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玉树藏族自治州(治多县、玉树市、曲麻莱县、囊谦县、称多县、杂多县)

乐山市(沐川县、沙湾区、市中区、井研县、峨边彝族自治县、夹江县、五通桥区、犍为县、马边彝族自治县、峨眉山市、金口河区)

呼和浩特市(和林格尔县、玉泉区、托克托县、土默特左旗、新城区、赛罕区、武川县、清水河县、回民区)

安康市(宁陕县、平利县、镇坪县、旬阳市、白河县、岚皋县、石泉县、紫阳县、汉阴县、汉滨区)  广元市(利州区、苍溪县、朝天区、青川县、昭化区、旺苍县、剑阁县)

淮安市(淮安区、涟水县、盱眙县、洪泽区、金湖县、清江浦区、淮阴区)

汉中市(镇巴县、南郑区、略阳县、勉县、宁强县、汉台区、留坝县、佛坪县、西乡县、洋县、城固县)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、昭苏县、尼勒克县、霍城县、伊宁市、特克斯县、新源县、奎屯市、伊宁县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县)  梧州市(长洲区、龙圩区、藤县、苍梧县、蒙山县、岑溪市、万秀区)

岳阳市(岳阳楼区、华容县、湘阴县、君山区、汨罗市、云溪区、平江县、岳阳县、临湘市)

中山市

上海市(静安区、金山区、杨浦区、徐汇区、虹口区、宝山区、浦东新区、闵行区、奉贤区、黄浦区、普陀区、长宁区、青浦区、松江区、崇明区、嘉定区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

江门市(江海区、蓬江区、新会区、开平市、鹤山市、恩平市、台山市)

攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、西区、米易县)

梅州市(五华县、丰顺县、蕉岭县、大埔县、梅江区、兴宁市、梅县区、平远县)

宁夏回族自治区

固原市(原州区、彭阳县、隆德县、泾源县、西吉县)

白城市(通榆县、大安市、洮南市、洮北区、镇赉县)

丽水市(景宁畲族自治县、莲都区、云和县、松阳县、庆元县、龙泉市、遂昌县、青田县、缙云县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、贵定县、平塘县、荔波县、都匀市、龙里县、长顺县、福泉市、瓮安县、独山县、罗甸县、三都水族自治县)

忻州市(岢岚县、五台县、静乐县、保德县、繁峙县、代县、定襄县、原平市、神池县、河曲县、五寨县、忻府区、偏关县、宁武县)

白山市(临江市、江源区、靖宇县、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县)

石家庄市(井陉矿区、赵县、灵寿县、晋州市、深泽县、平山县、高邑县、正定县、赞皇县、长安区、无极县、元氏县、井陉县、新华区、栾城区、辛集市、裕华区、新乐市、行唐县、鹿泉区、藁城区、桥西区)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、山城区、淇滨区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、元谋县、双柏县、姚安县、牟定县、南华县、永仁县、大姚县、武定县)

那曲市(聂荣县、尼玛县、嘉黎县、安多县、巴青县、比如县、索县、申扎县、双湖县、色尼区、班戈县)

商丘市(梁园区、柘城县、民权县、夏邑县、睢县、宁陵县、睢阳区、永城市、虞城县)

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邵阳市(隆回县、双清区、洞口县、邵阳县、绥宁县、城步苗族自治县、邵东市、新邵县、武冈市、北塔区、新宁县、大祥区)

锦州市(凌河区、北镇市、黑山县、义县、古塔区、太和区、凌海市)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、通山县、咸安区、通城县、嘉鱼县)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市)  延安市(富县、洛川县、宜川县、志丹县、吴起县、子长市、甘泉县、黄陵县、宝塔区、安塞区、延川县、延长县、黄龙县)

洛阳市(涧西区、伊川县、瀍河回族区、嵩县、老城区、栾川县、偃师区、宜阳县、孟津区、洛龙区、洛宁县、新安县、西工区、汝阳县)

漳州市(漳浦县、长泰区、华安县、云霄县、芗城区、平和县、诏安县、南靖县、龙海区、龙文区、东山县)

河源市(龙川县、紫金县、东源县、连平县、源城区、和平县)宜春市(高安市、袁州区、宜丰县、靖安县、奉新县、上高县、樟树市、丰城市、万载县、铜鼓县)

株洲市(攸县、石峰区、醴陵市、茶陵县、渌口区、芦淞区、炎陵县、天元区、荷塘区)  眉山市(丹棱县、洪雅县、彭山区、仁寿县、青神县、东坡区)

宁德市(柘荣县、周宁县、古田县、霞浦县、福安市、寿宁县、屏南县、福鼎市、蕉城区)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、上虞区、新昌县、越城区、嵊州市)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

汕头市(潮阳区、濠江区、南澳县、金平区、澄海区、龙湖区、潮南区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、兴和县、凉城县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、四子王旗、卓资县、集宁区、察哈尔右翼前旗、商都县、化德县)

遵义市(余庆县、播州区、仁怀市、桐梓县、红花岗区、凤冈县、汇川区、正安县、赤水市、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、习水县、务川仡佬族苗族自治县)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、玛沁县、甘德县、久治县、达日县)

衡阳市(石鼓区、祁东县、常宁市、蒸湘区、衡南县、南岳区、衡阳县、雁峰区、衡东县、珠晖区、衡山县、耒阳市)

百色市(田东县、德保县、乐业县、那坡县、田阳区、靖西市、凌云县、田林县、隆林各族自治县、右江区、平果市、西林县)

南阳市(宛城区、桐柏县、镇平县、卧龙区、方城县、西峡县、新野县、淅川县、邓州市、南召县、内乡县、唐河县、社旗县)

甘孜藏族自治州(新龙县、九龙县、道孚县、乡城县、炉霍县、甘孜县、色达县、巴塘县、得荣县、白玉县、雅江县、丹巴县、稻城县、康定市、理塘县、石渠县、泸定县、德格县)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、永德县、耿马傣族佤族自治县)

山南市(曲松县、浪卡子县、桑日县、隆子县、乃东区、措美县、贡嘎县、琼结县、加查县、扎囊县、洛扎县、错那市)

定西市(安定区、陇西县、临洮县、漳县、通渭县、岷县、渭源县)

大理白族自治州(洱源县、南涧彝族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、祥云县、鹤庆县、大理市、宾川县、永平县、剑川县)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、哈巴河县、福海县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市)

白银市(会宁县、景泰县、白银区、靖远县、平川区)

莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区、城厢区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　据投资者和银行透露，越来越多富有的美国人正在瑞士开设银行账户，以此作为其投资组合“去美国化”的一部分。

　　瑞士的银行表示，近几个月来，他们注意到美国高净值人士对开设投资账户的兴趣大增，相关业务也随之增多。

　　瑞士金融咨询公司AlpenPartnersInternational的首席执行官PierreGabris说：“这种情况是一波一波出现的。奥巴马当选的时候，我们看到了一波热潮。然后新冠疫情引发了另一波。现在，关税问题又引发了新的一波。”

　　Gabris表示，不同的客户开设账户的动机各不相同。

　　许多人希望实现投资多元化，减少对美元的依赖，他们认为，在美国债务不断飙升的压力下，美元还会进一步贬值。瑞士中立的政治立场、稳定的经济、坚挺的货币以及可靠的法律体系都颇具吸引力。

　　还有一些人是出于政治方面的考虑，他们认为在特朗普政府执政期间，美国的法治有所倒退。

　　另外，也有一些人开设瑞士账户是为了在以黄金储存和精炼厂闻名的瑞士购买实物黄金。