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林芝市(米林市、察隅县、朗县、墨脱县、波密县、巴宜区、工布江达县)

曲靖市(马龙区、富源县、陆良县、沾益区、宣威市、师宗县、罗平县、麒麟区、会泽县)

玉溪市(江川区、峨山彝族自治县、通海县、澄江市、易门县、新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

泰州市(靖江市、姜堰区、泰兴市、高港区、海陵区、兴化市)  遵义市(赤水市、播州区、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、桐梓县、汇川区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、习水县、红花岗区、湄潭县)

鞍山市(台安县、铁西区、千山区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县、立山区)

凉山彝族自治州(喜德县、昭觉县、布拖县、木里藏族自治县、盐源县、德昌县、会理市、冕宁县、美姑县、雷波县、宁南县、普格县、越西县、金阳县、会东县、西昌市、甘洛县)

邯郸市(魏县、涉县、馆陶县、复兴区、丛台区、肥乡区、曲周县、峰峰矿区、大名县、广平县、武安市、磁县、临漳县、邯山区、永年区、邱县、鸡泽县、成安县)汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

双鸭山市(宝山区、集贤县、饶河县、岭东区、宝清县、四方台区、尖山区、友谊县)  哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

盐城市(响水县、阜宁县、滨海县、建湖县、射阳县、亭湖区、大丰区、盐都区、东台市)

德阳市(罗江区、中江县、旌阳区、广汉市、绵竹市、什邡市)

达州市(大竹县、万源市、开江县、渠县、达川区、宣汉县、通川区)

益阳市(资阳区、沅江市、安化县、南县、赫山区、桃江县)

衡水市(武强县、深州市、桃城区、安平县、枣强县、武邑县、阜城县、冀州区、饶阳县、故城县、景县)

常州市(天宁区、武进区、钟楼区、溧阳市、金坛区、新北区)

厦门市(思明区、海沧区、集美区、湖里区、同安区、翔安区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

锦州市(黑山县、太和区、北镇市、古塔区、凌海市、义县、凌河区)

汕头市(龙湖区、金平区、潮南区、潮阳区、澄海区、濠江区、南澳县)

沧州市(泊头市、青县、沧县、海兴县、新华区、东光县、黄骅市、肃宁县、运河区、献县、南皮县、孟村回族自治县、任丘市、盐山县、河间市、吴桥县)

运城市(新绛县、平陆县、闻喜县、盐湖区、芮城县、垣曲县、临猗县、河津市、绛县、稷山县、永济市、万荣县、夏县)

南平市(建阳区、顺昌县、邵武市、政和县、松溪县、浦城县、武夷山市、建瓯市、延平区、光泽县)

大庆市(肇源县、红岗区、龙凤区、萨尔图区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇州县、让胡路区)

荆门市(沙洋县、钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

包头市(青山区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、东河区、九原区、昆都仑区、石拐区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

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甘南藏族自治州(舟曲县、合作市、临潭县、玛曲县、夏河县、碌曲县、卓尼县、迭部县)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

徐州市(贾汪区、沛县、新沂市、云龙区、邳州市、睢宁县、泉山区、丰县、铜山区、鼓楼区)

内蒙古自治区  怀化市(通道侗族自治县、沅陵县、鹤城区、芷江侗族自治县、辰溪县、洪江市、新晃侗族自治县、中方县、会同县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县)

喀什地区(喀什市、泽普县、巴楚县、莎车县、疏附县、麦盖提县、疏勒县、伽师县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、英吉沙县)

枣庄市(市中区、峄城区、薛城区、台儿庄区、山亭区、滕州市)

石家庄市(高邑县、正定县、晋州市、深泽县、井陉矿区、裕华区、新乐市、栾城区、辛集市、无极县、鹿泉区、新华区、长安区、藁城区、井陉县、赞皇县、桥西区、赵县、行唐县、平山县、元氏县、灵寿县)阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、金川县、汶川县、茂县、若尔盖县、阿坝县、黑水县、马尔康市、松潘县、红原县、理县、小金县、壤塘县)

济源市  大理白族自治州(弥渡县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、洱源县、南涧彝族自治县、永平县、剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、云龙县、祥云县、大理市)

阳泉市(城区、郊区、盂县、平定县、矿区)

韶关市(武江区、浈江区、新丰县、仁化县、始兴县、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县、乐昌市、曲江区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)芜湖市(南陵县、鸠江区、湾沚区、镜湖区、繁昌区、无为市、弋江区)

吴忠市(盐池县、同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

中山市

开封市(禹王台区、尉氏县、通许县、杞县、龙亭区、兰考县、顺河回族区、鼓楼区、祥符区)

阿里地区(噶尔县、札达县、革吉县、措勤县、普兰县、改则县、日土县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、大英县、船山区)

宁夏回族自治区

上饶市(信州区、广丰区、婺源县、弋阳县、德兴市、鄱阳县、广信区、铅山县、余干县、横峰县、万年县、玉山县)

成都市(崇州市、彭州市、蒲江县、武侯区、新都区、大邑县、青白江区、邛崃市、龙泉驿区、青羊区、金牛区、郫都区、都江堰市、金堂县、锦江区、双流区、简阳市、新津区、成华区、温江区)

本溪市(南芬区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

武汉市(江汉区、蔡甸区、青山区、江岸区、黄陂区、硚口区、江夏区、汉阳区、东西湖区、武昌区、汉南区、洪山区、新洲区)

廊坊市(大城县、永清县、文安县、广阳区、安次区、香河县、霸州市、三河市、固安县、大厂回族自治县)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

佳木斯市(向阳区、郊区、富锦市、汤原县、抚远市、桦南县、桦川县、前进区、同江市、东风区)

昌都市(八宿县、江达县、卡若区、贡觉县、左贡县、丁青县、边坝县、类乌齐县、洛隆县、芒康县、察雅县)

欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

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（转自：欧陆通投资者关系）