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北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

济南市(天桥区、钢城区、长清区、历城区、济阳区、历下区、平阴县、商河县、莱芜区、市中区、章丘区、槐荫区)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、甘德县、久治县、达日县、玛多县)

泰州市(靖江市、兴化市、高港区、姜堰区、海陵区、泰兴市)

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银川市(灵武市、兴庆区、贺兰县、西夏区、永宁县、金凤区)

遂宁市(船山区、射洪市、大英县、安居区、蓬溪县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通山县、咸安区、通城县)

南阳市(邓州市、宛城区、社旗县、淅川县、桐柏县、西峡县、唐河县、新野县、南召县、镇平县、方城县、内乡县、卧龙区)

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贵港市(港北区、桂平市、平南县、覃塘区、港南区)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、红河县、弥勒市、蒙自市、泸西县、石屏县、开远市、个旧市、屏边苗族自治县、绿春县)

宁夏回族自治区

周口市(商水县、扶沟县、鹿邑县、川汇区、项城市、太康县、沈丘县、西华县、淮阳区、郸城县)

和田地区(和田市、皮山县、于田县、民丰县、墨玉县、洛浦县、策勒县、和田县)

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四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)

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丽水市(庆元县、龙泉市、莲都区、松阳县、青田县、缙云县、遂昌县、景宁畲族自治县、云和县)

南通市(如皋市、通州区、启东市、如东县、崇川区、海安市、海门区)

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杭州市(上城区、临平区、桐庐县、钱塘区、西湖区、富阳区、建德市、临安区、余杭区、淳安县、萧山区、拱墅区、滨江区)

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伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、昭苏县、巩留县、奎屯市、新源县、特克斯县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍尔果斯市)

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莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区)

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济宁市(梁山县、汶上县、泗水县、邹城市、微山县、金乡县、曲阜市、任城区、嘉祥县、兖州区、鱼台县)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

一、短期超跌反弹,后续还需磨底:关税的基本面影响逐步显现,政策对冲势在必行;中美关税对弈,后续某些情景下的业绩静态影响仍可能更大;能够凝聚市场共识的主线仍需等待,市场转向进攻时机未到。“平准基金横空出世”,长期资金承接悲观筹码,加速出清悲观预期。A股资金负循环问题已基本排除,后续磨底进程同样向下有底。

本周A股快速出清特朗普极限施压引发的悲观预期后,中央汇金发挥平准基金功能,特朗普延后其他国家关税加征,全球股市超跌反弹。反弹兑现后,我们认为后续基本面趋势验证偏弱的阶段,A股仍需磨底。具体关注三个问题:1.关税影响是美国滞胀交易,国内衰退交易。后续外需回落压力逐步显现,二季度即便有“抢转口”,外需回落的方向不变,三季度回落压力可能放大。这个阶段,市场对政策对冲的要求可能明显提高,总体风险偏好上行受限。2.静态测算下,美对华提高关税税率会扩大A股的业绩负面影响,美对其他国家的关税会减缓对中国实际GDP的冲击(比较优势),中国的关税反击会减缓中国名义GDP的冲击(进口商品的比价效应)。“美国关税提升——中国对等反击”的税率水平,已提升到了没有边际影响的阶段。但美国对其他国家关税减免,还是可能放大静态业绩影响(但也会放大我们应对和腾挪的空间)。所以,A股盈利预期还有一定下修空间。3.容易凝聚市场共识方向,主要是消费和科技。而对冲政策发力,消费结构性改善是大概率,但消费改善的持续性、消费刺激对总量的拉动效果仍有待观察。科技本就处于调整波段中,再出发需要新的产业趋势催化。短期市场,进攻性的结构主线尚未形成共识,市场总体由守转攻时机未到。

支持市场中枢稳定的因素是“平准基金横空出世”:长期资金流入快速承接悲观筹码,使得悲观预期在更高的股价中枢就实现出清。A股资金负循环风险已可以基本排除,后续磨底进程大概率是一个向下有底的横盘震荡市。

二、战略上一定要乐观,低位区域要敢于定价长期积极因素。特朗普对其他国家加征关税延后90天,这既是妥协,也是中美对弈中的“缓手”。应对美国“全球贸易重构”,中国主动扩大对外开放,降低关税壁垒是正解。中国政策和微观主体腾挪空间已打开。惊涛骇浪下,中国战略机遇期徐徐展开,这是更乐观的中长期展望。

战略上一定要乐观。A股快速调整后,长中短期性价比已有效改善,各个维度的悲观预期均有所反映。此时,应多思考边际改善,敢于定价长期积极因素。特朗普关税政策沿着史蒂芬·米兰的《重构全球贸易体系用户指南》推进,我们以是否有助于米兰报告的最终目标实现为基准,判断特朗普政策的强度。我们认为,特朗普对其他国家加征关税延后90天,这既是对国内压力的妥协(滞胀压力已经在显现,特朗普民调支持率的回落也引发了其行为变化),对中美对弈而言,也是一招“缓手”。先与美国谈判的国家,还不是起决定性作用的国家;也没有获得额外的回报(所有国家都被暂缓90天),却要承担额外的任务和压力。这其实扩大了我们腾挪的空间。市场在极限施压阶段,已经发酵了过于悲观的预期,短期迎来了明显修复。特朗普政策掣肘显现,提醒我们分析美国政策影响,除了美国想做什么,还要看美国能做成什么,国内和海外政策执行层面的研究应对齐颗粒度。

我们继续提示,A股重拾强势的三个触发因素:1.特朗普政策掣肘显现,外资可能继续流入A股定价中国资产重估。2.一带一路国家的城镇化支持外需,国内政策发力+经济转型,消费对内需的支持增强,落实到中微观数据改善上。3.科技产业趋势的进一步突破。

三、磨底阶段,反击资产(重点转向自主可控)、对冲资产、防御资产仍占优。中期A股重拾上行趋势,大概率要以科技产业趋势重新凝聚共识为条件。中期继续推荐:国内AI算力和应用、具身智能、低空经济。

市场磨底阶段,反击资产(自主可控)、对冲资产(房地产、建筑装饰、耐用消费品、服务消费)、防御资产(高股息)仍占优。

中期A股重拾上行趋势,需等待消费和科技景气线索的明确。消费品结构性改善容易,但后续持续性和扩散效应不足。下一个进攻波段,可能仍是科技结构性行情。中期继续推荐:国内AI算力和应用、具身智能和低空经济。我们推演不同类别的AI产业催化对应的行情:互联网平台内部爆款应用催化,可能强化资本开支高增预期,港股互联网延续强势,A股AI算力行情弹性更高。而基础层大模型的突破,可能是催化新一轮全面AI行情的因素。

风险提示:海外经济衰退超预期,国内经济复苏不及预期

【TechWeb】4月16日消息,据外媒报道,苹果公司在去年6月份的全球开发者大会上推出的个人智能化系统AppleIntelligence,已于去年10月份开始在部分市场登陆iPhone、iPad和Mac,为支持的机型引入强大的生成式模型,而在今年4月份,VisionPro也开始支持苹果智能。

虽然苹果智能支持的产品范围在扩大,VisionPro在月初就已开始支持,但有着大量用户群体的AppleWatch,尚未支持。

不过从外媒最新的报道来看,AppleWatch有望在今年就开始支持苹果智能,已有消息称watchOS12将引入。

WatchOS12将引入苹果智能,源自一名长期关注苹果的资深记者,他表示将会有一系列有苹果智能驱动的新功能。

但这名长期关注苹果的资深记者也提到,运行watchOS12的AppleWatch,不会直接运行人工智能模型,而是需要将一些任务转交到iPhone上处理,也就是要依赖iPhone。

AppleWatch提供的苹果智能要依赖iPhone,也就同AppleWatch最初推出时一样,大部分功能严重依赖iPhone,包括运行第三方应用程序的基本任务,随后才逐渐减少对iPhone的依赖。

值得注意的是,外媒在报道中提到,虽然watchOS尚未引入苹果智能,但当前iPhone上存在的两项苹果智能的功能,已经出现在了AppleWatch上。

但至于watchOS12是否会如预计的那样引入苹果智能,在正式发布时就将揭晓。苹果公司在上月底就已经宣布,他们2025年的全球开发者大会,将在当地时间6月9日开始,一直持续到13日,对应的北京时间是6月10日至14日。在去年的大会上推出watchOS11后,他们今年将推出的新一代操作系统中,就会有watchOS12。(海蓝)

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