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喀什地区(喀什市、麦盖提县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、莎车县、伽师县、疏附县、巴楚县、岳普湖县、疏勒县、叶城县)

鹤岗市(向阳区、绥滨县、兴山区、东山区、工农区、南山区、兴安区、萝北县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县)

湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区)  邢台市(清河县、广宗县、柏乡县、威县、临西县、宁晋县、隆尧县、信都区、南宫市、沙河市、南和区、平乡县、任泽区、巨鹿县、临城县、新河县、襄都区、内丘县)

阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市、青河县、布尔津县)

延安市(延长县、志丹县、黄陵县、安塞区、富县、甘泉县、吴起县、延川县、黄龙县、洛川县、宜川县、宝塔区、子长市)

青岛市(崂山区、李沧区、即墨区、市北区、胶州市、城阳区、莱西市、平度市、市南区、黄岛区)

阳泉市(盂县、矿区、城区、郊区、平定县)  泰安市(宁阳县、新泰市、肥城市、岱岳区、东平县、泰山区)

宁德市(福安市、蕉城区、古田县、寿宁县、周宁县、霞浦县、福鼎市、柘荣县、屏南县)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、巴州区、南江县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

曲靖市(富源县、麒麟区、会泽县、沾益区、师宗县、陆良县、马龙区、宣威市、罗平县)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

绵阳市(三台县、北川羌族自治县、安州区、游仙区、江油市、涪城区、盐亭县、梓潼县、平武县)

连云港市(东海县、灌云县、海州区、连云区、灌南县、赣榆区)

安阳市(北关区、殷都区、汤阴县、安阳县、内黄县、林州市、滑县、文峰区、龙安区)

淄博市(高青县、周村区、临淄区、博山区、张店区、沂源县、桓台县、淄川区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

南阳市(卧龙区、桐柏县、新野县、宛城区、镇平县、西峡县、方城县、淅川县、唐河县、南召县、邓州市、社旗县、内乡县)

铜仁市(松桃苗族自治县、江口县、碧江区、沿河土家族自治县、德江县、万山区、石阡县、玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县)

泸州市(龙马潭区、合江县、江阳区、泸县、纳溪区、叙永县、古蔺县)

南宁市(宾阳县、良庆区、江南区、武鸣区、隆安县、西乡塘区、横州市、马山县、邕宁区、兴宁区、青秀区、上林县)

玉溪市(华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、红塔区、新平彝族傣族自治县、澄江市、江川区、通海县、峨山彝族自治县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、丘北县、马关县、砚山县、文山市、广南县、富宁县、西畴县)

庆阳市(庆城县、华池县、合水县、镇原县、宁县、环县、正宁县、西峰区)

佛山市(南海区、高明区、禅城区、三水区、顺德区)

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金华市(兰溪市、武义县、婺城区、义乌市、永康市、东阳市、金东区、磐安县、浦江县)

台州市(三门县、临海市、天台县、黄岩区、玉环市、椒江区、仙居县、温岭市、路桥区)

郴州市(宜章县、苏仙区、嘉禾县、永兴县、北湖区、汝城县、桂东县、安仁县、临武县、桂阳县、资兴市)

常州市(新北区、溧阳市、武进区、金坛区、钟楼区、天宁区)  宜宾市(南溪区、翠屏区、长宁县、珙县、兴文县、江安县、高县、屏山县、叙州区、筠连县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

日喀则市(岗巴县、谢通门县、桑珠孜区、昂仁县、亚东县、仲巴县、江孜县、萨迦县、南木林县、拉孜县、定结县、吉隆县、仁布县、白朗县、康马县、定日县、萨嘎县、聂拉木县)

泰州市(靖江市、海陵区、姜堰区、高港区、兴化市、泰兴市)达州市(大竹县、开江县、宣汉县、万源市、渠县、达川区、通川区)

株洲市(荷塘区、醴陵市、渌口区、芦淞区、石峰区、攸县、炎陵县、天元区、茶陵县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

十堰市(茅箭区、房县、郧西县、郧阳区、竹溪县、竹山县、丹江口市、张湾区)

阿里地区(噶尔县、普兰县、札达县、革吉县、改则县、措勤县、日土县)

丹东市(凤城市、振兴区、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振安区)吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县)

抚州市(南丰县、南城县、临川区、东乡区、广昌县、黎川县、金溪县、乐安县、资溪县、宜黄县、崇仁县)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

佳木斯市(向阳区、同江市、前进区、富锦市、桦川县、桦南县、汤原县、抚远市、郊区、东风区)

宁波市(慈溪市、镇海区、江北区、奉化区、象山县、海曙区、余姚市、北仑区、宁海县、鄞州区)

永州市(东安县、零陵区、祁阳市、冷水滩区、江永县、宁远县、新田县、江华瑶族自治县、蓝山县、双牌县、道县)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

运城市(夏县、垣曲县、临猗县、稷山县、万荣县、闻喜县、永济市、新绛县、盐湖区、芮城县、河津市、绛县、平陆县)

阜阳市(阜南县、界首市、颍东区、颍州区、颍上县、临泉县、颍泉区、太和县)

新余市(分宜县、渝水区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

淮安市(洪泽区、淮安区、清江浦区、淮阴区、涟水县、金湖县、盱眙县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

赤峰市(松山区、元宝山区、宁城县、敖汉旗、巴林右旗、林西县、红山区、翁牛特旗、巴林左旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗)

安康市(平利县、汉阴县、岚皋县、白河县、紫阳县、石泉县、旬阳市、宁陕县、汉滨区、镇坪县)

昆明市(东川区、盘龙区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、五华区、呈贡区、官渡区、宜良县、晋宁区、富民县、西山区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎