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营口市(盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、老边区、站前区)

大同市(云冈区、天镇县、灵丘县、云州区、广灵县、平城区、左云县、浑源县、阳高县、新荣区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、麻江县、黎平县、三穗县、雷山县、榕江县、天柱县、黄平县、从江县、剑河县、丹寨县、凯里市、锦屏县、施秉县、岑巩县、台江县)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区)  阿勒泰地区(布尔津县、青河县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、福海县、吉木乃县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、贵南县、同德县)

呼和浩特市(土默特左旗、和林格尔县、赛罕区、新城区、玉泉区、武川县、回民区、清水河县、托克托县)  达州市(通川区、万源市、渠县、达川区、宣汉县、开江县、大竹县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

宿迁市(宿豫区、宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)

三明市(宁化县、将乐县、大田县、明溪县、泰宁县、清流县、三元区、沙县区、建宁县、永安市、尤溪县)

黄冈市(黄州区、武穴市、团风县、浠水县、罗田县、英山县、蕲春县、红安县、黄梅县、麻城市)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

朔州市(右玉县、朔城区、平鲁区、应县、山阴县、怀仁市)

中山市

淄博市(高青县、沂源县、张店区、临淄区、桓台县、周村区、淄川区、博山区)

马鞍山市(含山县、博望区、花山区、雨山区、当涂县、和县)

九江市(永修县、修水县、濂溪区、湖口县、都昌县、德安县、彭泽县、庐山市、瑞昌市、武宁县、共青城市、柴桑区、浔阳区)

金华市(浦江县、金东区、磐安县、武义县、永康市、义乌市、婺城区、兰溪市、东阳市)

娄底市(新化县、涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区)

宣城市(泾县、郎溪县、宁国市、宣州区、旌德县、广德市、绩溪县)

韶关市(武江区、曲江区、新丰县、翁源县、始兴县、乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、浈江区、乐昌市)

辽阳市(灯塔市、辽阳县、太子河区、白塔区、文圣区、宏伟区、弓长岭区)

五指山市(澄迈县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、临高县、乐东黎族自治县、定安县、东方市、白沙黎族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、昌江黎族自治县)

泰安市(宁阳县、肥城市、新泰市、泰山区、东平县、岱岳区)

德阳市(绵竹市、什邡市、旌阳区、广汉市、中江县、罗江区)

深圳市(龙岗区、光明区、龙华区、坪山区、宝安区、福田区、盐田区、南山区、罗湖区)

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黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、望谟县、贞丰县、普安县、兴仁市、晴隆县、安龙县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、托里县、沙湾市、额敏县、裕民县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、凌源市、建平县、北票市、朝阳县)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县、平桂区)  周口市(项城市、川汇区、商水县、太康县、鹿邑县、沈丘县、扶沟县、淮阳区、郸城县、西华县)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、称多县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、山城区、淇县、浚县)

鸡西市(滴道区、密山市、城子河区、鸡东县、恒山区、梨树区、麻山区、虎林市、鸡冠区)哈尔滨市(香坊区、尚志市、五常市、通河县、平房区、双城区、道外区、松北区、巴彦县、木兰县、方正县、宾县、依兰县、延寿县、南岗区、呼兰区、道里区、阿城区)

昆明市(官渡区、晋宁区、盘龙区、东川区、宜良县、呈贡区、石林彝族自治县、安宁市、五华区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、西山区、寻甸回族彝族自治县)  大理白族自治州(祥云县、永平县、南涧彝族自治县、弥渡县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、大理市、巍山彝族回族自治县、剑川县、洱源县、云龙县、宾川县)

十堰市(房县、茅箭区、郧阳区、竹溪县、丹江口市、张湾区、郧西县、竹山县)

安康市(紫阳县、平利县、宁陕县、汉阴县、汉滨区、石泉县、镇坪县、旬阳市、岚皋县、白河县)

银川市(灵武市、永宁县、西夏区、金凤区、贺兰县、兴庆区)平顶山市(郏县、新华区、石龙区、宝丰县、舞钢市、湛河区、汝州市、叶县、卫东区、鲁山县)

昌都市(丁青县、边坝县、类乌齐县、八宿县、贡觉县、左贡县、江达县、察雅县、芒康县、洛隆县、卡若区)

林芝市(朗县、察隅县、工布江达县、巴宜区、波密县、米林市、墨脱县)

鹤岗市(兴安区、兴山区、绥滨县、南山区、萝北县、向阳区、工农区、东山区)

衢州市(龙游县、开化县、衢江区、江山市、常山县、柯城区)

临沧市(镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县)

天津市(河北区、红桥区、武清区、宁河区、西青区、静海区、南开区、北辰区、津南区、宝坻区、滨海新区、河西区、蓟州区、和平区、东丽区、河东区)

衡阳市(珠晖区、衡阳县、祁东县、耒阳市、南岳区、衡东县、衡南县、石鼓区、衡山县、雁峰区、蒸湘区、常宁市)

驻马店市(新蔡县、西平县、上蔡县、汝南县、确山县、驿城区、泌阳县、平舆县、正阳县、遂平县)

六安市(霍山县、金寨县、裕安区、金安区、舒城县、霍邱县、叶集区)

南宁市(横州市、上林县、兴宁区、武鸣区、宾阳县、青秀区、邕宁区、良庆区、马山县、隆安县、西乡塘区、江南区)

承德市(兴隆县、鹰手营子矿区、双桥区、承德县、隆化县、滦平县、平泉市、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双滦区、围场满族蒙古族自治县)

张家口市(下花园区、桥东区、怀来县、尚义县、张北县、崇礼区、赤城县、桥西区、怀安县、沽源县、康保县、宣化区、阳原县、万全区、蔚县、涿鹿县)

清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区、阳山县、清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、英德市)

吉林市(桦甸市、永吉县、磐石市、昌邑区、龙潭区、船营区、舒兰市、蛟河市、丰满区)

重庆市(合川区、梁平区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、武隆区、涪陵区、城口县、北碚区、万州区、南岸区、巴南区、永川区、大渡口区、南川区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、忠县、垫江县、荣昌区、巫山县、大足区、沙坪坝区、长寿区、渝中区、璧山区、石柱土家族自治县、奉节县、江北区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、黔江区、江津区、开州区、丰都县、云阳县)

沧州市(运河区、河间市、黄骅市、新华区、东光县、海兴县、南皮县、青县、泊头市、吴桥县、献县、任丘市、盐山县、肃宁县、沧县、孟村回族自治县)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。