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大理白族自治州(鹤庆县、南涧彝族自治县、大理市、剑川县、弥渡县、云龙县、洱源县、宾川县、巍山彝族回族自治县、永平县、漾濞彝族自治县、祥云县)

保定市(望都县、顺平县、高碑店市、博野县、涿州市、高阳县、易县、唐县、蠡县、定州市、涞水县、满城区、定兴县、莲池区、雄县、曲阳县、竞秀区、容城县、涞源县、阜平县、清苑区、徐水区、安国市、安新县)

延安市(延川县、宝塔区、黄龙县、安塞区、子长市、宜川县、洛川县、志丹县、吴起县、富县、延长县、甘泉县、黄陵县)

济源市  马鞍山市(含山县、花山区、当涂县、博望区、雨山区、和县)

嘉兴市(平湖市、秀洲区、嘉善县、南湖区、海盐县、桐乡市、海宁市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

邵阳市(武冈市、洞口县、双清区、邵阳县、城步苗族自治县、新邵县、大祥区、北塔区、隆回县、新宁县、邵东市、绥宁县)张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)  海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁西区)

泰安市(岱岳区、新泰市、肥城市、泰山区、东平县、宁阳县)

安庆市(桐城市、望江县、大观区、宿松县、潜山市、宜秀区、太湖县、迎江区、怀宁县、岳西县)

太原市(晋源区、杏花岭区、迎泽区、阳曲县、古交市、清徐县、小店区、尖草坪区、娄烦县、万柏林区)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

长春市(宽城区、绿园区、公主岭市、双阳区、朝阳区、南关区、榆树市、二道区、德惠市、九台区、农安县)

廊坊市(大城县、大厂回族自治县、固安县、广阳区、文安县、三河市、香河县、安次区、霸州市、永清县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、巩留县、昭苏县、霍城县、伊宁县、奎屯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁市)

徐州市(贾汪区、沛县、睢宁县、新沂市、丰县、泉山区、鼓楼区、云龙区、铜山区、邳州市)

成都市(锦江区、金堂县、青白江区、彭州市、温江区、青羊区、邛崃市、都江堰市、大邑县、崇州市、成华区、简阳市、龙泉驿区、新津区、蒲江县、武侯区、郫都区、双流区、新都区、金牛区)

阜阳市(颍上县、界首市、阜南县、颍东区、临泉县、颍州区、颍泉区、太和县)

承德市(双滦区、承德县、平泉市、鹰手营子矿区、隆化县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、滦平县、双桥区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、花垣县、龙山县、吉首市、保靖县、凤凰县、古丈县、永顺县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

大庆市(肇州县、大同区、龙凤区、红岗区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇源县、让胡路区)

酒泉市(瓜州县、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县)

眉山市(仁寿县、彭山区、洪雅县、东坡区、青神县、丹棱县)

宜昌市(猇亭区、当阳市、宜都市、兴山县、长阳土家族自治县、夷陵区、枝江市、点军区、五峰土家族自治县、远安县、西陵区、伍家岗区、秭归县)

枣庄市(峄城区、薛城区、台儿庄区、市中区、滕州市、山亭区)

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宣城市(宣州区、旌德县、广德市、绩溪县、郎溪县、泾县、宁国市)

丽水市(莲都区、遂昌县、缙云县、庆元县、景宁畲族自治县、云和县、龙泉市、青田县、松阳县)

济宁市(嘉祥县、梁山县、曲阜市、微山县、汶上县、鱼台县、泗水县、任城区、金乡县、兖州区、邹城市)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、天峻县、乌兰县、都兰县、茫崖市)  抚顺市(顺城区、抚顺县、望花区、清原满族自治县、新抚区、东洲区、新宾满族自治县)

漳州市(东山县、平和县、龙海区、漳浦县、龙文区、华安县、芗城区、南靖县、云霄县、长泰区、诏安县)

吕梁市(汾阳市、交城县、孝义市、文水县、临县、离石区、石楼县、中阳县、交口县、柳林县、岚县、方山县、兴县)

伊春市(丰林县、乌翠区、友好区、大箐山县、汤旺县、伊美区、铁力市、南岔县、嘉荫县、金林区)通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区)

南京市(江宁区、鼓楼区、栖霞区、雨花台区、六合区、玄武区、溧水区、浦口区、建邺区、秦淮区、高淳区)  宁夏回族自治区

鹤岗市(兴安区、南山区、绥滨县、向阳区、东山区、兴山区、工农区、萝北县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、贵定县、三都水族自治县、惠水县、长顺县、独山县、罗甸县、都匀市、福泉市、平塘县、荔波县、龙里县)

宝鸡市(凤县、太白县、凤翔区、金台区、扶风县、眉县、陈仓区、麟游县、陇县、千阳县、渭滨区、岐山县)广安市(华蓥市、武胜县、岳池县、广安区、前锋区、邻水县)

西宁市(城北区、城西区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城东区、湟中区)

阳泉市(郊区、城区、平定县、矿区、盂县)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

赣州市(南康区、全南县、章贡区、兴国县、瑞金市、崇义县、龙南市、寻乌县、大余县、信丰县、于都县、安远县、会昌县、上犹县、宁都县、赣县区、石城县、定南县)

黑河市(五大连池市、北安市、嫩江市、爱辉区、孙吴县、逊克县)

合肥市(庐阳区、肥东县、包河区、庐江县、蜀山区、长丰县、肥西县、巢湖市、瑶海区)

邢台市(宁晋县、任泽区、平乡县、信都区、内丘县、广宗县、临城县、临西县、隆尧县、南和区、新河县、襄都区、沙河市、南宫市、威县、巨鹿县、清河县、柏乡县)

儋州市

黄石市(大冶市、阳新县、黄石港区、西塞山区、铁山区、下陆区)

白银市(白银区、靖远县、会宁县、平川区、景泰县)

平顶山市(汝州市、新华区、舞钢市、郏县、叶县、宝丰县、鲁山县、湛河区、石龙区、卫东区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县)

苏州市(虎丘区、昆山市、吴中区、姑苏区、吴江区、太仓市、常熟市、相城区、张家港市)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

陇南市(成县、宕昌县、西和县、徽县、礼县、武都区、康县、两当县、文县)

天水市(武山县、清水县、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、秦州区、秦安县)

4月18日，康华生物（维权）(300841)发布2024年年报，公司全年实现营业收入14.32亿元，扣非净利润4.57亿元。作为A股代表性创新型疫苗企业，康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现对外授权(license-out)，并有望成为继人二倍体细胞狂犬病疫苗之后公司下一个“王牌产品”。

2024年，受疫苗降价、人口出生率下降等因素影响，疫苗企业业绩面临回调压力。2024年前三季度，A股14家疫苗上市公司中有10家“营利双降”，近期已披露2024年年报的疫苗企业中，主营HPV疫苗、流感疫苗的多家上市公司营收和净利润均大幅下滑。

在此背景下，康华生物业绩基本维持稳定，公司持续推进创新研发，实现技术出海，并在行业调整期进一步深化品牌和渠道建设，以疫苗产品核心竞争优势为出发点，不断提高市场覆盖率并促进渠道下沉。

当前，新型疫苗不断升级迭代，针对未满足需求的重磅疫苗陆续上市，在国产疫苗加速“出海”，创新疫苗国产替代趋势持续演进的背景下，康华生物将聚焦重点研发项目，促进研发成果落地，推动公司未来实现可持续增长。

六价诺如病毒疫苗“出海”商业化进程提速

2024年是康华生物成立20周年，经过长期技术积累的康华生物也在创新型疫苗领域实现重大突破，不仅实现技术出海，也为公司经营开启了新的增长点。

2024年1月，康华生物与国际疫苗企业hillevax签署独家许可协议，授权HilleVax在除中国(含港澳台)以外地区对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化，交易金额包括首付款1500万美元，最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项，以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费，创下中国疫苗License-out金额之最。

诺如病毒是全球急性胃肠炎的主要病原体，每年导致近7亿人感染、20万人死亡，但至今尚无疫苗上市，传统研发路径因病毒变异快、体外培养难而屡屡受挫。康华生物通过收集流调信息，和公共卫生专家、流行病学专家集中探讨，最终选定了六种诺如病毒主要流行基因型，开发重组六价诺如病毒疫苗，由此也成为在研价次最高的多价诺如病毒疫苗之一。

针对未满足需求的创新疫苗产品，也意味着良好的商业前景。诺如病毒感染性腹泻在全世界范围内均有流行，在国内，据中国国家疾控中心信息，每年10月到次年3月是我国诺如病毒感染高发季节，是导致急性胃肠炎的最常见病原体之一，国内多地也曾发生群体感染事件。据FrostSullivan的数据，随着中国诺如病毒疫苗管线研发进度和临床进度的推进，预计最早2026年将有相关产品获批上市；2026-2031年，中国诺如病毒疫苗市场规模可由15.3亿元增长至229.3亿元，年复合增长率达71.85%。

康华生物年报披露，公司重组六价诺如病毒疫苗在2024年12月取得国内临床试验许可，此外，ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)固定化生物反应器培养工艺计划在2025年申报临床试验。

对于康华生物而言，无论是为公司持续贡献业绩的人用狂犬病疫苗，还是加速迈向商业化的重组六价诺如病毒疫苗，都是“含金量”极高的大单品，尽管在医药控费等因素影响下疫苗市场存在一定起伏，但随着人口老龄化、公众接种意识提高，相关品种疫苗仍有着很大的渗透空间，这也为康华生物未来持续增长奠定坚实基础。

长期主义凸显增长潜力“耐心资本”增持

疫苗行业呈现研发周期长、资金投入大且生产及质控要求高的特点，使疫苗行业具有较高壁垒，呈现寡头垄断格局。这也决定了疫苗企业唯有坚持长期主义，持续投入研发创新和开拓市场才能获得可持续回报。

长期以来，默沙东、葛兰素史克、辉瑞等国际领先疫苗企业占据全球疫苗市场的大部分份额，如13价肺炎球菌多糖结合疫苗、HPV疫苗等重磅产品上市十余年后，销售额依然位居前列。对于中国本土疫苗企业而言，未来增长空间一方面在于国产替代，以高质量本土产品替代进口疫苗，与此同时，面向发达国家和发展中国家市场的“出海”，也将为本土疫苗企业开拓新空间。

在国产替代方面，2021年出台的《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》提出，支持疫苗领域创新发展，推动关键核心技术攻关，促推解决产业创新发展的“卡脖子”问题，部分本土疫苗企业在这方面已有成功案例。值得注意的是，中国人均疫苗发展公共支出相对较低，随着国民健康意识提高，相关研究指出，中国疫苗行业相较发达国家仍有2-8倍增长空间。

在国产疫苗“出海”方面，除向发展中国家输出疫苗外，如康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现了向发达国家的技术输出，堪称近年来创新疫苗出海的典型案例。

正是着眼于疫苗市场的广阔市场空间，康华生物已布局mRNA疫苗平台、重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等多个创新疫苗平台，循序渐进推进相关管线的研发和商业化。未来，包括新疫苗品种的推出，以及疫苗产品迭代，都将成为创新疫苗企业的新增长点。

事实上，着眼康华生物的良好发展前景，2024年下半年以来已有多家“耐心资本”加持康华。

年报显示，截止2024年12月31日，相较于上一报告期，新进的流通股东中，四川国资“四川发展证券投资基金管理有限公司-川发精选3号私募证券投资基金”本期持有807.9万股，占流通股比例6.7%。增持的股东中，社保基金422组合本期较上期自持股份增持38.08%至197.04万股。一季报显示，截止2025年3月31日，新进的流通股东中，北向资金本期持有182.7万股，占流通股比例1.52%。

4月18日，康华生物在发布年报及一季报的同时，发布公告称拟将回购账户中的300万股用途由“用于实施员工持股计划或股权激励”，变更为“用于注销并相应减少注册资本”。股份注销通常被视为公司对自身价值的高度认可，有助于提升每股收益(EPS)和股东权益回报率(ROE)，亦显示了康华生物对自身长期价值的信心。