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海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

晋城市(城区、泽州县、陵川县、高平市、沁水县、阳城县)

上海市(闵行区、杨浦区、松江区、徐汇区、金山区、黄浦区、虹口区、长宁区、普陀区、崇明区、青浦区、奉贤区、静安区、嘉定区、宝山区、浦东新区)

银川市(永宁县、金凤区、贺兰县、灵武市、西夏区、兴庆区)  果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛多县、玛沁县、班玛县、久治县)

绵阳市(安州区、梓潼县、三台县、涪城区、北川羌族自治县、游仙区、江油市、平武县、盐亭县)

通化市(柳河县、东昌区、通化县、集安市、辉南县、梅河口市、二道江区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

廊坊市(香河县、固安县、文安县、广阳区、三河市、永清县、大厂回族自治县、霸州市、大城县、安次区)  通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、开鲁县、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)

邢台市(内丘县、巨鹿县、威县、襄都区、柏乡县、南宫市、新河县、临西县、宁晋县、信都区、沙河市、临城县、广宗县、清河县、平乡县、隆尧县、任泽区、南和区)

驻马店市(汝南县、上蔡县、平舆县、正阳县、驿城区、遂平县、新蔡县、西平县、泌阳县、确山县)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、绥中县、连山区、兴城市、南票区)

昌吉回族自治州(昌吉市、呼图壁县、阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

东莞市

拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区、林周县、曲水县、尼木县、当雄县、达孜区)

邵阳市(新邵县、邵东市、北塔区、绥宁县、新宁县、武冈市、双清区、城步苗族自治县、洞口县、邵阳县、隆回县、大祥区)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

黄山市(黄山区、徽州区、歙县、屯溪区、休宁县、祁门县、黟县)

河源市(和平县、龙川县、连平县、东源县、源城区、紫金县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市)

昭通市(水富市、巧家县、绥江县、大关县、鲁甸县、威信县、昭阳区、永善县、彝良县、盐津县、镇雄县)

许昌市(襄城县、长葛市、禹州市、鄢陵县、魏都区、建安区)

天水市(甘谷县、清水县、张家川回族自治县、秦州区、武山县、秦安县、麦积区)

苏州市(相城区、张家港市、虎丘区、吴中区、太仓市、昆山市、姑苏区、常熟市、吴江区)

萍乡市(湘东区、芦溪县、安源区、莲花县、上栗县)

抚顺市(顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、东洲区、望花区)

宁德市(寿宁县、周宁县、古田县、霞浦县、屏南县、福鼎市、蕉城区、柘荣县、福安市)

孝感市(应城市、汉川市、云梦县、孝南区、孝昌县、大悟县、安陆市)

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儋州市

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

固原市(原州区、隆德县、西吉县、泾源县、彭阳县)

佳木斯市(郊区、桦川县、同江市、桦南县、向阳区、抚远市、汤原县、富锦市、前进区、东风区)  桂林市(象山区、叠彩区、临桂区、龙胜各族自治县、全州县、平乐县、永福县、资源县、雁山区、秀峰区、灵川县、荔浦市、阳朔县、恭城瑶族自治县、兴安县、灌阳县、七星区)

沧州市(泊头市、任丘市、南皮县、盐山县、运河区、东光县、孟村回族自治县、海兴县、献县、肃宁县、新华区、吴桥县、河间市、黄骅市、沧县、青县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、乾安县、宁江区)

营口市(大石桥市、站前区、西市区、老边区、盖州市、鲅鱼圈区)大庆市(让胡路区、萨尔图区、肇源县、大同区、林甸县、红岗区、肇州县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)  新疆维吾尔自治区

丹东市(振兴区、元宝区、凤城市、振安区、东港市、宽甸满族自治县)

滁州市(南谯区、定远县、天长市、全椒县、明光市、琅琊区、凤阳县、来安县)

大连市(普兰店区、中山区、庄河市、旅顺口区、甘井子区、瓦房店市、西岗区、长海县、金州区、沙河口区)郴州市(桂东县、桂阳县、永兴县、北湖区、资兴市、汝城县、苏仙区、嘉禾县、安仁县、宜章县、临武县)

镇江市(丹阳市、句容市、京口区、丹徒区、扬中市、润州区)

德州市(平原县、宁津县、陵城区、临邑县、禹城市、夏津县、齐河县、武城县、德城区、庆云县、乐陵市)

漳州市(东山县、龙文区、漳浦县、长泰区、龙海区、云霄县、诏安县、平和县、南靖县、芗城区、华安县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

自贡市(贡井区、荣县、大安区、富顺县、自流井区、沿滩区)

达州市(渠县、开江县、宣汉县、通川区、大竹县、万源市、达川区)

山南市(浪卡子县、乃东区、桑日县、隆子县、措美县、错那市、贡嘎县、洛扎县、曲松县、扎囊县、加查县、琼结县)

扬州市(广陵区、江都区、高邮市、仪征市、宝应县、邗江区)

荆门市(钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区)

益阳市(赫山区、沅江市、安化县、南县、资阳区、桃江县)

阜新市(细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、太平区、清河门区)

鸡西市(鸡东县、恒山区、鸡冠区、梨树区、麻山区、密山市、滴道区、虎林市、城子河区)

潍坊市(青州市、高密市、诸城市、昌邑市、潍城区、临朐县、奎文区、昌乐县、坊子区、寒亭区、寿光市、安丘市)

大同市(平城区、浑源县、左云县、新荣区、云州区、天镇县、阳高县、广灵县、云冈区、灵丘县)

无锡市(新吴区、梁溪区、惠山区、滨湖区、锡山区、江阴市、宜兴市)

绥化市(明水县、青冈县、兰西县、绥棱县、肇东市、北林区、海伦市、安达市、望奎县、庆安县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。