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厦门市(海沧区、集美区、思明区、翔安区、湖里区、同安区)

江门市(蓬江区、恩平市、鹤山市、台山市、新会区、开平市、江海区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、乌兰县)

包头市(固阳县、九原区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、青山区、石拐区、土默特右旗、白云鄂博矿区)  商洛市(洛南县、山阳县、柞水县、商州区、商南县、丹凤县、镇安县)

塔城地区(沙湾市、塔城市、托里县、裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)

临夏回族自治州(临夏市、东乡族自治县、永靖县、康乐县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县)

滨州市(沾化区、无棣县、邹平市、惠民县、阳信县、滨城区、博兴县)

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、原州区、彭阳县)  咸阳市(三原县、彬州市、泾阳县、秦都区、渭城区、兴平市、旬邑县、永寿县、乾县、礼泉县、淳化县、杨陵区、武功县、长武县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

湖州市(安吉县、长兴县、南浔区、吴兴区、德清县)

内蒙古自治区

枣庄市(峄城区、薛城区、山亭区、滕州市、台儿庄区、市中区)

南充市(顺庆区、嘉陵区、仪陇县、蓬安县、西充县、高坪区、南部县、阆中市、营山县)

遵义市(播州区、余庆县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、正安县、湄潭县、桐梓县、汇川区、习水县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、凤冈县)

南通市(如皋市、通州区、海门区、崇川区、海安市、如东县、启东市)

那曲市(申扎县、比如县、安多县、色尼区、索县、双湖县、聂荣县、嘉黎县、尼玛县、巴青县、班戈县)

九江市(彭泽县、修水县、浔阳区、瑞昌市、湖口县、共青城市、德安县、都昌县、武宁县、濂溪区、永修县、庐山市、柴桑区)

石河子市(白杨市、可克达拉市、新星市、北屯市、五家渠市、双河市、昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市、铁门关市、图木舒克市)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、船山区、大英县、安居区)

晋城市(城区、沁水县、陵川县、阳城县、泽州县、高平市)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、红塔区、通海县、澄江市、峨山彝族自治县、江川区)

焦作市(武陟县、温县、修武县、博爱县、孟州市、沁阳市、山阳区、中站区、解放区、马村区)

大同市(左云县、云州区、灵丘县、新荣区、平城区、广灵县、阳高县、云冈区、浑源县、天镇县)

大连市(长海县、瓦房店市、庄河市、沙河口区、旅顺口区、甘井子区、金州区、中山区、普兰店区、西岗区)

衡水市(故城县、枣强县、景县、武强县、武邑县、深州市、饶阳县、安平县、冀州区、桃城区、阜城县)

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太原市(清徐县、杏花岭区、万柏林区、尖草坪区、小店区、阳曲县、娄烦县、古交市、迎泽区、晋源区)

宜昌市(枝江市、秭归县、兴山县、宜都市、远安县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、当阳市、点军区、西陵区、夷陵区、猇亭区、伍家岗区)

抚州市(临川区、东乡区、南丰县、南城县、黎川县、广昌县、资溪县、金溪县、宜黄县、崇仁县、乐安县)

驻马店市(新蔡县、泌阳县、驿城区、西平县、上蔡县、汝南县、正阳县、确山县、平舆县、遂平县)  北京市(朝阳区、东城区、丰台区、海淀区、大兴区、石景山区、房山区、西城区、通州区、延庆区、昌平区、平谷区、密云区、怀柔区、顺义区、门头沟区)

辽阳市(灯塔市、白塔区、辽阳县、文圣区、宏伟区、弓长岭区、太子河区)

赣州市(安远县、上犹县、宁都县、赣县区、全南县、龙南市、章贡区、石城县、瑞金市、兴国县、寻乌县、崇义县、大余县、信丰县、于都县、南康区、会昌县、定南县)

聊城市(东阿县、高唐县、阳谷县、莘县、茌平区、东昌府区、临清市、冠县)沧州市(沧县、青县、肃宁县、运河区、新华区、孟村回族自治县、泊头市、河间市、海兴县、黄骅市、东光县、吴桥县、盐山县、南皮县、任丘市、献县)

乐山市(沐川县、沙湾区、峨边彝族自治县、犍为县、五通桥区、马边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、市中区、金口河区、井研县)  南昌市(安义县、青云谱区、青山湖区、新建区、东湖区、西湖区、进贤县、南昌县、红谷滩区)

金昌市(金川区、永昌县)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

佳木斯市(汤原县、前进区、同江市、桦川县、桦南县、富锦市、郊区、抚远市、向阳区、东风区)兰州市(西固区、榆中县、安宁区、红古区、城关区、永登县、皋兰县、七里河区)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

梧州市(蒙山县、藤县、苍梧县、岑溪市、万秀区、龙圩区、长洲区)

漯河市(舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区、召陵区)

南平市(建阳区、浦城县、顺昌县、建瓯市、光泽县、政和县、延平区、松溪县、武夷山市、邵武市)

五指山市(昌江黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、澄迈县、琼海市、定安县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、临高县、保亭黎族苗族自治县、万宁市)

大庆市(肇州县、林甸县、大同区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、萨尔图区、让胡路区、红岗区)

上海市(闵行区、杨浦区、黄浦区、普陀区、长宁区、青浦区、松江区、宝山区、虹口区、静安区、崇明区、浦东新区、嘉定区、金山区、奉贤区、徐汇区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

鞍山市(台安县、千山区、海城市、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区)

陇南市(文县、成县、西和县、康县、武都区、礼县、徽县、宕昌县、两当县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

清远市(阳山县、英德市、清新区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清城区、连州市、连南瑶族自治县)

安康市(汉滨区、旬阳市、平利县、石泉县、紫阳县、岚皋县、汉阴县、镇坪县、白河县、宁陕县)

永州市(零陵区、新田县、宁远县、双牌县、江永县、江华瑶族自治县、冷水滩区、祁阳市、东安县、蓝山县、道县)

朔州市(朔城区、应县、山阴县、怀仁市、右玉县、平鲁区)

淮南市(大通区、凤台县、田家庵区、潘集区、谢家集区、寿县、八公山区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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