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石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

哈尔滨市(巴彦县、平房区、通河县、阿城区、呼兰区、宾县、五常市、延寿县、松北区、道外区、双城区、道里区、方正县、木兰县、香坊区、尚志市、依兰县、南岗区)

新乡市(获嘉县、新乡县、红旗区、封丘县、原阳县、卫辉市、延津县、牧野区、长垣市、凤泉区、辉县市、卫滨区)  长沙市(望城区、天心区、岳麓区、开福区、宁乡市、雨花区、浏阳市、芙蓉区、长沙县)

台州市(玉环市、天台县、路桥区、仙居县、温岭市、临海市、黄岩区、三门县、椒江区)

临汾市(洪洞县、曲沃县、浮山县、隰县、尧都区、吉县、汾西县、蒲县、永和县、安泽县、侯马市、襄汾县、古县、翼城县、霍州市、乡宁县、大宁县)

许昌市(鄢陵县、长葛市、魏都区、建安区、襄城县、禹州市)

延安市(志丹县、宝塔区、宜川县、子长市、黄陵县、黄龙县、延川县、富县、洛川县、延长县、吴起县、安塞区、甘泉县)  湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

枣庄市(市中区、滕州市、薛城区、山亭区、峄城区、台儿庄区)

东莞市

百色市(田林县、那坡县、田阳区、右江区、凌云县、田东县、德保县、乐业县、靖西市、平果市、隆林各族自治县、西林县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

茂名市(茂南区、化州市、信宜市、电白区、高州市)

厦门市(翔安区、湖里区、海沧区、集美区、思明区、同安区)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区)

山南市(乃东区、桑日县、曲松县、加查县、措美县、扎囊县、错那市、洛扎县、隆子县、贡嘎县、琼结县、浪卡子县)

牡丹江市(东安区、西安区、东宁市、海林市、阳明区、绥芬河市、爱民区、穆棱市、林口县、宁安市)

甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、玛曲县、卓尼县、迭部县、临潭县、夏河县、舟曲县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗)

安康市(汉滨区、宁陕县、平利县、石泉县、岚皋县、旬阳市、白河县、镇坪县、汉阴县、紫阳县)

北京市(东城区、延庆区、海淀区、密云区、昌平区、丰台区、大兴区、顺义区、石景山区、平谷区、西城区、房山区、怀柔区、朝阳区、通州区、门头沟区)

吉安市(井冈山市、万安县、泰和县、峡江县、青原区、遂川县、永丰县、安福县、永新县、吉州区、吉水县、新干县、吉安县)

孝感市(云梦县、孝昌县、大悟县、汉川市、安陆市、孝南区、应城市)

昭通市(威信县、盐津县、永善县、镇雄县、水富市、彝良县、大关县、鲁甸县、昭阳区、巧家县、绥江县)

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清远市(英德市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市、佛冈县、清城区、连南瑶族自治县、清新区)

鞍山市(海城市、立山区、铁东区、台安县、千山区、岫岩满族自治县、铁西区)

淄博市(沂源县、临淄区、博山区、高青县、周村区、桓台县、张店区、淄川区)

丽水市(松阳县、青田县、龙泉市、缙云县、遂昌县、庆元县、莲都区、云和县、景宁畲族自治县)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

梧州市(蒙山县、苍梧县、万秀区、藤县、岑溪市、长洲区、龙圩区)

揭阳市(惠来县、普宁市、揭东区、揭西县、榕城区)

鸡西市(麻山区、梨树区、恒山区、城子河区、虎林市、鸡东县、滴道区、鸡冠区、密山市)沈阳市(康平县、浑南区、沈河区、大东区、铁西区、苏家屯区、皇姑区、沈北新区、法库县、和平区、新民市、于洪区、辽中区)

澳门特别行政区  聊城市(冠县、临清市、高唐县、阳谷县、东阿县、东昌府区、茌平区、莘县)

宜宾市(南溪区、长宁县、兴文县、叙州区、屏山县、高县、珙县、翠屏区、筠连县、江安县)

五指山市(东方市、琼海市、澄迈县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、临高县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、定安县、万宁市)

抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、抚顺县、顺城区、望花区)郑州市(新密市、上街区、登封市、荥阳市、惠济区、中原区、新郑市、巩义市、金水区、管城回族区、二七区、中牟县)

龙岩市(长汀县、上杭县、永定区、武平县、新罗区、漳平市、连城县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

衡水市(武强县、故城县、阜城县、安平县、冀州区、深州市、饶阳县、桃城区、武邑县、枣强县、景县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

上海市(虹口区、金山区、黄浦区、奉贤区、青浦区、静安区、宝山区、嘉定区、崇明区、杨浦区、长宁区、松江区、徐汇区、浦东新区、普陀区、闵行区)

南阳市(桐柏县、邓州市、镇平县、社旗县、南召县、新野县、唐河县、方城县、西峡县、淅川县、卧龙区、宛城区、内乡县)

通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、扎鲁特旗、开鲁县)

周口市(扶沟县、沈丘县、太康县、商水县、淮阳区、西华县、项城市、郸城县、川汇区、鹿邑县)

株洲市(天元区、石峰区、荷塘区、攸县、茶陵县、芦淞区、醴陵市、渌口区、炎陵县)

南通市(海安市、通州区、启东市、崇川区、如东县、海门区、如皋市)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛多县、玛沁县、达日县、班玛县)

黑河市(嫩江市、孙吴县、北安市、爱辉区、逊克县、五大连池市)

定西市(临洮县、陇西县、渭源县、漳县、通渭县、岷县、安定区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

白山市(抚松县、浑江区、江源区、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。