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自贡市(大安区、沿滩区、贡井区、自流井区、荣县、富顺县)

玉林市(北流市、福绵区、容县、玉州区、陆川县、兴业县、博白县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、九寨沟县、茂县、汶川县、红原县、松潘县、马尔康市、金川县、小金县、理县、阿坝县、黑水县、若尔盖县)

鸡西市(梨树区、虎林市、麻山区、恒山区、鸡冠区、滴道区、密山市、鸡东县、城子河区)  泸州市(合江县、泸县、江阳区、古蔺县、叙永县、龙马潭区、纳溪区)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

宜昌市(秭归县、点军区、西陵区、宜都市、枝江市、夷陵区、五峰土家族自治县、猇亭区、长阳土家族自治县、远安县、兴山县、伍家岗区、当阳市)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)塔城地区(沙湾市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、塔城市、裕民县)

黄山市(黟县、屯溪区、徽州区、祁门县、黄山区、歙县、休宁县)  遵义市(湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、习水县、桐梓县、红花岗区、绥阳县、赤水市、汇川区、正安县、播州区、凤冈县、仁怀市)

北京市(石景山区、房山区、怀柔区、顺义区、平谷区、东城区、朝阳区、大兴区、海淀区、昌平区、密云区、门头沟区、丰台区、西城区、延庆区、通州区)

南宁市(马山县、隆安县、良庆区、横州市、武鸣区、上林县、西乡塘区、兴宁区、邕宁区、宾阳县、江南区、青秀区)

滨州市(无棣县、滨城区、阳信县、博兴县、惠民县、邹平市、沾化区)

台州市(玉环市、温岭市、天台县、黄岩区、路桥区、临海市、仙居县、三门县、椒江区)

黄石市(下陆区、西塞山区、黄石港区、阳新县、大冶市、铁山区)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

株洲市(炎陵县、茶陵县、渌口区、芦淞区、攸县、石峰区、天元区、醴陵市、荷塘区)

鹤岗市(向阳区、兴山区、工农区、南山区、兴安区、绥滨县、东山区、萝北县)

桂林市(七星区、全州县、平乐县、临桂区、兴安县、恭城瑶族自治县、灵川县、永福县、叠彩区、雁山区、灌阳县、资源县、荔浦市、秀峰区、象山区、龙胜各族自治县、阳朔县)

双鸭山市(岭东区、尖山区、宝清县、宝山区、集贤县、四方台区、友谊县、饶河县)

伊春市(金林区、乌翠区、南岔县、汤旺县、伊美区、铁力市、友好区、嘉荫县、丰林县、大箐山县)

大连市(中山区、西岗区、普兰店区、金州区、甘井子区、沙河口区、长海县、旅顺口区、庄河市、瓦房店市)

梧州市(长洲区、岑溪市、万秀区、苍梧县、龙圩区、蒙山县、藤县)

唐山市(路南区、曹妃甸区、迁西县、滦南县、丰润区、开平区、迁安市、古冶区、滦州市、乐亭县、丰南区、遵化市、路北区、玉田县)

西藏自治区

杭州市(拱墅区、西湖区、上城区、淳安县、钱塘区、桐庐县、建德市、萧山区、滨江区、余杭区、临安区、临平区、富阳区)

益阳市(南县、赫山区、桃江县、安化县、沅江市、资阳区)

廊坊市(固安县、安次区、香河县、大厂回族自治县、永清县、大城县、文安县、霸州市、广阳区、三河市)

遂宁市(船山区、蓬溪县、安居区、大英县、射洪市)

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德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、台江县、凯里市、榕江县、黎平县、锦屏县、三穗县、黄平县、岑巩县、雷山县、麻江县、从江县、剑河县、丹寨县、镇远县、天柱县)

三沙市(西沙区、南沙区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、永顺县、保靖县、泸溪县、古丈县、龙山县、花垣县)  石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

清远市(清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、连南瑶族自治县、阳山县、佛冈县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

孝感市(应城市、云梦县、安陆市、大悟县、孝南区、汉川市、孝昌县)松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县)

宁德市(周宁县、柘荣县、福鼎市、寿宁县、蕉城区、霞浦县、福安市、古田县、屏南县)  林芝市(工布江达县、巴宜区、朗县、波密县、察隅县、米林市、墨脱县)

厦门市(湖里区、翔安区、集美区、思明区、海沧区、同安区)

绵阳市(游仙区、三台县、北川羌族自治县、江油市、涪城区、平武县、盐亭县、梓潼县、安州区)

邯郸市(邯山区、成安县、复兴区、邱县、鸡泽县、魏县、丛台区、峰峰矿区、磁县、临漳县、涉县、大名县、馆陶县、广平县、肥乡区、永年区、曲周县、武安市)伊犁哈萨克自治州(奎屯市、尼勒克县、伊宁市、新源县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、昭苏县、霍城县、霍尔果斯市、伊宁县)

内江市(市中区、东兴区、威远县、资中县、隆昌市)

长沙市(天心区、开福区、岳麓区、浏阳市、芙蓉区、宁乡市、长沙县、雨花区、望城区)

驻马店市(平舆县、遂平县、正阳县、驿城区、汝南县、确山县、新蔡县、西平县、泌阳县、上蔡县)

云浮市(新兴县、郁南县、罗定市、云安区、云城区)

嘉峪关市

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

黑河市(嫩江市、爱辉区、逊克县、北安市、五大连池市、孙吴县)

西安市(雁塔区、阎良区、未央区、莲湖区、高陵区、碑林区、新城区、鄠邑区、周至县、临潼区、蓝田县、灞桥区、长安区)

内蒙古自治区

通辽市(开鲁县、霍林郭勒市、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)

忻州市(静乐县、定襄县、忻府区、原平市、岢岚县、五寨县、保德县、繁峙县、河曲县、五台县、宁武县、神池县、偏关县、代县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区)

铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

镇江市(京口区、丹阳市、扬中市、句容市、丹徒区、润州区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎