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固原市(泾源县、原州区、西吉县、隆德县、彭阳县)

张家口市(涿鹿县、桥东区、宣化区、沽源县、阳原县、怀安县、下花园区、怀来县、尚义县、张北县、崇礼区、万全区、桥西区、蔚县、赤城县、康保县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

南通市(崇川区、海门区、如东县、通州区、海安市、启东市、如皋市)  滨州市(沾化区、滨城区、阳信县、邹平市、博兴县、无棣县、惠民县)

昆明市(宜良县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、东川区、嵩明县、五华区、安宁市、富民县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、呈贡区、西山区)

铁岭市(开原市、昌图县、银州区、清河区、西丰县、铁岭县、调兵山市)

淮安市(涟水县、淮安区、盱眙县、淮阴区、洪泽区、清江浦区、金湖县)揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、惠来县、普宁市)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、天峻县、乌兰县、茫崖市、都兰县)  苏州市(太仓市、张家港市、吴中区、昆山市、姑苏区、相城区、虎丘区、常熟市、吴江区)

重庆市(铜梁区、九龙坡区、永川区、沙坪坝区、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、城口县、万州区、彭水苗族土家族自治县、江津区、南川区、武隆区、黔江区、云阳县、石柱土家族自治县、忠县、梁平区、北碚区、大足区、巫山县、綦江区、渝北区、长寿区、合川区、荣昌区、奉节县、江北区、潼南区、大渡口区、渝中区、丰都县、开州区、璧山区、垫江县、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、巴南区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、阿坝县、汶川县、马尔康市、黑水县、九寨沟县、理县、红原县、茂县、金川县、松潘县、小金县、壤塘县)

绍兴市(越城区、嵊州市、上虞区、柯桥区、新昌县、诸暨市)

临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、永德县、镇康县、云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

孝感市(孝南区、大悟县、汉川市、孝昌县、云梦县、安陆市、应城市)

茂名市(茂南区、化州市、信宜市、高州市、电白区)

盐城市(射阳县、建湖县、滨海县、盐都区、大丰区、阜宁县、响水县、东台市、亭湖区)

枣庄市(滕州市、市中区、峄城区、山亭区、台儿庄区、薛城区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、集宁区、四子王旗、丰镇市、化德县、兴和县、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、商都县、卓资县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

芜湖市(繁昌区、弋江区、鸠江区、南陵县、镜湖区、无为市、湾沚区)

太原市(娄烦县、清徐县、小店区、万柏林区、古交市、迎泽区、尖草坪区、阳曲县、晋源区、杏花岭区)

新乡市(卫辉市、凤泉区、辉县市、卫滨区、延津县、新乡县、获嘉县、原阳县、牧野区、红旗区、长垣市、封丘县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

中山市

长治市(黎城县、沁县、屯留区、长子县、上党区、平顺县、壶关县、沁源县、武乡县、襄垣县、潞城区、潞州区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

攀枝花市(西区、盐边县、米易县、东区、仁和区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市、陇川县)

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泸州市(泸县、古蔺县、叙永县、龙马潭区、纳溪区、合江县、江阳区)

濮阳市(清丰县、华龙区、台前县、濮阳县、范县、南乐县)

白银市(平川区、景泰县、白银区、靖远县、会宁县)

邵阳市(邵东市、隆回县、双清区、城步苗族自治县、北塔区、新邵县、大祥区、洞口县、新宁县、绥宁县、武冈市、邵阳县)  龙岩市(永定区、连城县、武平县、漳平市、新罗区、长汀县、上杭县)

林芝市(墨脱县、察隅县、米林市、朗县、巴宜区、波密县、工布江达县)

许昌市(襄城县、魏都区、建安区、鄢陵县、长葛市、禹州市)

甘孜藏族自治州(石渠县、九龙县、德格县、白玉县、康定市、甘孜县、炉霍县、道孚县、新龙县、巴塘县、泸定县、得荣县、稻城县、丹巴县、色达县、乡城县、雅江县、理塘县)博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

丽水市(龙泉市、庆元县、景宁畲族自治县、遂昌县、青田县、莲都区、云和县、松阳县、缙云县)  吉安市(吉安县、峡江县、永丰县、吉水县、安福县、泰和县、遂川县、青原区、新干县、万安县、井冈山市、永新县、吉州区)

西藏自治区

澳门特别行政区

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)黄冈市(麻城市、黄州区、蕲春县、罗田县、团风县、红安县、英山县、黄梅县、浠水县、武穴市)

安庆市(宿松县、望江县、桐城市、怀宁县、大观区、迎江区、宜秀区、太湖县、岳西县、潜山市)

呼伦贝尔市(根河市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、牙克石市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗)

包头市(青山区、昆都仑区、九原区、东河区、固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗)

石河子市(双河市、五家渠市、北屯市、胡杨河市、图木舒克市、可克达拉市、昆玉市、铁门关市、新星市、白杨市、阿拉尔市)

宜宾市(叙州区、长宁县、兴文县、翠屏区、高县、江安县、珙县、南溪区、筠连县、屏山县)

锦州市(北镇市、义县、黑山县、凌海市、古塔区、凌河区、太和区)

沧州市(肃宁县、海兴县、吴桥县、沧县、黄骅市、盐山县、献县、东光县、河间市、新华区、孟村回族自治县、南皮县、运河区、青县、任丘市、泊头市)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、同德县、贵德县、兴海县)

达州市(万源市、通川区、大竹县、宣汉县、开江县、渠县、达川区)

潍坊市(安丘市、昌乐县、奎文区、临朐县、昌邑市、坊子区、潍城区、寿光市、高密市、寒亭区、诸城市、青州市)

那曲市(巴青县、聂荣县、尼玛县、色尼区、嘉黎县、申扎县、比如县、索县、安多县、双湖县、班戈县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

乐山市(市中区、井研县、金口河区、五通桥区、峨眉山市、沙湾区、犍为县、峨边彝族自治县、沐川县、夹江县、马边彝族自治县)

周口市(商水县、郸城县、鹿邑县、淮阳区、西华县、扶沟县、川汇区、太康县、项城市、沈丘县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

保定市(安新县、曲阳县、蠡县、徐水区、唐县、易县、清苑区、阜平县、定州市、涿州市、顺平县、容城县、望都县、安国市、竞秀区、涞源县、定兴县、高碑店市、雄县、博野县、满城区、高阳县、涞水县、莲池区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

江山股份4月21日公告，2025年第一季度实现营业收入17.46亿元，同比增长10.15%；归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长89.1%；基本每股收益0.36元。