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安顺市(西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、贵南县、共和县)

临汾市(霍州市、大宁县、蒲县、吉县、永和县、侯马市、古县、尧都区、曲沃县、隰县、洪洞县、襄汾县、汾西县、翼城县、乡宁县、安泽县、浮山县)  拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、城关区、林周县、当雄县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区)

吉安市(吉安县、安福县、泰和县、吉水县、井冈山市、青原区、吉州区、峡江县、永丰县、万安县、遂川县、新干县、永新县)

泰州市(泰兴市、兴化市、靖江市、高港区、海陵区、姜堰区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

定西市(漳县、渭源县、通渭县、陇西县、岷县、安定区、临洮县)  松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市、长岭县)

荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、东宝区、沙洋县)

汕头市(金平区、潮南区、潮阳区、濠江区、龙湖区、南澳县、澄海区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、且末县、博湖县、和硕县、尉犁县、焉耆回族自治县、库尔勒市、轮台县、若羌县)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、太子河区、宏伟区、辽阳县、文圣区、灯塔市)

榆林市(榆阳区、吴堡县、绥德县、横山区、府谷县、神木市、佳县、靖边县、子洲县、米脂县、清涧县、定边县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

大理白族自治州(宾川县、弥渡县、鹤庆县、剑川县、永平县、云龙县、巍山彝族回族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、大理市、漾濞彝族自治县、祥云县)

永州市(零陵区、宁远县、祁阳市、东安县、蓝山县、江永县、道县、江华瑶族自治县、冷水滩区、新田县、双牌县)

白银市(靖远县、景泰县、白银区、平川区、会宁县)

梅州市(蕉岭县、梅江区、丰顺县、大埔县、兴宁市、五华县、平远县、梅县区)

信阳市(固始县、光山县、浉河区、潢川县、息县、罗山县、平桥区、商城县、淮滨县、新县)

澳门特别行政区

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

长沙市(雨花区、天心区、浏阳市、长沙县、开福区、芙蓉区、宁乡市、望城区、岳麓区)

渭南市(白水县、富平县、大荔县、潼关县、华阴市、华州区、合阳县、蒲城县、澄城县、韩城市、临渭区)

芜湖市(镜湖区、南陵县、湾沚区、鸠江区、无为市、弋江区、繁昌区)

临沂市(临沭县、费县、河东区、莒南县、沂南县、平邑县、兰陵县、罗庄区、兰山区、沂水县、蒙阴县、郯城县)

益阳市(安化县、南县、赫山区、资阳区、沅江市、桃江县)

宁夏回族自治区

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通化市(二道江区、集安市、辉南县、柳河县、梅河口市、东昌区、通化县)

广州市(从化区、番禺区、天河区、增城区、花都区、南沙区、白云区、黄埔区、越秀区、荔湾区、海珠区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、丘北县、西畴县、砚山县、广南县、马关县、文山市)

青岛市(崂山区、黄岛区、市南区、李沧区、莱西市、市北区、即墨区、胶州市、平度市、城阳区)  湛江市(徐闻县、吴川市、赤坎区、遂溪县、麻章区、霞山区、廉江市、雷州市、坡头区)

茂名市(信宜市、电白区、茂南区、化州市、高州市)

营口市(大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、西市区)

惠州市(惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区)淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)  许昌市(禹州市、襄城县、鄢陵县、建安区、长葛市、魏都区)

台州市(温岭市、天台县、仙居县、椒江区、黄岩区、临海市、玉环市、路桥区、三门县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、尼勒克县、昭苏县、新源县、奎屯市、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁县、霍城县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)厦门市(翔安区、同安区、湖里区、集美区、思明区、海沧区)

淄博市(沂源县、张店区、高青县、淄川区、博山区、临淄区、桓台县、周村区)

河源市(龙川县、东源县、源城区、紫金县、和平县、连平县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、理县、若尔盖县、黑水县、壤塘县、茂县、汶川县、九寨沟县、金川县、小金县、松潘县、红原县、马尔康市)

周口市(郸城县、沈丘县、川汇区、商水县、扶沟县、鹿邑县、太康县、西华县、淮阳区、项城市)

聊城市(高唐县、阳谷县、茌平区、莘县、冠县、东昌府区、临清市、东阿县)

阳泉市(郊区、城区、平定县、矿区、盂县)

宜昌市(当阳市、兴山县、夷陵区、秭归县、宜都市、西陵区、五峰土家族自治县、枝江市、伍家岗区、长阳土家族自治县、猇亭区、远安县、点军区)

攀枝花市(仁和区、东区、西区、盐边县、米易县)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、武宣县、合山市)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、乌苏市、沙湾市、塔城市)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、河口瑶族自治县、元阳县、个旧市、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、绿春县、屏边苗族自治县、弥勒市、石屏县、泸西县、红河县)

丽江市(古城区、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

长春市(农安县、南关区、德惠市、榆树市、宽城区、绿园区、二道区、双阳区、九台区、公主岭市、朝阳区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、姚安县、牟定县、永仁县、双柏县、元谋县、武定县、楚雄市、南华县、大姚县)

宁波市(北仑区、象山县、慈溪市、宁海县、奉化区、余姚市、海曙区、镇海区、鄞州区、江北区)

文|恒心

来源|博望财经

扫地机器人“领头羊”石头科技正站在十字路口。

据官网显示，石头科技成立于2014年，后于2020年2月在上交所科创板挂牌上市，目前主要从事智能扫地机器人等智能清洁产品的设计、研发、生产和销售业务。

如今，面对行业内卷、利润困局及股东减持三面围墙，石头科技的生存空间被不断压缩。

首先是行业内卷加剧，业内价格战白热化。据其最新财报显示，技术迭代趋缓与跨界竞争加剧导致毛利率持续下滑，境内毛利率降1.56个百分点，境外跌6.74个百分点，研发投入激增56.93%却难抵成本压力。

其次是增收不增利矛盾凸显。虽然2024年营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%，销售费用狂飙接近30亿元，拖累整体盈利。

最后是资本撤离引发信任危机。创始人昌敬高位套现近9亿元后仍呼吁“耐心”，一度被股民顶上热搜。此外，多名股东也大量减持石头科技，其中，“小米系”顺为资本更是清仓退出。

种种不利信号引发连锁效应，导致二级市场恐慌。截止2025年4月14日收盘，石头科技的股价跌至188.98元/股，较2024年最高点的333.5元/股缩水逾四成。雪上加霜的是，美国对华清洁电器加征关税的政策落地，导致北美市场利润率进一步承压。

但有一点是值得肯定的，那就是石头科技与AI深度绑定。据《证券之星》报道，石头科技相关人士表示，“推出的新品已经融入了AI功能，旨在提升产品的清洁体验”。具体来看，这些AI功能包括RRmindGPT，它使得产品能够实现智慧交互，为用户提供更加便捷、智能的操作体验；以及ReactiveAI功能，它能够实现动态避障，让扫地机器人在复杂家居环境中更加灵活、高效地工作。

行业内卷加剧，技术同质化与价格战的双面夹击

全球扫地机器人市场正在经历前所未有的内卷风暴。

据国际数据公司（IDC）数据显示，尽管全球智能扫地机器人市场2024年全年出货同比增长11.2%至2060.3万台，但第四季度出货量增速仅7.8%，较前三季度明显放缓。聚焦于石头科技，2024年虽以16%的销量份额和22.3%的销额份额登顶全球第一，却不得不面对一个残酷现实：行业正从技术同质化向创新驱动跃迁，价格战的红海不仅仍未退去，反而竞争手段日益激进。

头部玩家的追觅科技通过仿生多关节机械手和具身智能大模型强化自主决策能力，云鲸智能则推出智能擦窗机器人，石头科技虽以ReactiveAI3.0动态避障技术和五轴折叠仿生机械臂（G30Space）构建差异化，但竞品在视觉导航、自清洁等领域的突破，仍不断稀释其先发优势。更棘手的是，国内市场扫地机器人渗透率与欧美市场差距显著，而“以旧换新”政策退潮后，需求增速可能断崖式下滑。

行业内卷加剧的结果是毛利率承压。据财报显示，石头科技境内毛利率同比下滑1.56个百分点至46.49%，境外市场更因关税波动与渠道成本攀升，毛利率暴跌6.74个百分点至53.7%。

为维持市场份额，石头科技采取了激进的“以价换量”策略。2024年下半年，其主力机型Q7Max系列通过“老品降价+减配促销”实现价格跳水，标价569欧元的产品实际售价降至419欧元，降幅达26%-27%。这一策略虽推动国内线上渠道销售额同比增长104%，但直接导致毛利率下滑。更严峻的是，科沃斯、追觅科技等竞品同步跟进降价，行业盈利空间持续收窄，陷入“规模增长但利润缩水”的恶性循环。

不仅如此，石头科技的技术短板在专利诉讼中暴露无遗。2024年石头科技因仿生机械臂技术涉嫌抄袭追觅科技，被法院裁定在德国市场禁售相关产品，导致欧洲市占率暴跌。与此同时，追觅科技推出的毫米级避障功能等产品创新，进一步挤压了石头科技的技术护城河。

业绩增收不增利，规模扩张下的利润漏斗

2024年，石头科技交出了一份“营收大涨、归母净利润下滑”的矛盾答卷。

据财报显示，2024年石头科技营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%至19.77亿元。这一“增收不增利”的困局，折射出石头科技规模扩张背后的成本失控。

石头科技成本结构恶化明显。2024年营业成本激增49.38%，销售费用暴涨73.23%，显示“以价换量”策略的边际效益递减。智能扫地机及配件毛利率下滑2.87个百分点至52.07%，境外市场毛利率更暴跌6.74个百分点至53.7%。关税压力、原材料涨价及汇兑损失成为利润杀手。

如此庞大的销售费用，石头科技用来大搞营销宣传。为抢占热点流量，石头科技广告支出达19.24亿元，占销售费用比重约65%。然而可惜的是，高曝光并未带来预期转化。更危险的信号是，销售费用增速接近营收增速的两倍。

此外，石头科技还多试多错，虽然在洗衣机等业务上投入大量资金，但却因质量问题引发多起投诉。

据黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台显示，截止2025年4月14日，通过检索“石头科技”，涉及的诉讼量高达近2000条，产品质量问题成为“重灾区”。例如一位消费者反映，“在石头科技购买石头机器人g20，订单时间在2023年5月，过了一年就出现大量的问题，回程故障、回洗功能故障导致洗布模式的水排到集尘盒里，污水桶的水箱一点水都没有。app提示故障，一直反复提示添加净水，净水桶的水箱是满的返修过两次还未解决，这次又重新送回返修。”

事实上，这只是石头科技产品质量的冰山一角。

资本撤离连锁反应，减持潮下的信任危机与治理隐忧

自2020年上市以来，石头科技创始人昌敬及“小米系”顺为资本等早期投资者，通过多轮减持套现合计超百亿元。

2024年，石头科技顺利成为A股“减持王”。

就拿创始人昌敬为例，可谓是精准减持，累计套现8.88亿元。2023年3月-9月，首次减持131.24万股，套现3.92亿元，均价291-380元/股；2024年6月，又通过大宗交易减持131.58万股，套现4.96亿元，均价376.88元/股。最有趣的是，每次减持后昌敬均发布“不减持承诺”，但承诺期一结束即重启减持。昌敬更是被贴上“双标”的标签，石头科技股价下跌时，仍强调“转型需耐心”，但其个人已减持套现。

其余股东减持也紧随其后。自2016年B轮领投后，“小米系”顺为资本持股9年，2024年四季度持股比例从5.41%降至清仓，按当时股价估算套现约10亿元；联合创始人毛国华2021年套现25亿元后，2024年四季度再减持0.12%，持股比例降至1.2%；香港中央结算全年减持956万股。

行业内卷、利润困局与股东减持，如同三面围墙压缩石头科技生存空间，此时的AI技术，则是破墙而出的关键钥匙。

这场AI时代的破卷之战，石头科技能否取得胜利，尚需市场给出答案，我们拭目以待。