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更新时间：2025-04-24 05:10:15　浏览次数： 839

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佛山市(禅城区、南海区、三水区、高明区、顺德区)

南平市(延平区、武夷山市、浦城县、光泽县、建瓯市、政和县、建阳区、邵武市、松溪县、顺昌县)

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白山市(抚松县、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区)

滁州市(南谯区、凤阳县、天长市、琅琊区、明光市、来安县、全椒县、定远县)

南阳市(桐柏县、淅川县、新野县、宛城区、南召县、社旗县、卧龙区、唐河县、西峡县、镇平县、内乡县、方城县、邓州市)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、老边区、西市区)

泉州市(晋江市、丰泽区、洛江区、泉港区、德化县、金门县、永春县、石狮市、鲤城区、南安市、安溪县、惠安县)

南昌市(安义县、进贤县、新建区、东湖区、青山湖区、西湖区、红谷滩区、南昌县、青云谱区)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、阜康市)

白城市(洮南市、镇赉县、大安市、洮北区、通榆县)

金昌市(永昌县、金川区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

拉萨市(曲水县、尼木县、达孜区、当雄县、堆龙德庆区、林周县、墨竹工卡县、城关区)

凉山彝族自治州(金阳县、德昌县、越西县、冕宁县、喜德县、布拖县、普格县、宁南县、木里藏族自治县、甘洛县、美姑县、盐源县、西昌市、会理市、昭觉县、会东县、雷波县)

辽阳市(白塔区、辽阳县、灯塔市、太子河区、文圣区、宏伟区、弓长岭区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、宁江区、扶余市)

广元市(旺苍县、青川县、苍溪县、利州区、朝天区、昭化区、剑阁县)

永州市(新田县、祁阳市、冷水滩区、江永县、江华瑶族自治县、零陵区、东安县、蓝山县、宁远县、道县、双牌县)

阿里地区(普兰县、措勤县、札达县、噶尔县、改则县、革吉县、日土县)

成都市(龙泉驿区、锦江区、金堂县、武侯区、都江堰市、金牛区、邛崃市、双流区、新津区、崇州市、蒲江县、彭州市、青羊区、大邑县、温江区、郫都区、成华区、新都区、简阳市、青白江区)

厦门市(湖里区、海沧区、集美区、同安区、思明区、翔安区)

大庆市(红岗区、龙凤区、肇州县、让胡路区、大同区、肇源县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)

吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

庆阳市(宁县、庆城县、西峰区、正宁县、镇原县、环县、华池县、合水县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

丹东市(凤城市、振安区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区、元宝区)

广州市(荔湾区、天河区、黄埔区、南沙区、海珠区、越秀区、白云区、增城区、番禺区、从化区、花都区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗)

伊春市(汤旺县、丰林县、金林区、南岔县、嘉荫县、铁力市、乌翠区、友好区、大箐山县、伊美区)

安阳市(安阳县、龙安区、林州市、殷都区、内黄县、汤阴县、北关区、文峰区、滑县)

廊坊市(三河市、永清县、广阳区、香河县、固安县、大城县、文安县、安次区、大厂回族自治县、霸州市)

温州市(洞头区、平阳县、鹿城区、文成县、永嘉县、瓯海区、苍南县、乐清市、泰顺县、龙港市、瑞安市、龙湾区)

大理白族自治州(宾川县、剑川县、洱源县、永平县、漾濞彝族自治县、祥云县、弥渡县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、大理市、云龙县、鹤庆县)

阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县、福海县、青河县、阿勒泰市)

黄冈市(武穴市、黄梅县、英山县、罗田县、黄州区、团风县、浠水县、麻城市、蕲春县、红安县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、黎平县、镇远县、岑巩县、麻江县、榕江县、施秉县、剑河县、雷山县、台江县、凯里市、锦屏县、黄平县、丹寨县、三穗县、从江县)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区、铁东区)

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南充市(仪陇县、嘉陵区、高坪区、阆中市、南部县、营山县、西充县、顺庆区、蓬安县)

宝鸡市(陈仓区、渭滨区、凤县、金台区、太白县、扶风县、眉县、千阳县、麟游县、岐山县、凤翔区、陇县)

云浮市(新兴县、云安区、郁南县、罗定市、云城区)

自贡市(富顺县、自流井区、贡井区、沿滩区、大安区、荣县)

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那曲市(双湖县、嘉黎县、聂荣县、申扎县、索县、比如县、班戈县、色尼区、巴青县、尼玛县、安多县)

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金华市(武义县、永康市、义乌市、东阳市、婺城区、兰溪市、金东区、浦江县、磐安县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗)

东莞市

呼伦贝尔市(牙克石市、扎赉诺尔区、阿荣旗、扎兰屯市、满洲里市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗)

柳州市(融水苗族自治县、柳南区、鱼峰区、城中区、柳城县、三江侗族自治县、柳北区、融安县、柳江区、鹿寨县)

内江市(东兴区、市中区、威远县、资中县、隆昌市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区)

甘孜藏族自治州(得荣县、炉霍县、康定市、理塘县、石渠县、甘孜县、乡城县、丹巴县、白玉县、稻城县、泸定县、色达县、雅江县、巴塘县、新龙县、九龙县、德格县、道孚县)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、桐乡市、平湖市、海宁市、南湖区、海盐县)

淄博市(临淄区、桓台县、张店区、沂源县、高青县、周村区、博山区、淄川区)

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酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市)

十堰市(郧西县、竹溪县、郧阳区、茅箭区、竹山县、丹江口市、张湾区、房县)

电话：2025 巴音郭楞蒙古自治州(且末县、焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县、和硕县、博湖县、和静县、轮台县、库尔勒市)

乐山市(沙湾区、马边彝族自治县、犍为县、市中区、井研县、五通桥区、峨边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、沐川县、金口河区)

平顶山市(湛河区、新华区、宝丰县、卫东区、郏县、鲁山县、叶县、石龙区、舞钢市、汝州市)

徐州市(贾汪区、铜山区、鼓楼区、邳州市、云龙区、新沂市、丰县、睢宁县、泉山区、沛县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

保定市(阜平县、涿州市、博野县、高碑店市、望都县、定兴县、顺平县、定州市、安新县、满城区、容城县、雄县、曲阳县、安国市、莲池区、徐水区、涞水县、涞源县、高阳县、易县、唐县、清苑区、竞秀区、蠡县)

遵义市(红花岗区、仁怀市、桐梓县、习水县、湄潭县、赤水市、凤冈县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、余庆县、正安县、播州区)

北京市(大兴区、朝阳区、房山区、顺义区、平谷区、密云区、海淀区、昌平区、石景山区、东城区、门头沟区、西城区、丰台区、延庆区、通州区、怀柔区)

延安市(子长市、志丹县、富县、宜川县、甘泉县、洛川县、宝塔区、延川县、黄陵县、黄龙县、延长县、吴起县、安塞区)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、同德县、贵南县、贵德县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)

昌都市(左贡县、丁青县、芒康县、贡觉县、洛隆县、江达县、边坝县、察雅县、卡若区、八宿县、类乌齐县)

临沧市(镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、临翔区)

滨州市(滨城区、无棣县、邹平市、博兴县、阳信县、惠民县、沾化区)

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武汉市(洪山区、青山区、汉南区、硚口区、蔡甸区、江岸区、江汉区、新洲区、黄陂区、汉阳区、武昌区、东西湖区、江夏区)

鞍山市(台安县、立山区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、铁东区、千山区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区)

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菏泽市(东明县、定陶区、成武县、曹县、牡丹区、单县、鄄城县、巨野县、郓城县)

山南市(错那市、洛扎县、隆子县、桑日县、扎囊县、琼结县、加查县、措美县、浪卡子县、曲松县、乃东区、贡嘎县)

眉山市(青神县、东坡区、洪雅县、丹棱县、彭山区、仁寿县)

贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县)

揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、榕城区、惠来县)

齐齐哈尔市(碾子山区、泰来县、建华区、龙沙区、昂昂溪区、讷河市、克东县、龙江县、铁锋区、甘南县、富裕县、依安县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、克山县、富拉尔基区)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

双鸭山市(友谊县、尖山区、宝山区、宝清县、四方台区、集贤县、岭东区、饶河县)

铁岭市(银州区、开原市、西丰县、清河区、昌图县、调兵山市、铁岭县)

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鸡西市(虎林市、滴道区、鸡东县、密山市、鸡冠区、恒山区、麻山区、城子河区、梨树区)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、临泽县、高台县)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠城区、博罗县、惠东县)

六安市(霍邱县、叶集区、金安区、舒城县、裕安区、金寨县、霍山县)

秦皇岛市(海港区、北戴河区、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县)

长治市(襄垣县、潞城区、壶关县、黎城县、长子县、沁县、武乡县、屯留区、上党区、平顺县、沁源县、潞州区)

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合肥市(庐阳区、巢湖市、肥西县、庐江县、包河区、长丰县、蜀山区、肥东县、瑶海区)

黄山市(黄山区、黟县、祁门县、徽州区、歙县、休宁县、屯溪区)

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孝感市(应城市、云梦县、汉川市、安陆市、大悟县、孝昌县、孝南区)

济源市

衡水市(冀州区、饶阳县、桃城区、枣强县、阜城县、武强县、武邑县、安平县、深州市、景县、故城县)

沈阳市(法库县、铁西区、辽中区、沈北新区、苏家屯区、新民市、于洪区、和平区、皇姑区、大东区、沈河区、康平县、浑南区)

来宾市(象州县、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区)

大同市(平城区、天镇县、灵丘县、云冈区、新荣区、广灵县、左云县、浑源县、云州区、阳高县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、石屏县、开远市、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、泸西县、弥勒市、屏边苗族自治县、元阳县、绿春县、红河县、蒙自市)

常州市(钟楼区、新北区、武进区、天宁区、金坛区、溧阳市)

鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、山城区、鹤山区)

吉林市(龙潭区、船营区、昌邑区、桦甸市、永吉县、蛟河市、磐石市、丰满区、舒兰市)

梧州市(岑溪市、蒙山县、万秀区、苍梧县、藤县、长洲区、龙圩区)

西宁市(城北区、城西区、城东区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　财联社4月23日讯（编辑秦嘉禾）国际货币基金组织（IMF）在4月最新发布的《世界经济展望》中预计，沙特2025年实际国内生产总值（GDP）将增长3%，2026年增速为3.7%。这一预测较其今年1月发布的数据分别下调0.3和0.4个百分点。

IMF于4月22日发布《世界经济展望》

　　尽管增速略有下调，沙特经济表现仍有望跑赢全球平均水平。IMF预计，2025年全球经济增速为2.8%，2026年为3%。

　　IMF在报告中指出，“贸易紧张局势不断升级，政策不确定性处于极高水平，预计将对全球经济活动产生显著影响。”

　　从地区来看，沙特经济增速在海湾国家中仍处于领先地位。2025年，IMF预计巴林GDP增长2.8%，卡塔尔2.4%，阿曼2.3%，科威特1.9%。阿联酋则有望以4%的增速位居海合会国家之首，2026年将加快至5%。

　　在通胀方面，沙特预计未来两年将保持平稳。IMF预测，2025年沙特的通胀率将维持在2.1%，2026年将略微回落至2%。

　　非石油部门的扩张被视为沙特经济增长的重要驱动因素。

　　根据万事达卡经济研究所（MastercardEconomicsInstitute）2024年12月发布的分析，沙特2025年GDP将同比增长3.7%，主要受益于非油经济的增长。

　　标普全球今年3月将沙特主权信用评级从“A”上调至“A+”，表示该国持续推进的社会与经济改革是其展望稳定的关键因素。

　　在更广泛的中东北非地区，IMF最新报告预计该地区经济将在2025年增长2.6%，2026年升至3.4%。

　　全球主要经济体方面，IMF预计美国2025年和2026年GDP增速将分别为1.8%和1.7%；新兴市场中，预测印度2025年和2026年分别增长6.2%和6.3%。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　4月22日，南华期货发布一季报，今年一季度公司营收同比大降46.2%，主要原因是2025年开始对若干交易业务采用净额法确认收入。

　　发布一季报前几天，南华期货发布了向香港联交所递交H股发行上市申请的公告。从2019年8月在A股上市以来，南华期货不断融资补充资本金，这对于公司发展重资本业务至关重要。但公司重资产业务如投资净收益连续两年下降、境內风险管理服务业务收益大起大落，难以成为公司稳定的业绩来源。公司轻资产业务也不容乐观，期货经纪市占率停滞不前，较十年前下降五成以上，2024年佣金收入也下滑。

　　值得关注的是，南华期货2024年经调整的营收中，有近五成收入来自于客户保证金产生的利息收入。2022-2024年，客户保证金产生的净利息收入甚至超过公司净利润，换言之没有客户保证金公司将亏损。更重要的是，根据期货监管法规及《民法典》等法律法规要求，客户保证金归客户所有，利息也应当归客户所有，但南华期货却利用客户资金撑起了近半收入，存在违法争议。

　　客户保证金利息收入占比近五成且超净利润但利息是否应该归客户？

　　聆讯资料显示，南华期货1996年成立，是一家专注于期货及衍生品的金融服务提供商。2022-2024年，公司经调整后的经营收入分别为9.54亿元、12.93亿元及13.55亿元。

　　南华期货业务总共分为四大类，分别是境内期货经纪、境内风险管理服务、境内财富管理、境外金融服務。其中，期货经纪收入占调整后的营收的比例最高。

　　事实上，南华期货还有一项隐形的业务，即靠客户保证金及自有资金吃银行利息的净利息收入。2022-2024年，公司净利息收入分别为3.27亿元、5.45亿元、6.82亿元，分別占同年经营收入的4.8%、8.7%及11.9%，分別占经调整经营收入的34.2%、42.2%及50.3%。2024年，公司调整后营收（按照新准则都应该调整）中，有50%来自净利息收入。

来源：招股书

　　那南华期货的净利息收入从何而来？招股书披露，公司客戶资金的利息收入是净利息收入的最大组成部分，在2022年、2023年和2024年，客戶资金产生的利息收入分别为3.13亿元、5.37亿元、6.44亿元，分別占净利息收入的95.8%、98.4%和94.5%。换言之，2024年，南华期货经调整总营收中有近五成来自客户保证金产生的利息收入。

　　2022-2024年，南华期货的归母净利润分别为2.46亿元、4.02亿元、4.58亿元，皆低于同期来自客户保证金产生的净利息收入。换言之，如果没有客户保证金利息收入，南华期货将连亏三年。

　　招股书显示，在往续记录期间，南华期货的客戶資金利息收入主要受以下因素影响：一是根据市场情况厘定的利率；二是客戶權益規模。利率受国家货币政策及市场现行利率的影响，如果利率降低，南华期货的营收受很大影响。

　　而客户权益规模，是南华期货净利息收入的最主要源泉。截至2022年、2023年和2024年12月31日，南华期货境內期货经纪业务的客户权益分別为191亿元、212亿元和316亿元；境外期货经纪业务的客戶权益分別为99亿港元、104亿港元和119亿港元。同期，公司境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客戶权益总额分別为119亿港元、125亿港元和138亿港元。

来源：《期货公司保障金封闭管理办法》

　　值得思考的是，南华期货拿客户资金的利息收入占为己有是否合法？根据《期货交易管理条例》第二十八条之规定，“期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有”。《期货公司保障金封闭管理办法》第二条规定，“期货公司客户保证金按照封闭运行原则，必须全额存入从事保证金存取业务的期货保证金存管银行，与期货公司自有资金相互独立，分别管理。”

　　根据法律及上述监管规则，期货公司客户的资金的所有权当然属于客户。

来源：民法典

　　根据《民法典》第三百二十一条规定，法定孳息，当事人有约定的，按照约定取得；没有约定或约定不明的，按照交易习惯取得。而银行存款利息属于法定孳息，交易习惯就是利息收取按照“利随本走”的原则，即利息归属于存款所有人。

　　换言之，如果南华期货没有与客户明确约定保证金的利息归南华期货所有的话，那每年利用客户资金收取的几亿元收入就是赤裸裸的违法行为。

　　重资产业务：投资净收益连续下降

　　资料显示，南华期货2019年8月在A股上市，募资3.38亿元。2021年4月，南华期货通过定增募资3.35亿元。2022年，公司两次发行金融债，合计募资5亿元。目前，南华期货正在推进可转债发行，计划募资不超过人民币12亿元。此次港股IPO，南华期货还没有披露募资金额。

来源：wind

　　作为作为非金融机构相关期货公司，相比券商系期货公司，南华期货的资本实力有“先天不足”的劣势，因此不断补充资本金至关重要。即便与同行非券商系期货公司相比，南华期货的资产负债率最高。以2023年为例，南华期货的资产负债率为89.78%，永安期货、瑞达期货、弘业期货的数值分别为82.4%、80.48%、80.16%。

　　研究认为，期货市场交易量高企，但是期货行业盈利能力仍待提升。我国期货行业具有显著的“大市场，小行业”特点。目前我国期货行业头部地位多被券商系期货公司占据，且分化趋势逐步加剧。2015-2022年，期货市场交易额CR5和CR10分别从25.7%和42.14%提升至48.52%和66.06%。同时，由于期货行业收入较为依赖经纪业务，盈利模式单一，当前行业同质化竞争日趋激烈，经纪业务佣金率整体呈现下行趋势。

　　资料显示，南华期货期货交易金额在国内的市场占有率整体上呈下滑趋势，在经纪业务市场份额难以突破且佣金率下行的背景下，开拓经纪业务以外的业务是必然。

　　资料显示，南华期货除了经纪业务、资管业务（收入占比较小）之外，其他业务主要境内风险管理服业务的收入及境外业务收入。其中，境内风险管理服业务是重资产业务，具体包括包括场外衍生品、基差贸易及做市。

　　2022-2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入分別为59.9亿元、49.99亿元及44.85亿元，分別占同期总营收的87.8%、80%及78.5%；经调整经营收入分別为1.22亿元、0.45亿元及1.28亿元，分別占该等期间经调整经营收入的12.8%、3.5%及9.4%。

　　南华期货的境內风险管理服务业务属于典型的重资本业务，需要占用很多资金，尤其是场外衍生品、基差贸易中的投资还带有杠杆，因此该业务的波动对公司整体业绩影响很大。2023年和2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入连续两年下滑，降幅分别为16.5%、10.3%。尽管经调整经营收入在2024年是增长趋势，但也是大起大落波动很大。

　　从利润表的科目看，南华期货重资产业务的投资净收益连续两年大幅下滑。例如场外衍生品及基差贸易中持有和处置合约所得收益、长期股权投资及自营投资的收益，于2022年、2023年及2024年，分別产生净投资收益8500万元、3890万元及2790万元，2023年和2024年同比下降54.23%、28.28%。

　　轻资产业务：期货经纪市场份额十年大降五成以上

　　南华期货轻资产业务也不容乐观，2024年期货经纪业务收入下降市场占有率停滞不前。

　　招股书显示，2022年、2023年及2024年，南华期货境內期货经纪业务賺取的经纪佣金分別为3.5亿元、4.04亿元及3亿元，占同年经营收入的约5.1%、6.5%及5.3%，分別占同年经调整经营收入的36.7%、31.3%及22.1%。

　　2024年，公司期货经纪业务收入大幅下滑25%，研究认为是受竞争加剧、返佣减少等因素影响。

　　南华期货期货经纪业务的市场份额也停滞不前，2022-2024年在六个期货交易所的市场份额分别为1.19%、1.07%、1.08%，2024年虽略有提升，但整体上处于整体下滑的趋势。

来源：招股书

　　据南华期货A股IPO招股书，按成交金额计算，2014-2016年，公司境内期货经纪业务市场占有率分别为2.57%、2.99%和1.93%。十年间，南华期货境内期货经纪的市占率降了五成以上，从2.5%左右降到1%左右。

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