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定西市(陇西县、岷县、渭源县、临洮县、通渭县、漳县、安定区)

攀枝花市(东区、盐边县、仁和区、西区、米易县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)  抚顺市(望花区、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、新抚区、东洲区、清原满族自治县)

白山市(临江市、靖宇县、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区)

内蒙古自治区

贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、港南区、平南县)漳州市(华安县、龙海区、漳浦县、芗城区、诏安县、东山县、南靖县、龙文区、云霄县、平和县、长泰区)

昭通市(盐津县、大关县、鲁甸县、永善县、威信县、昭阳区、绥江县、镇雄县、水富市、巧家县、彝良县)  玉林市(福绵区、容县、北流市、玉州区、博白县、兴业县、陆川县)

聊城市(东昌府区、高唐县、冠县、临清市、莘县、东阿县、茌平区、阳谷县)

凉山彝族自治州(盐源县、西昌市、木里藏族自治县、甘洛县、金阳县、美姑县、德昌县、雷波县、布拖县、喜德县、昭觉县、会东县、普格县、冕宁县、宁南县、会理市、越西县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、诸暨市、新昌县、柯桥区、越城区)

镇江市(句容市、丹阳市、丹徒区、扬中市、京口区、润州区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、杭锦旗、东胜区、准格尔旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗)

五指山市(文昌市、定安县、澄迈县、万宁市、东方市、昌江黎族自治县、临高县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县)

成都市(邛崃市、新津区、金堂县、郫都区、青羊区、温江区、崇州市、青白江区、龙泉驿区、大邑县、蒲江县、武侯区、简阳市、成华区、锦江区、新都区、双流区、都江堰市、金牛区、彭州市)

西藏自治区

青岛市(平度市、市北区、黄岛区、胶州市、莱西市、市南区、李沧区、城阳区、即墨区、崂山区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、会同县、辰溪县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、溆浦县、沅陵县、中方县、鹤城区)

宁夏回族自治区

鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、淇滨区、浚县)

黄山市(徽州区、屯溪区、黄山区、黟县、休宁县、祁门县、歙县)

金昌市(永昌县、金川区)

遵义市(绥阳县、仁怀市、习水县、赤水市、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、播州区、汇川区、正安县、红花岗区、湄潭县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

儋州市

宁波市(北仑区、宁海县、慈溪市、奉化区、海曙区、江北区、象山县、余姚市、鄞州区、镇海区)

佛山市(顺德区、高明区、南海区、三水区、禅城区)

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日喀则市(亚东县、江孜县、萨迦县、南木林县、聂拉木县、定结县、谢通门县、昂仁县、仲巴县、康马县、仁布县、萨嘎县、桑珠孜区、岗巴县、白朗县、吉隆县、定日县、拉孜县)

杭州市(滨江区、钱塘区、萧山区、富阳区、拱墅区、桐庐县、上城区、淳安县、临平区、余杭区、建德市、西湖区、临安区)

衢州市(龙游县、柯城区、开化县、江山市、常山县、衢江区)

新余市(渝水区、分宜县)  铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

茂名市(电白区、茂南区、高州市、信宜市、化州市)

酒泉市(肃州区、玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县)荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区、钟祥市)

铁岭市(清河区、调兵山市、昌图县、开原市、铁岭县、西丰县、银州区)  和田地区(于田县、墨玉县、和田县、和田市、民丰县、皮山县、洛浦县、策勒县)

岳阳市(临湘市、君山区、岳阳楼区、云溪区、汨罗市、平江县、华容县、岳阳县、湘阴县)

长春市(德惠市、榆树市、农安县、朝阳区、宽城区、南关区、绿园区、公主岭市、九台区、双阳区、二道区)

开封市(禹王台区、顺河回族区、尉氏县、通许县、龙亭区、鼓楼区、兰考县、祥符区、杞县)贺州市(昭平县、八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县)

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县)

遂宁市(大英县、射洪市、蓬溪县、船山区、安居区)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县)

常德市(临澧县、石门县、安乡县、津市市、澧县、桃源县、武陵区、鼎城区、汉寿县)

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北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

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那曲市(嘉黎县、班戈县、尼玛县、聂荣县、双湖县、索县、色尼区、比如县、申扎县、安多县、巴青县)

香港特别行政区

秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、海港区、山海关区)

甘孜藏族自治州(色达县、石渠县、得荣县、康定市、道孚县、泸定县、巴塘县、炉霍县、雅江县、稻城县、新龙县、九龙县、乡城县、丹巴县、白玉县、甘孜县、德格县、理塘县)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、班玛县、久治县、达日县、玛沁县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

天水市(武山县、甘谷县、清水县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、秦安县)

“超充并不一定普遍适用，巧克力换电更适合大众市场”。

日赚1.5亿元，营收止跌回升，宁德时代一季度交出一份亮眼成绩单后，在业绩说明会上回应兆瓦超充了。

这背后显示出宁德时代入局换电的决心，都说换电成本高，但在宁德时代看来超充站花钱也不少。

所以接下来在国内，宁德时代会积极扩大换电网络，今年联手中石化等要建1000座换电站。

在海外，宁德时代继续提速出海，欧洲持续向好，落子中东和澳洲，并且回应了外界最关心的话题，关税。

营收止跌，净利润历史第二高

宁德时代一季度率先交卷，终结连续五个季度收入下滑，2025年第一季度总营收847亿元，同比增长6.18%。

利润方面依然延续增长趋势，毛利水平同环比提升。

第一季度毛利为206.75亿元，同比增长11.5%，环比增长33.5%。公司综合毛利率为24.4%，同比微增1.1个百分点，环比提升9.4%。

当然，环比实现增长，还要结合去年第四季度水平来看，2024Q4的毛利率5年内第二次跌破20%，降到了15%。

这主要是由于质保金会计政策变更，宁德时代将质保金从“销售费用”重新分类到“营业成本”，导致营业成本增加，因此影响了毛利率的计算。

管理层在业绩会上透露，这部分金额占收入的3.8%。如果调回质保金会计变更影响，去年第四季度的毛利率实际为26.5%。

再看直接代表盈利水平的净利润，宁德时代的第一季度归母净利润为139.63亿元，同比大涨32.85%，创下单季利润历史第二高，仅次于上一季度的147亿元，大致相当于每天净赚1.5亿。

扣除非经常性损益后的净利润仍有118.29亿，同比增长27.92%。

相比毛利，净利润的增长幅度明显更高，主要原因出自财务费用。

财报显示，公司财务费用从去年一季度的3.13亿元，大幅下降831.10%至今年同期的-22.88亿元（相当于净收益），一定程度上带来更多利润。

宁德时代将其解释为，所持外币货币性项目受汇率变动影响。

简单点说，就是由于汇率变动，公司的外币资产（例如存款）可以兑换更多人民币，纯纯“净赚”。

而除财务费用之外，宁德时代对其他费用的把控仍保持相对稳定。

特别在研发层面，一季度研发费用为48.14亿元，同比虽增长10.92%，不过拉长时间线来看，最近十一个季度，基本都维持在40-50亿元左右。

整体看这份业绩，尽管处于淡季，宁德时代仍在今年首季实现全面增长，扭转了去年因单价下滑带来的“不增收”局势。

这主要由公司主要业务——电池出货支撑，今年一季度，宁德时代的电池销量增长超三成，单季出货超过120GWh。

“万亿宁王”仍然是行业龙头，在稳住动力电池基本盘的同时，还在寻求新的增长曲线。

从宁德时代过去的财报中，其实已经能看到一个新的趋势，其2024年的出货结构中，几乎每卖出五块电池，就有一块来自储能业务，宁德时代趁势而上，开始大力推进换电了。

宁德时代大举推换电，回应兆瓦超充

宁德时代的业绩说明会有两大主题：

换电和出海。

首先来看换电，这是宁德时代当下最受关注，也是争议颇多的业务。万亿宁王的长期目标是建设1万座换电站，最近再次明确，今年计划先建设1000站，一季度已收获四个合作伙伴：

中石化，蔚来以及滴滴。

中石化此前就与宁德时代合作过储能等业务，最近关系进一步深化，双方今年将联合建设至少500座换电站。

然后是蔚来，宁德时代与其在一季度达成了业务和资本两个层面的合作。

业务上，蔚来子品牌萤火虫后续会利用宁德时代的换电站，双方换电网络「双网并行」。

资本层面，宁德时代计划投资蔚来能源不超过25亿元，巩固合作关系。

此外，近日还有报道称宁德时代寻求收购蔚来能源的控股股权，宁德时代对此没有明确回应，网传消息则显示蔚来创始人李斌本人回应了“卖换电站”：

不信谣，不传谣。

双方合作的换电路线长期以来都饱受争议，特别是在“1秒充2公里”的兆瓦闪充技术发布后，争议达到了顶峰。

引起争议的原因有很多，比如外界普遍认为部署换电站成本比较高，但在宁德时代看来，其实超充的成本也不低。

宁德时代认为超充需要兆瓦级充电桩才能实现，而建设这类充电站需要配备储能电柜，额外成本高，建设周期长，并不一定普遍适用。换电方案反而能够大幅降低车主购车的首购成本。

除了蔚来，宁德时代今年还会和多家主机厂合作推出换电车型。

不仅是日常的家用车，商业运营的网约车今后也有望采用换电。宁德时代和滴滴成立了合资公司时代小桔，会共同拓展换电市场。百度Apollo无人车也在规划通过换电补能，推动无人驾驶迈向7*24小时运营。

换电是宁德时代储能业务的纵向延伸，与此同时宁德时代还在横向上加速国际化，主要在资本布局和海外业务两大方面。

宁德时代披露已在4月10日接受了港交所聆讯，这距离其递交上市申请过去还不到两个月，推进港股上市比较顺利。

然后是海外业务，据宁德时代透露，其在欧洲市场经营情况还不错，动力电池的市场份额已从三年前的17%提升至2024年的38%，翻了一番还多，目前排名第一。尤其是在德国的工厂，已经开始盈利。

此外，中东和澳洲等地区的储能市场也正在快速发展，AI竞争火热对电力需求比较旺盛，也带动了储能需求，宁德时代在这两个地方接连拿到大项目。

那造成全球激荡的关税，会影响宁德时代的业绩吗？

宁德时代透露，目前美国出货量占总体比重还比较小，而且其提前预判，去年就做了预案，所以其认为关税对业绩影响较小。

结合一季度业绩和未来发展规划，换电已成为宁德时代新的投入重点，而另一边超充技术进一步发展，充电速度已经追上了燃油车，行业来到了新的十字路口，新的路线之争开始了。

只不过这一次，十字路口排在头两位的都是绿牌，都是中国玩家。

换电和超充，你更看好谁呢？