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咸宁市(通山县、嘉鱼县、通城县、崇阳县、咸安区、赤壁市)
果洛藏族自治州(久治县、甘德县、玛多县、班玛县、达日县、玛沁县)
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通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗)
金华市(义乌市、永康市、东阳市、金东区、武义县、浦江县、兰溪市、婺城区、磐安县)
辽阳市(宏伟区、白塔区、辽阳县、太子河区、灯塔市、文圣区、弓长岭区)
宜昌市(宜都市、点军区、西陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、远安县、猇亭区、兴山县、长阳土家族自治县、枝江市、夷陵区、当阳市、秭归县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁县、昭苏县、巩留县、新源县、特克斯县、霍城县、伊宁市、霍尔果斯市、奎屯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县)
西安市(临潼区、阎良区、周至县、未央区、灞桥区、雁塔区、长安区、碑林区、高陵区、蓝田县、莲湖区、鄠邑区、新城区)
洛阳市(宜阳县、西工区、汝阳县、嵩县、栾川县、新安县、孟津区、老城区、洛龙区、瀍河回族区、涧西区、偃师区、伊川县、洛宁县)
赤峰市(克什克腾旗、元宝山区、宁城县、林西县、巴林左旗、喀喇沁旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、松山区、红山区、敖汉旗)
张掖市(民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、临泽县)
喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、麦盖提县、叶城县、岳普湖县、巴楚县、喀什市、疏勒县、疏附县、伽师县、英吉沙县、泽普县)
景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)
海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)
榆林市(佳县、榆阳区、定边县、神木市、横山区、清涧县、米脂县、靖边县、府谷县、绥德县、子洲县、吴堡县)
巴音郭楞蒙古自治州(和静县、轮台县、博湖县、尉犁县、若羌县、库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、且末县)
武汉市(洪山区、汉南区、新洲区、武昌区、东西湖区、汉阳区、硚口区、江汉区、青山区、江岸区、江夏区、黄陂区、蔡甸区)
南通市(海安市、启东市、如皋市、海门区、崇川区、通州区、如东县)
内蒙古自治区
鸡西市(恒山区、滴道区、虎林市、鸡东县、梨树区、城子河区、密山市、鸡冠区、麻山区)
成都市(龙泉驿区、崇州市、新津区、金牛区、双流区、郫都区、温江区、成华区、简阳市、蒲江县、大邑县、邛崃市、都江堰市、青羊区、锦江区、新都区、青白江区、金堂县、彭州市、武侯区)
三门峡市(陕州区、渑池县、义马市、湖滨区、卢氏县、灵宝市)
和田地区(和田市、策勒县、于田县、洛浦县、和田县、民丰县、墨玉县、皮山县)
兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)
亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)
定西市(渭源县、陇西县、临洮县、漳县、安定区、岷县、通渭县)
淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)
柳州市(鱼峰区、柳北区、柳江区、三江侗族自治县、城中区、柳城县、融安县、柳南区、鹿寨县、融水苗族自治县)
延安市(宝塔区、吴起县、志丹县、黄陵县、延川县、安塞区、洛川县、黄龙县、甘泉县、子长市、富县、延长县、宜川县)
锡林郭勒盟(二连浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、正镶白旗)
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新余市(分宜县、渝水区)
嘉兴市(海宁市、南湖区、平湖市、海盐县、秀洲区、桐乡市、嘉善县)
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达州市(万源市、达川区、开江县、宣汉县、大竹县、渠县、通川区)
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2024年，中药创新药龙头企业康缘药业交出了一份令市场失望的成绩单。报告期内，公司实现营收38.98亿元，同比下降19.86%；归母净利润3.92亿元，同比下滑15.58%；扣非净利润更是锐减27.29%。这是继2020年疫情冲击后，康缘药业再次陷入“营收净利双降”的困境。
各业务线营收全线下滑 中药注射剂营收降近4成、库存激增
从产品角度看，康缘药业的核心竞争力主要建立在其三大主力产品——热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液和金振口服液之上。其中，前两者分别属于呼吸感染与心脑血管领域的中药注射剂，长期贡献公司超半数营收。然而，2024年这两大核心产品的销量均出现断崖式下跌，导致公司业绩大幅下滑。
年报数据显示，2024年康缘药业注射液产品实现的营业收入约为13.41亿元，同比下降38.33%。其中，热毒宁注射液销售量为4194.57万支，同比下降30.98%；银杏二萜内酯葡胺注射液销售量为560.19万支，同比下降47.86%。
核心品种的溃退，与医保支付方式改革、药品集采常态化密不可分。近年来，医保控费政策持续收紧，中药注射剂因临床争议和性价比问题，在集采中议价能力较弱。以热毒宁注射液为例，其未被纳入2023年国家医保目录，导致医疗机构采购量骤减。与此同时，临床用药结构向创新化药和生物药倾斜，中药注射剂的市场空间被进一步压缩。
销量下滑的连锁反应是库存激增。截至2024年末，热毒宁注射液库存量为1176.04万支，同比暴涨759.11%；银杏二萜内酯葡胺注射液库存量为149.76万支，同比增长140.77%，金振口服液库存也同比大增230.73%。
截至2024年末，公司存货规模攀升至5.4亿元，创历史新高。其中库存商品2.58亿元，相比期初增长约110%。当期存货跌价准备约2550万元，而去年同期仅约505万元。库存商品未来若无法有效去库存，存货减值风险或仍将侵蚀利润表。
为对冲注射剂颓势，康缘药业试图通过金振口服液和筋骨止痛凝胶打开新增长点。然而，口服液和凝胶剂规模相对较小，或难以弥补核心品种下滑的缺口。从治疗领域看，感染与呼吸、心脑血管、骨科等业务线营收全线下滑，公司的多品类协同战略显然尚未奏效。
业绩承压之际关联交易愈发频繁溢价收购负资产兄弟公司是否涉及利益输送？
业绩承压之际，康缘药业与大股东康缘集团的关联交易愈发频繁。2024年，公司两笔关联交易金额合计超4亿元，其中2.7亿元收购控股股东旗下生物药资产中新医药的交易尤为值得关注。
2024年11月，康缘药业发布公告称拟以自有资金2.7亿元收购中新医药100%股权。康缘药业控股股东康缘集团持有中新医药70%股权，南京康竹（康缘集团全资子公司担任执行事务合伙人）持有中新医药30%股权。从股权关系看，中新医药为康缘药业兄弟公司，本次交易构成关联交易。
据公告显示，此次交易采用资产基础法对企业股东全部权益价值进行评估，截至2023年12月31日，中新医药单体报表口径股东权益账面值为-3.59亿元，评估值2.72亿元，评估增值6.3亿元，增值率175.87%。
然而需要关注的是，标的公司商业化前景不佳，且处于负资产状态，股权收购后仍需向康缘集团偿还借款及利息。公告显示，中新医药自成立以来仍处于亏损状态，截至2024年9月30日经审计的净资产为-4.23亿元。其中，中新医药存在对康缘集团的借款本金、利息合计4.79亿元。
从商业化前景看，中新医药已获取4个创新药的6个临床批件，皆进入临床阶段。4个创新药分别为（rhNGF）重组人神经生长因子注射液、（rhNGF）重组人神经生长因子滴眼液、（GGGF1）三靶点长效减重（降糖）融合蛋白、（GGF7）双靶点长效降糖（减重）融合蛋白。
各在研管线中，除（rhNGF）重组人神经生长因子注射液正在开展外伤、青光眼导致的视神经损伤的II期临床研究之外，其余各在研管线均处于临床Ⅰ期，未来能否成药面临极大不确定性。
此外，占中新药业估值权重最高的GLP-1类药物，市场竞争日益激烈已趋于红海，抛开已有仿制药上市的单靶点GLP-1不谈，仅在多靶点GLP-1领域内国内就已有诸多处于临床后期的强力竞品，包括信达生物的玛仕度肽注射液、恒瑞医药的HRS9531 注射液、博瑞医药（维权）的BGM0504、翰森制药的HS-20094注射液。而中新医药相关在研管线仍处于临床Ⅰ期，研发进度远远落后于第一梯队，即使未来能够上市，能够获得的市场份额也相当有限。
生物药研发具有高投入、长周期、高风险特性。中新医药核心管线尚处早期阶段，预计需投入超4亿元临床资金，且至少5年才能上市。在此期间，康缘药业需持续对其“输血”，这对于业绩大幅下滑的康缘药业而言无疑是沉重负担。
同时，康缘药业的核心能力集中于中药研发与生产，缺乏生物药领域的经验积累。收购中新医药后，如何整合团队、技术、渠道？能否在生物药市场分得一杯羹？这些问题均无明确答案。从财务数据看，并表中新医药已导致公司2022-2023年净利润追溯下调，未来业绩拖累效应或进一步放大。
值得一提的是，这并非康缘药业首次卷入关联交易争议。2024年7月，其子公司与江苏新基誉（康缘集团关联方）签订1.63亿元工程项目协议，而后者2023年营收为零，2024年上半年仅2000余万元收入，几乎完全依赖康缘药业业务。尽管公司坚称交易公允，但此类操作难免让投资者担忧利益输送可能性。
新闻结尾
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