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柳州市(鹿寨县、融水苗族自治县、柳南区、柳城县、柳江区、融安县、城中区、柳北区、鱼峰区、三江侗族自治县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、图们市、安图县、龙井市、汪清县、延吉市、敦化市、和龙市)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、雨湖区、湘潭县)  宁德市(福安市、周宁县、福鼎市、霞浦县、蕉城区、寿宁县、柘荣县、屏南县、古田县)

平顶山市(石龙区、鲁山县、湛河区、宝丰县、卫东区、叶县、郏县、新华区、舞钢市、汝州市)

玉林市(陆川县、博白县、福绵区、北流市、兴业县、容县、玉州区)

阿克苏地区(温宿县、阿克苏市、拜城县、乌什县、沙雅县、新和县、柯坪县、阿瓦提县、库车市)

那曲市(聂荣县、索县、尼玛县、色尼区、比如县、巴青县、申扎县、双湖县、嘉黎县、班戈县、安多县)  扬州市(高邮市、邗江区、宝应县、广陵区、江都区、仪征市)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县、临夏县、临夏市、康乐县、广河县、永靖县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

阳泉市(郊区、城区、矿区、盂县、平定县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、甘孜县、康定市、得荣县、色达县、炉霍县、道孚县、泸定县、巴塘县、新龙县、九龙县、稻城县、雅江县、德格县、乡城县、白玉县、理塘县、石渠县)

平凉市(崆峒区、灵台县、庄浪县、崇信县、华亭市、泾川县、静宁县)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、桐乡市、秀洲区、平湖市、海盐县、海宁市)

固原市(隆德县、西吉县、原州区、泾源县、彭阳县)

韶关市(始兴县、武江区、翁源县、乳源瑶族自治县、仁化县、浈江区、新丰县、乐昌市、曲江区、南雄市)

吉林市(蛟河市、永吉县、船营区、舒兰市、桦甸市、龙潭区、丰满区、昌邑区、磐石市)

周口市(太康县、川汇区、沈丘县、西华县、项城市、淮阳区、郸城县、扶沟县、鹿邑县、商水县)

深圳市(南山区、光明区、盐田区、福田区、龙华区、坪山区、罗湖区、龙岗区、宝安区)

鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、台安县、海城市、千山区)

鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、淇滨区、浚县)

株洲市(醴陵市、茶陵县、天元区、石峰区、芦淞区、攸县、渌口区、炎陵县、荷塘区)

保山市(腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县、施甸县)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、南浔区、安吉县)

武汉市(硚口区、江汉区、江夏区、洪山区、江岸区、武昌区、东西湖区、蔡甸区、青山区、新洲区、汉南区、黄陂区、汉阳区)

天津市(南开区、静海区、津南区、红桥区、河西区、滨海新区、东丽区、西青区、和平区、武清区、北辰区、河东区、河北区、宁河区、宝坻区、蓟州区)

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上海市(青浦区、长宁区、静安区、宝山区、奉贤区、松江区、金山区、徐汇区、杨浦区、普陀区、崇明区、嘉定区、虹口区、浦东新区、闵行区、黄浦区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

安康市(汉滨区、紫阳县、岚皋县、旬阳市、镇坪县、白河县、平利县、宁陕县、石泉县、汉阴县)

南宁市(青秀区、横州市、隆安县、武鸣区、邕宁区、马山县、兴宁区、良庆区、西乡塘区、江南区、上林县、宾阳县)  德阳市(广汉市、绵竹市、中江县、罗江区、什邡市、旌阳区)

日喀则市(吉隆县、康马县、萨嘎县、仁布县、江孜县、谢通门县、南木林县、亚东县、白朗县、桑珠孜区、昂仁县、萨迦县、定日县、定结县、岗巴县、仲巴县、拉孜县、聂拉木县)

黄冈市(黄州区、罗田县、团风县、蕲春县、英山县、武穴市、麻城市、黄梅县、红安县、浠水县)

岳阳市(临湘市、华容县、岳阳楼区、岳阳县、汨罗市、平江县、湘阴县、云溪区、君山区)南京市(溧水区、玄武区、雨花台区、高淳区、栖霞区、鼓楼区、江宁区、建邺区、六合区、秦淮区、浦口区)

三门峡市(卢氏县、渑池县、灵宝市、义马市、陕州区、湖滨区)  贺州市(平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、钟山县)

宜宾市(屏山县、翠屏区、叙州区、江安县、兴文县、筠连县、珙县、长宁县、南溪区、高县)

蚌埠市(怀远县、淮上区、龙子湖区、固镇县、禹会区、蚌山区、五河县)

龙岩市(上杭县、长汀县、漳平市、新罗区、永定区、连城县、武平县)仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

广州市(南沙区、从化区、白云区、荔湾区、黄埔区、海珠区、越秀区、番禺区、天河区、花都区、增城区)

揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、揭西县、榕城区)

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德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县、芒市)

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七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

茂名市(高州市、化州市、信宜市、电白区、茂南区)

宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、萧县、泗县)

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红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、开远市、红河县、石屏县、建水县、蒙自市、个旧市、绿春县、屏边苗族自治县、泸西县、元阳县)

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　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。