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唐山市(迁安市、路北区、玉田县、古冶区、路南区、滦州市、开平区、丰润区、丰南区、遵化市、曹妃甸区、迁西县、滦南县、乐亭县)

马鞍山市(雨山区、含山县、博望区、和县、当涂县、花山区)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区、卢龙县、昌黎县、海港区)

平凉市(灵台县、华亭市、泾川县、静宁县、崇信县、庄浪县、崆峒区)  遵义市(桐梓县、习水县、正安县、余庆县、红花岗区、凤冈县、赤水市、汇川区、仁怀市、湄潭县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县)

上饶市(弋阳县、万年县、广丰区、鄱阳县、铅山县、信州区、余干县、婺源县、玉山县、横峰县、德兴市、广信区)

锡林郭勒盟(正镶白旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、二连浩特市、镶黄旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗)

自贡市(富顺县、贡井区、自流井区、沿滩区、荣县、大安区)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、定安县、文昌市、东方市、琼海市、屯昌县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、澄迈县)  南通市(崇川区、海安市、如东县、如皋市、通州区、启东市、海门区)

娄底市(涟源市、冷水江市、娄星区、双峰县、新化县)

福州市(仓山区、永泰县、闽清县、闽侯县、长乐区、鼓楼区、连江县、台江区、马尾区、平潭县、罗源县、晋安区、福清市)

宜昌市(点军区、伍家岗区、猇亭区、五峰土家族自治县、当阳市、夷陵区、宜都市、西陵区、秭归县、远安县、枝江市、长阳土家族自治县、兴山县)

怀化市(中方县、溆浦县、通道侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、沅陵县、芷江侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、鹤城区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

阜新市(太平区、海州区、细河区、清河门区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县)

茂名市(电白区、信宜市、茂南区、化州市、高州市)

安康市(汉阴县、岚皋县、宁陕县、汉滨区、旬阳市、镇坪县、紫阳县、平利县、白河县、石泉县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

六安市(霍山县、叶集区、霍邱县、裕安区、舒城县、金安区、金寨县)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、抚顺县、东洲区、顺城区、清原满族自治县、新抚区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

汉中市(佛坪县、南郑区、城固县、略阳县、镇巴县、留坝县、勉县、汉台区、洋县、宁强县、西乡县)

临沧市(永德县、临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、镇康县)

内蒙古自治区

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

南阳市(镇平县、南召县、卧龙区、宛城区、内乡县、邓州市、淅川县、桐柏县、唐河县、方城县、西峡县、新野县、社旗县)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

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白城市(大安市、洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县)

太原市(小店区、晋源区、尖草坪区、迎泽区、万柏林区、清徐县、阳曲县、娄烦县、古交市、杏花岭区)

张掖市(甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、山丹县)

保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区)  双鸭山市(集贤县、尖山区、友谊县、岭东区、宝山区、宝清县、饶河县、四方台区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

甘南藏族自治州(卓尼县、合作市、临潭县、碌曲县、舟曲县、玛曲县、迭部县、夏河县)

绍兴市(越城区、诸暨市、嵊州市、上虞区、柯桥区、新昌县)兰州市(七里河区、皋兰县、城关区、榆中县、红古区、永登县、安宁区、西固区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、九寨沟县、汶川县、黑水县、小金县、马尔康市、红原县、茂县、金川县、若尔盖县、阿坝县、松潘县、理县)  莆田市(荔城区、秀屿区、仙游县、涵江区、城厢区)

营口市(大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、老边区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、红塔区、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市)

陇南市(礼县、两当县、康县、武都区、文县、西和县、成县、宕昌县、徽县)泉州市(丰泽区、惠安县、安溪县、金门县、鲤城区、洛江区、南安市、晋江市、泉港区、石狮市、德化县、永春县)

凉山彝族自治州(会理市、会东县、喜德县、盐源县、木里藏族自治县、昭觉县、普格县、美姑县、宁南县、西昌市、德昌县、冕宁县、越西县、甘洛县、金阳县、雷波县、布拖县)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

九江市(共青城市、濂溪区、瑞昌市、庐山市、修水县、武宁县、彭泽县、德安县、浔阳区、都昌县、永修县、柴桑区、湖口县)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区)

聊城市(冠县、高唐县、莘县、东阿县、阳谷县、东昌府区、茌平区、临清市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、南江县、巴州区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

忻州市(宁武县、原平市、五台县、偏关县、静乐县、岢岚县、保德县、忻府区、代县、繁峙县、河曲县、五寨县、神池县、定襄县)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

抚州市(南丰县、乐安县、黎川县、广昌县、金溪县、资溪县、南城县、崇仁县、宜黄县、东乡区、临川区)

乐山市(峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、市中区、犍为县、金口河区、井研县、夹江县、沙湾区、沐川县)

宁波市(江北区、奉化区、海曙区、慈溪市、镇海区、北仑区、鄞州区、象山县、余姚市、宁海县)

东营市(广饶县、河口区、垦利区、东营区、利津县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县、盈江县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。