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北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

遂宁市(大英县、射洪市、船山区、安居区、蓬溪县)  四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、双辽市)

廊坊市(三河市、香河县、固安县、大厂回族自治县、永清县、大城县、文安县、广阳区、安次区、霸州市)

常德市(武陵区、汉寿县、津市市、临澧县、石门县、桃源县、鼎城区、澧县、安乡县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)  兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗)

雅安市(荥经县、天全县、芦山县、雨城区、石棉县、宝兴县、名山区、汉源县)

双鸭山市(宝清县、饶河县、岭东区、友谊县、尖山区、四方台区、集贤县、宝山区)

衡阳市(雁峰区、衡东县、蒸湘区、石鼓区、衡山县、常宁市、衡阳县、南岳区、耒阳市、珠晖区、衡南县、祁东县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、蒙自市、建水县、石屏县、红河县、泸西县、弥勒市、个旧市、元阳县、开远市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

上饶市(万年县、德兴市、横峰县、广丰区、余干县、信州区、铅山县、广信区、弋阳县、玉山县、鄱阳县、婺源县)

泉州市(石狮市、洛江区、丰泽区、晋江市、永春县、金门县、泉港区、鲤城区、惠安县、南安市、德化县、安溪县)

永州市(冷水滩区、江永县、双牌县、东安县、蓝山县、新田县、江华瑶族自治县、宁远县、零陵区、祁阳市、道县)

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大庆市(让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇州县、萨尔图区、林甸县、大同区、肇源县、龙凤区)

武汉市(江汉区、江夏区、黄陂区、青山区、硚口区、洪山区、汉阳区、汉南区、江岸区、蔡甸区、东西湖区、新洲区、武昌区)

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贵港市(桂平市、港北区、覃塘区、港南区、平南县)

滁州市(琅琊区、定远县、天长市、来安县、明光市、南谯区、全椒县、凤阳县)

曲靖市(麒麟区、富源县、陆良县、师宗县、沾益区、宣威市、会泽县、马龙区、罗平县)

那曲市(聂荣县、申扎县、比如县、尼玛县、双湖县、嘉黎县、索县、色尼区、安多县、巴青县、班戈县)

阜新市(彰武县、新邱区、细河区、海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、安吉县、吴兴区)

喀什地区(泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、伽师县、疏附县、麦盖提县、疏勒县、岳普湖县、莎车县、叶城县、喀什市、英吉沙县)

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安顺市(平坝区、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、德格县、道孚县、泸定县、巴塘县、九龙县、石渠县、得荣县、色达县、白玉县、乡城县、甘孜县、理塘县、康定市、稻城县、雅江县、炉霍县、新龙县)

茂名市(电白区、信宜市、化州市、茂南区、高州市)

三明市(宁化县、泰宁县、永安市、建宁县、明溪县、尤溪县、三元区、将乐县、沙县区、大田县、清流县)  眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、青神县、洪雅县、东坡区)

呼和浩特市(和林格尔县、玉泉区、托克托县、回民区、土默特左旗、武川县、赛罕区、新城区、清水河县)

赣州市(瑞金市、全南县、大余县、南康区、寻乌县、于都县、崇义县、定南县、赣县区、兴国县、章贡区、会昌县、安远县、信丰县、上犹县、宁都县、龙南市、石城县)

吕梁市(兴县、柳林县、石楼县、汾阳市、交城县、临县、文水县、岚县、离石区、孝义市、交口县、方山县、中阳县)绥化市(明水县、北林区、青冈县、安达市、绥棱县、肇东市、海伦市、望奎县、兰西县、庆安县)

蚌埠市(五河县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、怀远县、淮上区、固镇县)  成都市(简阳市、蒲江县、新津区、青白江区、龙泉驿区、金牛区、邛崃市、温江区、都江堰市、金堂县、大邑县、崇州市、彭州市、郫都区、武侯区、双流区、锦江区、新都区、成华区、青羊区)

十堰市(房县、张湾区、郧西县、茅箭区、竹山县、竹溪县、丹江口市、郧阳区)

锦州市(太和区、古塔区、黑山县、北镇市、义县、凌河区、凌海市)

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益阳市(桃江县、沅江市、赫山区、安化县、资阳区、南县)

合肥市(庐阳区、巢湖市、蜀山区、瑶海区、肥东县、庐江县、包河区、肥西县、长丰县)

牡丹江市(林口县、东安区、绥芬河市、阳明区、海林市、东宁市、穆棱市、爱民区、西安区、宁安市)

沧州市(运河区、孟村回族自治县、肃宁县、吴桥县、青县、泊头市、任丘市、盐山县、河间市、东光县、海兴县、沧县、献县、南皮县、黄骅市、新华区)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、达日县、玛多县、久治县、甘德县)

揭阳市(揭西县、揭东区、惠来县、榕城区、普宁市)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、岑巩县、剑河县、台江县、施秉县、黄平县、凯里市、麻江县、镇远县、三穗县、丹寨县、从江县、榕江县、天柱县、黎平县、锦屏县)

甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、玛曲县、迭部县、舟曲县、夏河县、碌曲县、合作市)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇滨区、山城区、淇县)

大同市(广灵县、灵丘县、云冈区、新荣区、天镇县、云州区、左云县、阳高县、浑源县、平城区)

梧州市(长洲区、岑溪市、蒙山县、藤县、万秀区、苍梧县、龙圩区)

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金华市(永康市、婺城区、金东区、东阳市、义乌市、武义县、兰溪市、浦江县、磐安县)

焦作市(温县、武陟县、孟州市、马村区、修武县、博爱县、沁阳市、山阳区、解放区、中站区)

昌都市(卡若区、贡觉县、类乌齐县、江达县、左贡县、丁青县、八宿县、芒康县、边坝县、察雅县、洛隆县)

保山市(龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县、昌宁县)

“超充并不一定普遍适用，巧克力换电更适合大众市场”。

日赚1.5亿元，营收止跌回升，宁德时代一季度交出一份亮眼成绩单后，在业绩说明会上回应兆瓦超充了。

这背后显示出宁德时代入局换电的决心，都说换电成本高，但在宁德时代看来超充站花钱也不少。

所以接下来在国内，宁德时代会积极扩大换电网络，今年联手中石化等要建1000座换电站。

在海外，宁德时代继续提速出海，欧洲持续向好，落子中东和澳洲，并且回应了外界最关心的话题，关税。

营收止跌，净利润历史第二高

宁德时代一季度率先交卷，终结连续五个季度收入下滑，2025年第一季度总营收847亿元，同比增长6.18%。

利润方面依然延续增长趋势，毛利水平同环比提升。

第一季度毛利为206.75亿元，同比增长11.5%，环比增长33.5%。公司综合毛利率为24.4%，同比微增1.1个百分点，环比提升9.4%。

当然，环比实现增长，还要结合去年第四季度水平来看，2024Q4的毛利率5年内第二次跌破20%，降到了15%。

这主要是由于质保金会计政策变更，宁德时代将质保金从“销售费用”重新分类到“营业成本”，导致营业成本增加，因此影响了毛利率的计算。

管理层在业绩会上透露，这部分金额占收入的3.8%。如果调回质保金会计变更影响，去年第四季度的毛利率实际为26.5%。

再看直接代表盈利水平的净利润，宁德时代的第一季度归母净利润为139.63亿元，同比大涨32.85%，创下单季利润历史第二高，仅次于上一季度的147亿元，大致相当于每天净赚1.5亿。

扣除非经常性损益后的净利润仍有118.29亿，同比增长27.92%。

相比毛利，净利润的增长幅度明显更高，主要原因出自财务费用。

财报显示，公司财务费用从去年一季度的3.13亿元，大幅下降831.10%至今年同期的-22.88亿元（相当于净收益），一定程度上带来更多利润。

宁德时代将其解释为，所持外币货币性项目受汇率变动影响。

简单点说，就是由于汇率变动，公司的外币资产（例如存款）可以兑换更多人民币，纯纯“净赚”。

而除财务费用之外，宁德时代对其他费用的把控仍保持相对稳定。

特别在研发层面，一季度研发费用为48.14亿元，同比虽增长10.92%，不过拉长时间线来看，最近十一个季度，基本都维持在40-50亿元左右。

整体看这份业绩，尽管处于淡季，宁德时代仍在今年首季实现全面增长，扭转了去年因单价下滑带来的“不增收”局势。

这主要由公司主要业务——电池出货支撑，今年一季度，宁德时代的电池销量增长超三成，单季出货超过120GWh。

“万亿宁王”仍然是行业龙头，在稳住动力电池基本盘的同时，还在寻求新的增长曲线。

从宁德时代过去的财报中，其实已经能看到一个新的趋势，其2024年的出货结构中，几乎每卖出五块电池，就有一块来自储能业务，宁德时代趁势而上，开始大力推进换电了。

宁德时代大举推换电，回应兆瓦超充

宁德时代的业绩说明会有两大主题：

换电和出海。

首先来看换电，这是宁德时代当下最受关注，也是争议颇多的业务。万亿宁王的长期目标是建设1万座换电站，最近再次明确，今年计划先建设1000站，一季度已收获四个合作伙伴：

中石化，蔚来以及滴滴。

中石化此前就与宁德时代合作过储能等业务，最近关系进一步深化，双方今年将联合建设至少500座换电站。

然后是蔚来，宁德时代与其在一季度达成了业务和资本两个层面的合作。

业务上，蔚来子品牌萤火虫后续会利用宁德时代的换电站，双方换电网络「双网并行」。

资本层面，宁德时代计划投资蔚来能源不超过25亿元，巩固合作关系。

此外，近日还有报道称宁德时代寻求收购蔚来能源的控股股权，宁德时代对此没有明确回应，网传消息则显示蔚来创始人李斌本人回应了“卖换电站”：

不信谣，不传谣。

双方合作的换电路线长期以来都饱受争议，特别是在“1秒充2公里”的兆瓦闪充技术发布后，争议达到了顶峰。

引起争议的原因有很多，比如外界普遍认为部署换电站成本比较高，但在宁德时代看来，其实超充的成本也不低。

宁德时代认为超充需要兆瓦级充电桩才能实现，而建设这类充电站需要配备储能电柜，额外成本高，建设周期长，并不一定普遍适用。换电方案反而能够大幅降低车主购车的首购成本。

除了蔚来，宁德时代今年还会和多家主机厂合作推出换电车型。

不仅是日常的家用车，商业运营的网约车今后也有望采用换电。宁德时代和滴滴成立了合资公司时代小桔，会共同拓展换电市场。百度Apollo无人车也在规划通过换电补能，推动无人驾驶迈向7*24小时运营。

换电是宁德时代储能业务的纵向延伸，与此同时宁德时代还在横向上加速国际化，主要在资本布局和海外业务两大方面。

宁德时代披露已在4月10日接受了港交所聆讯，这距离其递交上市申请过去还不到两个月，推进港股上市比较顺利。

然后是海外业务，据宁德时代透露，其在欧洲市场经营情况还不错，动力电池的市场份额已从三年前的17%提升至2024年的38%，翻了一番还多，目前排名第一。尤其是在德国的工厂，已经开始盈利。

此外，中东和澳洲等地区的储能市场也正在快速发展，AI竞争火热对电力需求比较旺盛，也带动了储能需求，宁德时代在这两个地方接连拿到大项目。

那造成全球激荡的关税，会影响宁德时代的业绩吗？

宁德时代透露，目前美国出货量占总体比重还比较小，而且其提前预判，去年就做了预案，所以其认为关税对业绩影响较小。

结合一季度业绩和未来发展规划，换电已成为宁德时代新的投入重点，而另一边超充技术进一步发展，充电速度已经追上了燃油车，行业来到了新的十字路口，新的路线之争开始了。

只不过这一次，十字路口排在头两位的都是绿牌，都是中国玩家。

换电和超充，你更看好谁呢？