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广元市(青川县、剑阁县、苍溪县、昭化区、朝天区、旺苍县、利州区)

昌吉回族自治州(昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

衢州市(龙游县、常山县、衢江区、开化县、江山市、柯城区)  菏泽市(定陶区、成武县、东明县、郓城县、鄄城县、曹县、牡丹区、单县、巨野县)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、海宁市、桐乡市、平湖市、南湖区、海盐县)

宜宾市(高县、兴文县、屏山县、南溪区、翠屏区、叙州区、长宁县、江安县、珙县、筠连县)

保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县)甘孜藏族自治州(白玉县、道孚县、康定市、乡城县、炉霍县、色达县、新龙县、雅江县、甘孜县、得荣县、理塘县、石渠县、稻城县、德格县、巴塘县、九龙县、泸定县、丹巴县)

六安市(叶集区、霍邱县、金寨县、舒城县、霍山县、金安区、裕安区)  遵义市(正安县、绥阳县、桐梓县、湄潭县、习水县、余庆县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、凤冈县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、红花岗区)

武汉市(江汉区、蔡甸区、汉南区、东西湖区、黄陂区、江岸区、洪山区、武昌区、硚口区、青山区、汉阳区、新洲区、江夏区)

滨州市(无棣县、博兴县、邹平市、滨城区、沾化区、阳信县、惠民县)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

梅州市(蕉岭县、梅江区、平远县、梅县区、五华县、大埔县、丰顺县、兴宁市)

泰州市(姜堰区、兴化市、泰兴市、高港区、靖江市、海陵区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

伊春市(友好区、嘉荫县、铁力市、南岔县、丰林县、伊美区、大箐山县、金林区、汤旺县、乌翠区)

洛阳市(瀍河回族区、伊川县、宜阳县、洛宁县、西工区、偃师区、老城区、嵩县、新安县、汝阳县、洛龙区、涧西区、栾川县、孟津区)

烟台市(莱山区、福山区、龙口市、牟平区、栖霞市、海阳市、莱州市、蓬莱区、招远市、莱阳市、芝罘区)

陇南市(文县、礼县、徽县、西和县、成县、两当县、宕昌县、武都区、康县)

平顶山市(叶县、湛河区、新华区、郏县、汝州市、鲁山县、石龙区、舞钢市、宝丰县、卫东区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

绥化市(青冈县、安达市、庆安县、海伦市、望奎县、绥棱县、兰西县、北林区、肇东市、明水县)

龙岩市(长汀县、上杭县、新罗区、连城县、武平县、漳平市、永定区)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

乌鲁木齐市(天山区、达坂城区、米东区、新市区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区)

内蒙古自治区

咸宁市(通山县、崇阳县、通城县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区)

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崇左市(宁明县、大新县、凭祥市、天等县、扶绥县、龙州县、江州区)

大连市(瓦房店市、沙河口区、庄河市、金州区、普兰店区、旅顺口区、中山区、甘井子区、长海县、西岗区)

广安市(岳池县、武胜县、华蓥市、邻水县、广安区、前锋区)

深圳市(龙岗区、南山区、宝安区、光明区、罗湖区、龙华区、盐田区、福田区、坪山区)  石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

遂宁市(大英县、射洪市、蓬溪县、安居区、船山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

长沙市(望城区、宁乡市、开福区、天心区、长沙县、雨花区、浏阳市、芙蓉区、岳麓区)  朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、凌源市、朝阳县、北票市)

吕梁市(柳林县、临县、汾阳市、石楼县、交城县、文水县、兴县、交口县、中阳县、离石区、孝义市、岚县、方山县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、望谟县、贞丰县、普安县、安龙县、册亨县、晴隆县)

锦州市(黑山县、凌河区、古塔区、太和区、凌海市、北镇市、义县)孝感市(汉川市、大悟县、应城市、云梦县、安陆市、孝南区、孝昌县)

包头市(青山区、东河区、固阳县、白云鄂博矿区、九原区、石拐区、昆都仑区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)

内江市(资中县、东兴区、隆昌市、威远县、市中区)

通化市(集安市、通化县、柳河县、梅河口市、二道江区、东昌区、辉南县)

荆州市(沙市区、洪湖市、石首市、公安县、监利市、荆州区、江陵县、松滋市)

丽水市(缙云县、莲都区、云和县、庆元县、遂昌县、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县、松阳县)

大庆市(林甸县、肇州县、萨尔图区、龙凤区、让胡路区、大同区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县)

平凉市(庄浪县、华亭市、灵台县、泾川县、崆峒区、静宁县、崇信县)

攀枝花市(米易县、仁和区、东区、盐边县、西区)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、兴海县、同德县)

朔州市(右玉县、山阴县、应县、怀仁市、朔城区、平鲁区)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、大石桥市、站前区)

承德市(平泉市、兴隆县、隆化县、鹰手营子矿区、双桥区、宽城满族自治县、承德县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、滦平县)

娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、冷水江市、新化县)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、台江县、雷山县、黄平县、黎平县、榕江县、岑巩县、锦屏县、从江县、天柱县、三穗县、丹寨县、麻江县、凯里市、剑河县、施秉县)

信阳市(息县、潢川县、罗山县、商城县、光山县、固始县、浉河区、平桥区、新县、淮滨县)

张家口市(涿鹿县、怀来县、尚义县、桥西区、赤城县、崇礼区、阳原县、下花园区、蔚县、张北县、康保县、万全区、沽源县、宣化区、桥东区、怀安县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。