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河源市(源城区、和平县、紫金县、连平县、龙川县、东源县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、施秉县、台江县、雷山县、剑河县、三穗县、榕江县、凯里市、岑巩县、黄平县、天柱县、从江县、锦屏县、镇远县、麻江县、黎平县)

承德市(鹰手营子矿区、滦平县、兴隆县、隆化县、承德县、平泉市、双桥区、双滦区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县)

大理白族自治州(剑川县、鹤庆县、宾川县、祥云县、漾濞彝族自治县、云龙县、大理市、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、弥渡县、洱源县、永平县)  湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

毕节市(大方县、七星关区、织金县、赫章县、黔西市、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

和田地区(和田县、皮山县、洛浦县、于田县、策勒县、墨玉县、和田市、民丰县)

温州市(洞头区、泰顺县、瓯海区、永嘉县、鹿城区、龙港市、乐清市、平阳县、苍南县、龙湾区、文成县、瑞安市)

焦作市(马村区、沁阳市、解放区、中站区、博爱县、山阳区、孟州市、修武县、温县、武陟县)  嘉兴市(平湖市、南湖区、秀洲区、桐乡市、海宁市、嘉善县、海盐县)

晋中市(左权县、灵石县、介休市、寿阳县、昔阳县、祁县、太谷区、平遥县、榆社县、榆次区、和顺县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

茂名市(化州市、茂南区、电白区、高州市、信宜市)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、广南县、马关县、西畴县、砚山县、富宁县、丘北县)

黑河市(嫩江市、五大连池市、爱辉区、北安市、逊克县、孙吴县)

天水市(秦安县、甘谷县、秦州区、清水县、张家川回族自治县、武山县、麦积区)

贵阳市(观山湖区、息烽县、白云区、云岩区、开阳县、乌当区、修文县、清镇市、花溪区、南明区)

五指山市(乐东黎族自治县、定安县、临高县、万宁市、文昌市、东方市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、屯昌县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

白银市(白银区、会宁县、景泰县、平川区、靖远县)

徐州市(沛县、铜山区、泉山区、丰县、邳州市、睢宁县、云龙区、新沂市、贾汪区、鼓楼区)

河池市(都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、东兰县、巴马瑶族自治县、天峨县、凤山县、环江毛南族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、金城江区)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、陕州区、义马市、灵宝市、渑池县)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

潍坊市(安丘市、诸城市、高密市、临朐县、潍城区、昌邑市、奎文区、坊子区、寒亭区、青州市、昌乐县、寿光市)

延边朝鲜族自治州(图们市、珲春市、敦化市、和龙市、延吉市、安图县、汪清县、龙井市)

遂宁市(安居区、射洪市、大英县、船山区、蓬溪县)

深圳市(光明区、坪山区、龙华区、南山区、福田区、宝安区、龙岗区、盐田区、罗湖区)

兰州市(皋兰县、红古区、城关区、西固区、七里河区、永登县、安宁区、榆中县)

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晋城市(高平市、陵川县、沁水县、泽州县、阳城县、城区)

周口市(淮阳区、太康县、商水县、郸城县、川汇区、沈丘县、西华县、项城市、鹿邑县、扶沟县)

萍乡市(上栗县、湘东区、安源区、芦溪县、莲花县)

白城市(通榆县、大安市、洮南市、镇赉县、洮北区)  七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

西安市(蓝田县、雁塔区、莲湖区、长安区、阎良区、碑林区、临潼区、新城区、周至县、高陵区、未央区、鄠邑区、灞桥区)

衡水市(冀州区、深州市、安平县、饶阳县、阜城县、武邑县、故城县、枣强县、桃城区、景县、武强县)儋州市

玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、易门县、红塔区、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、峨山彝族自治县)  厦门市(翔安区、集美区、湖里区、海沧区、思明区、同安区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区、水磨沟区、头屯河区、新市区)

三明市(明溪县、将乐县、大田县、沙县区、建宁县、清流县、宁化县、三元区、泰宁县、永安市、尤溪县)

广州市(黄埔区、海珠区、越秀区、从化区、白云区、荔湾区、天河区、花都区、增城区、番禺区、南沙区)泸州市(泸县、合江县、龙马潭区、纳溪区、江阳区、叙永县、古蔺县)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、南芬区、本溪满族自治县)

东营市(河口区、垦利区、广饶县、东营区、利津县)

金昌市(金川区、永昌县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

曲靖市(宣威市、麒麟区、沾益区、师宗县、罗平县、富源县、会泽县、陆良县、马龙区)

新余市(渝水区、分宜县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

林芝市(波密县、朗县、工布江达县、米林市、墨脱县、察隅县、巴宜区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、玉门市)

张家口市(下花园区、涿鹿县、阳原县、怀来县、尚义县、崇礼区、蔚县、桥西区、桥东区、沽源县、怀安县、赤城县、万全区、张北县、康保县、宣化区)

九江市(湖口县、德安县、彭泽县、瑞昌市、柴桑区、共青城市、濂溪区、武宁县、都昌县、庐山市、修水县、浔阳区、永修县)

汉中市(城固县、留坝县、汉台区、佛坪县、勉县、略阳县、宁强县、南郑区、镇巴县、西乡县、洋县)

梅州市(兴宁市、大埔县、丰顺县、蕉岭县、五华县、梅县区、平远县、梅江区)

赣州市(于都县、会昌县、信丰县、崇义县、宁都县、寻乌县、石城县、章贡区、安远县、瑞金市、上犹县、全南县、兴国县、大余县、赣县区、定南县、南康区、龙南市)

塔城地区(裕民县、沙湾市、托里县、塔城市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)

龙岩市(永定区、新罗区、漳平市、连城县、长汀县、武平县、上杭县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎