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呼伦贝尔市(牙克石市、扎兰屯市、海拉尔区、新巴尔虎左旗、根河市、鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

商洛市(柞水县、商南县、镇安县、山阳县、商州区、丹凤县、洛南县)

眉山市(彭山区、仁寿县、丹棱县、洪雅县、东坡区、青神县)

衡阳市(衡阳县、珠晖区、雁峰区、耒阳市、衡东县、南岳区、衡南县、衡山县、祁东县、常宁市、石鼓区、蒸湘区)  天津市(南开区、武清区、北辰区、西青区、宁河区、东丽区、蓟州区、河东区、静海区、和平区、滨海新区、河北区、红桥区、宝坻区、津南区、河西区)

马鞍山市(当涂县、含山县、博望区、和县、花山区、雨山区)

厦门市(翔安区、集美区、湖里区、海沧区、同安区、思明区)

酒泉市(敦煌市、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县)随州市(广水市、随县、曾都区)

安康市(宁陕县、汉滨区、平利县、石泉县、紫阳县、旬阳市、镇坪县、岚皋县、汉阴县、白河县)  铁岭市(开原市、银州区、西丰县、铁岭县、调兵山市、清河区、昌图县)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

十堰市(竹溪县、张湾区、郧阳区、丹江口市、房县、郧西县、竹山县、茅箭区)

丹东市(振兴区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、元宝区、振安区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、绿春县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、石屏县、泸西县、个旧市、屏边苗族自治县、弥勒市、建水县、红河县)

株洲市(醴陵市、攸县、炎陵县、渌口区、荷塘区、天元区、芦淞区、石峰区、茶陵县)

自贡市(沿滩区、富顺县、贡井区、荣县、大安区、自流井区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

广西壮族自治区

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、麻江县、丹寨县、黎平县、从江县、黄平县、榕江县、天柱县、凯里市、锦屏县、剑河县、雷山县、施秉县、岑巩县、台江县、镇远县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、天峻县、乌兰县、德令哈市、都兰县)

扬州市(广陵区、江都区、仪征市、高邮市、宝应县、邗江区)

平顶山市(鲁山县、汝州市、卫东区、舞钢市、叶县、郏县、宝丰县、新华区、石龙区、湛河区)

西藏自治区

达州市(开江县、大竹县、通川区、万源市、渠县、达川区、宣汉县)

上海市(嘉定区、虹口区、闵行区、黄浦区、青浦区、杨浦区、普陀区、松江区、长宁区、宝山区、浦东新区、静安区、奉贤区、徐汇区、崇明区、金山区)

庆阳市(庆城县、华池县、正宁县、宁县、环县、镇原县、合水县、西峰区)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

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曲靖市(会泽县、罗平县、沾益区、师宗县、宣威市、马龙区、富源县、麒麟区、陆良县)

百色市(田东县、德保县、田阳区、那坡县、平果市、凌云县、乐业县、西林县、田林县、右江区、隆林各族自治县、靖西市)

长治市(屯留区、潞城区、黎城县、沁县、沁源县、襄垣县、上党区、平顺县、潞州区、壶关县、长子县、武乡县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)  萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县、安源区)

阜新市(海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、细河区、太平区)

益阳市(赫山区、桃江县、资阳区、安化县、南县、沅江市)

重庆市(黔江区、南岸区、璧山区、沙坪坝区、九龙坡区、江津区、开州区、荣昌区、垫江县、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、忠县、武隆区、大渡口区、万州区、北碚区、涪陵区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、云阳县、巫山县、永川区、奉节县、江北区、大足区、潼南区、巴南区、丰都县、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、梁平区、渝中区、城口县、南川区、合川区、长寿区)临汾市(大宁县、安泽县、襄汾县、曲沃县、汾西县、吉县、古县、隰县、侯马市、翼城县、永和县、浮山县、尧都区、洪洞县、蒲县、乡宁县、霍州市)

宁德市(周宁县、福安市、屏南县、霞浦县、福鼎市、寿宁县、柘荣县、蕉城区、古田县)  沈阳市(法库县、浑南区、新民市、康平县、和平区、苏家屯区、辽中区、皇姑区、大东区、沈河区、铁西区、于洪区、沈北新区)

黑河市(爱辉区、孙吴县、嫩江市、逊克县、北安市、五大连池市)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

阿克苏地区(库车市、阿瓦提县、拜城县、新和县、阿克苏市、柯坪县、温宿县、乌什县、沙雅县)咸宁市(嘉鱼县、通山县、咸安区、通城县、赤壁市、崇阳县)

延边朝鲜族自治州(图们市、珲春市、敦化市、汪清县、安图县、龙井市、和龙市、延吉市)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、大安市、通榆县)

六安市(裕安区、叶集区、霍山县、霍邱县、金寨县、舒城县、金安区)

喀什地区(喀什市、伽师县、叶城县、岳普湖县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、疏勒县、巴楚县、泽普县、麦盖提县、英吉沙县)

朔州市(朔城区、右玉县、山阴县、平鲁区、应县、怀仁市)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

凉山彝族自治州(会东县、会理市、越西县、雷波县、美姑县、布拖县、昭觉县、西昌市、金阳县、冕宁县、普格县、盐源县、宁南县、德昌县、木里藏族自治县、喜德县、甘洛县)

宁波市(江北区、余姚市、海曙区、慈溪市、宁海县、鄞州区、北仑区、奉化区、镇海区、象山县)

湖州市(吴兴区、长兴县、安吉县、南浔区、德清县)

漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区)

济南市(市中区、商河县、长清区、历下区、天桥区、济阳区、历城区、钢城区、槐荫区、章丘区、莱芜区、平阴县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

抚州市(资溪县、临川区、广昌县、黎川县、崇仁县、东乡区、乐安县、金溪县、宜黄县、南丰县、南城县)

延安市(甘泉县、安塞区、黄陵县、延川县、吴起县、子长市、宜川县、黄龙县、洛川县、延长县、宝塔区、富县、志丹县)

崇左市(龙州县、宁明县、江州区、扶绥县、凭祥市、大新县、天等县)

丽水市(松阳县、青田县、莲都区、景宁畲族自治县、云和县、缙云县、庆元县、遂昌县、龙泉市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！