静县)

泰州市(靖江市、高港区、海陵区、姜堰区、兴化市、泰兴市)

四平市(铁东区、双辽市、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)

菏泽市(定陶区、巨野县、成武县、曹县、鄄城县、东明县、牡丹区、单县、郓城县)株洲市(石峰区、醴陵市、炎陵县、茶陵县、芦淞区、荷塘区、攸县、渌口区、天元区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

昭通市(彝良县、巧家县、鲁甸县、镇雄县、威信县、大关县、永善县、水富市、盐津县、绥江县、昭阳区)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区)

乐山市(马边彝族自治县、峨眉山市、井研县、沐川县、夹江县、沙湾区、犍为县、峨边彝族自治县、金口河区、五通桥区、市中区)

韶关市(乳源瑶族自治县、浈江区、翁源县、新丰县、南雄市、曲江区、仁化县、武江区、始兴县、乐昌市)

延安市(志丹县、黄陵县、子长市、洛川县、甘泉县、黄龙县、安塞区、宜川县、富县、延川县、宝塔区、吴起县、延长县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、陕州区、湖滨区、渑池县、义马市)

鞍山市(千山区、台安县、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、立山区、海城市)

马鞍山市(和县、博望区、含山县、花山区、雨山区、当涂县)

淮南市(寿县、潘集区、凤台县、大通区、八公山区、田家庵区、谢家集区)

邢台市(南和区、宁晋县、信都区、广宗县、内丘县、隆尧县、威县、新河县、襄都区、临城县、柏乡县、沙河市、清河县、巨鹿县、任泽区、平乡县、南宫市、临西县)

德阳市(中江县、绵竹市、罗江区、什邡市、广汉市、旌阳区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、都兰县、乌兰县、德令哈市、格尔木市)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

庆阳市(宁县、镇原县、正宁县、合水县、华池县、西峰区、环县、庆城县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎