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雅安市(荥经县、天全县、名山区、宝兴县、雨城区、汉源县、石棉县、芦山县)

金昌市(金川区、永昌县)

内蒙古自治区

曲靖市(师宗县、罗平县、富源县、陆良县、宣威市、麒麟区、会泽县、沾益区、马龙区)  锦州市(北镇市、黑山县、义县、凌海市、古塔区、太和区、凌河区)

合肥市(巢湖市、庐阳区、包河区、庐江县、肥东县、蜀山区、瑶海区、肥西县、长丰县)

沧州市(运河区、吴桥县、海兴县、河间市、青县、孟村回族自治县、东光县、泊头市、献县、新华区、肃宁县、盐山县、黄骅市、南皮县、沧县、任丘市)

长治市(黎城县、襄垣县、壶关县、沁县、潞州区、上党区、武乡县、潞城区、长子县、屯留区、沁源县、平顺县)

葫芦岛市(龙港区、连山区、绥中县、南票区、建昌县、兴城市)  红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、石屏县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、个旧市、泸西县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、绿春县、红河县、建水县、元阳县)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

太原市(阳曲县、晋源区、尖草坪区、娄烦县、迎泽区、小店区、万柏林区、杏花岭区、古交市、清徐县)

抚顺市(东洲区、望花区、新宾满族自治县、抚顺县、顺城区、清原满族自治县、新抚区)

拉萨市(林周县、曲水县、墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、当雄县)

保定市(雄县、定州市、唐县、曲阳县、博野县、涞水县、顺平县、蠡县、安国市、涞源县、望都县、阜平县、竞秀区、高阳县、清苑区、徐水区、莲池区、容城县、涿州市、安新县、满城区、高碑店市、定兴县、易县)

张家口市(赤城县、宣化区、怀来县、涿鹿县、阳原县、蔚县、万全区、康保县、沽源县、桥东区、崇礼区、张北县、下花园区、怀安县、桥西区、尚义县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、宁江区、扶余市)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

徐州市(铜山区、睢宁县、贾汪区、云龙区、邳州市、鼓楼区、泉山区、沛县、丰县、新沂市)

柳州市(柳南区、柳城县、鱼峰区、城中区、三江侗族自治县、柳江区、柳北区、融安县、融水苗族自治县、鹿寨县)

甘孜藏族自治州(道孚县、炉霍县、白玉县、丹巴县、石渠县、新龙县、乡城县、雅江县、得荣县、德格县、康定市、泸定县、甘孜县、理塘县、色达县、巴塘县、稻城县、九龙县)

开封市(通许县、禹王台区、兰考县、杞县、顺河回族区、龙亭区、祥符区、尉氏县、鼓楼区)

河池市(凤山县、环江毛南族自治县、金城江区、南丹县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、宜州区、东兰县)

广州市(番禺区、荔湾区、黄埔区、天河区、白云区、从化区、海珠区、花都区、南沙区、越秀区、增城区)

临夏回族自治州(临夏市、临夏县、康乐县、广河县、永靖县、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

朔州市(山阴县、右玉县、应县、怀仁市、朔城区、平鲁区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、砚山县、西畴县、文山市、麻栗坡县、马关县、丘北县)

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仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

襄阳市(枣阳市、老河口市、襄城区、樊城区、谷城县、保康县、宜城市、南漳县、襄州区)

赣州市(赣县区、安远县、于都县、南康区、上犹县、寻乌县、会昌县、大余县、瑞金市、信丰县、石城县、崇义县、定南县、宁都县、全南县、章贡区、龙南市、兴国县)

济源市  南昌市(青山湖区、青云谱区、进贤县、西湖区、新建区、南昌县、安义县、东湖区、红谷滩区)

唐山市(乐亭县、迁西县、开平区、滦南县、丰南区、滦州市、路北区、路南区、迁安市、玉田县、曹妃甸区、遵化市、古冶区、丰润区)

荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区)

梧州市(藤县、岑溪市、万秀区、蒙山县、龙圩区、长洲区、苍梧县)呼和浩特市(土默特左旗、赛罕区、新城区、托克托县、玉泉区、和林格尔县、武川县、回民区、清水河县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、都兰县、德令哈市、乌兰县、格尔木市)  兰州市(城关区、榆中县、七里河区、西固区、皋兰县、红古区、永登县、安宁区)

铜仁市(德江县、思南县、石阡县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、万山区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、利川市、来凤县、宣恩县、建始县、咸丰县、巴东县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)铁岭市(清河区、西丰县、银州区、开原市、铁岭县、调兵山市、昌图县)

宁夏回族自治区

南充市(蓬安县、仪陇县、阆中市、嘉陵区、西充县、南部县、高坪区、顺庆区、营山县)

烟台市(龙口市、福山区、莱阳市、牟平区、海阳市、蓬莱区、芝罘区、莱州市、招远市、栖霞市、莱山区)

淮安市(涟水县、金湖县、淮安区、洪泽区、清江浦区、盱眙县、淮阴区)

儋州市

巴中市(通江县、巴州区、南江县、平昌县、恩阳区)

西藏自治区

宜宾市(屏山县、珙县、高县、南溪区、江安县、兴文县、长宁县、翠屏区、筠连县、叙州区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市)

深圳市(福田区、南山区、坪山区、龙岗区、盐田区、光明区、龙华区、宝安区、罗湖区)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、崇阳县、赤壁市、咸安区、通城县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市、博湖县、和硕县、且末县、若羌县、轮台县、和静县)

林芝市(察隅县、米林市、巴宜区、工布江达县、朗县、墨脱县、波密县)

忻州市(五寨县、神池县、原平市、岢岚县、偏关县、保德县、宁武县、代县、静乐县、忻府区、繁峙县、河曲县、五台县、定襄县)

杭州市(余杭区、临安区、临平区、富阳区、西湖区、钱塘区、拱墅区、建德市、萧山区、滨江区、上城区、淳安县、桐庐县)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、白银区、靖远县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。