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沧州市(黄骅市、沧县、泊头市、献县、新华区、河间市、青县、南皮县、海兴县、任丘市、吴桥县、东光县、盐山县、肃宁县、孟村回族自治县、运河区)
滁州市(全椒县、定远县、来安县、南谯区、凤阳县、天长市、琅琊区、明光市)
曲靖市(麒麟区、师宗县、会泽县、陆良县、沾益区、宣威市、富源县、罗平县、马龙区) 徐州市(泉山区、睢宁县、贾汪区、新沂市、铜山区、云龙区、丰县、邳州市、鼓楼区、沛县)
天津市(河北区、南开区、东丽区、宁河区、北辰区、津南区、静海区、河东区、蓟州区、西青区、武清区、河西区、滨海新区、宝坻区、和平区、红桥区)
新乡市(牧野区、卫滨区、封丘县、延津县、原阳县、获嘉县、凤泉区、辉县市、长垣市、新乡县、卫辉市、红旗区)
阿克苏地区(阿克苏市、沙雅县、新和县、柯坪县、拜城县、库车市、乌什县、阿瓦提县、温宿县)
宜昌市(兴山县、枝江市、当阳市、五峰土家族自治县、猇亭区、点军区、伍家岗区、夷陵区、秭归县、长阳土家族自治县、远安县、西陵区、宜都市) 昌都市(丁青县、洛隆县、贡觉县、卡若区、左贡县、八宿县、类乌齐县、芒康县、察雅县、边坝县、江达县)
长春市(宽城区、双阳区、九台区、南关区、德惠市、公主岭市、绿园区、农安县、榆树市、二道区、朝阳区)
楚雄彝族自治州(双柏县、南华县、永仁县、楚雄市、元谋县、牟定县、大姚县、禄丰市、武定县、姚安县)
林芝市(巴宜区、波密县、工布江达县、察隅县、朗县、墨脱县、米林市)
酒泉市(玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)
七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)
台州市(仙居县、临海市、天台县、路桥区、黄岩区、温岭市、玉环市、三门县、椒江区)
乌兰察布市(四子王旗、化德县、卓资县、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、凉城县、集宁区、丰镇市、商都县、察哈尔右翼中旗)
濮阳市(清丰县、台前县、南乐县、范县、濮阳县、华龙区)
遵义市(习水县、赤水市、湄潭县、凤冈县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、绥阳县、仁怀市、播州区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、余庆县)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
石家庄市(高邑县、赵县、新乐市、辛集市、灵寿县、晋州市、长安区、深泽县、井陉矿区、新华区、井陉县、裕华区、平山县、行唐县、无极县、元氏县、桥西区、赞皇县、正定县、栾城区、藁城区、鹿泉区)
韶关市(曲江区、乐昌市、新丰县、乳源瑶族自治县、始兴县、南雄市、武江区、仁化县、翁源县、浈江区)
邢台市(沙河市、内丘县、巨鹿县、清河县、柏乡县、威县、信都区、新河县、任泽区、南和区、南宫市、平乡县、宁晋县、临城县、隆尧县、临西县、广宗县、襄都区)
海东市(互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县)
鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗、乌审旗、东胜区、鄂托克旗)
黔南布依族苗族自治州(瓮安县、平塘县、长顺县、贵定县、福泉市、三都水族自治县、惠水县、独山县、龙里县、都匀市、罗甸县、荔波县)
湛江市(雷州市、徐闻县、霞山区、廉江市、吴川市、赤坎区、遂溪县、坡头区、麻章区)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、临夏县、广河县、临夏市、永靖县、东乡族自治县)
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阳泉市(城区、郊区、矿区、盂县、平定县)
江门市(恩平市、台山市、蓬江区、鹤山市、开平市、新会区、江海区)
芜湖市(鸠江区、繁昌区、湾沚区、无为市、南陵县、镜湖区、弋江区)
甘孜藏族自治州(得荣县、泸定县、理塘县、新龙县、道孚县、九龙县、德格县、炉霍县、石渠县、丹巴县、白玉县、巴塘县、稻城县、康定市、乡城县、色达县、雅江县、甘孜县) 汕头市(澄海区、金平区、龙湖区、濠江区、潮阳区、潮南区、南澳县)
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钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、磴口县、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗)
鸡西市(恒山区、鸡冠区、密山市、鸡东县、城子河区、虎林市、麻山区、滴道区、梨树区) 巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、通江县、南江县)
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盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)苏州市(姑苏区、张家港市、吴江区、太仓市、吴中区、虎丘区、昆山市、相城区、常熟市)
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嘉兴市(海盐县、秀洲区、嘉善县、海宁市、桐乡市、南湖区、平湖市)
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阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、福海县、哈巴河县、青河县、布尔津县、富蕴县)
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黑河市(爱辉区、孙吴县、嫩江市、五大连池市、北安市、逊克县)
白城市(大安市、洮北区、镇赉县、洮南市、通榆县)
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高频数据跟踪：近7日民航国内日均旅客量同比+1.6%，国内日均航班量同比-1.8%，国内日均客座率84.4%，同比+3.1%；跨境日均旅客量恢复至19年的82.8%，跨境航班量恢复至19年的81.5%，跨境客座率80.1%，较19年+0.7%；民航国内全票价（含油）同比-3.4%，跨境全票价同比+8.5%。注：公历周对齐。
1）整体来看：3月：ASK同比：东航(6.7%)>吉祥(4.5%)>南航(3.1%)>春秋(1.7%)>国航(0.4%)，RPK同比：东航(10.5%)>南航(6.1%)>吉祥(3.4%)>国航(2.0%)>春秋(1.8%)；1~3月累计：ASK同比：春秋(6.9%)>吉祥(6.7%)>东航(6.5%)>南航(4.9%)>国航(2.6%)，RPK同比：东航(10.9%)>南航(7.9%)>春秋(6.2%)>吉祥(5.0%)>国航(3.5%)。
2）国内线：3月：ASK同比：东航(-1.4%)>南航(-3.2%)>春秋(-4.9%)>国航(-4.9%)>吉祥(-9.5%)，RPK同比：东航(3.4%)>南航(0.6%)>国航(-1.3%)>春秋(-4.1%)>吉祥(-8.4%)；1~3月累计：ASK同比：南航(-1.1%)>东航(-1.4%)>春秋(-3.3%)>国航(-3.5%)>吉祥(-9.3%)，RPK同比：东航(3.5%)>南航(2.0%)>国航(-1.6%)>春秋(-2.9%)>吉祥(-8.9%)。
3）国际线：3月：ASK同比：吉祥(64.6%)>春秋(42.0%)>东航(28.4%)>南航(25.5%)>国航(15.7%)，RPK同比：吉祥(57.7%)>春秋(39.1%)>东航(29.4%)>南航(25.5%)>国航(11.2%)；1~3月累计：ASK同比：吉祥(80.2%)>春秋(66.1%)>东航(28.7%)>南航(26.0%)>国航(21.6%)，RPK同比：吉祥(75.9%)>春秋(61.6%)>东航(32.1%)>南航(29.5%)>国航(20.0%)。
4）地区线：3月：ASK同比：国航(2.3%)>南航(1.8%)>东航(-6.1%)>吉祥(-15.0%)>春秋(-57.9%)，RPK同比：国航(4.8%)>东航(4.1%)>南航(2.3%)>吉祥(-9.7%)>春秋(-56.2%)；1~3月累计：ASK同比：南航(5.2%)>国航(1.3%)>吉祥(-4.5%)>东航(-6.6%)>春秋(-58.1%)，RPK同比：南航(4.2%)>东航(2.2%)>国航(1.7%)>吉祥(-2.3%)>春秋(-58.6%)。
2、客座率：3月：春秋(89.7%，同比+0.1%，环比-1.7%)>南航(84.7%，同比+2.4%，环比-2.0%)>吉祥(84.5%，同比-0.9%，环比-1.0%)>东航(84.2%，同比+2.9%，环比-1.0%)>国航(79.7%，同比+1.2%，环比-2.4%)；1~3月：春秋(90.6%，同比-0.6%)>南航(85.4%，同比+2.4%)>吉祥(84.1%，同比-1.4%)>东航(84.0%，同比+3.3%)>国航(80.2%，同比+0.7%)。
关税政策或扰动飞机交付。根据三大航客运飞机引进与退出计划，三家航司25年计划引进飞机194架，退出飞机79架，净增115架。其中波音飞机计划引进46架（占总引进比24%），退出波音飞机31架。若扣除波音净增量，三家航司增速下降至3.8%;若考虑不引进，退出维持，增速进一步降至2.6%。
投资建议：我们继续强调积极看待航空股投资机会，1）需求端仍具韧性：国内需求内生增长+国际航线持续修复；2）供给持续约束，关税政策或扰动飞机交付；3）油价下跌对成本减负；4）投资建议：继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空，凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致；静待以中国国航为代表的三大航弹性释放；看好国际航线领先恢复，宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。