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保定市(容城县、高阳县、安国市、高碑店市、阜平县、安新县、望都县、顺平县、定州市、蠡县、莲池区、曲阳县、易县、清苑区、涞源县、雄县、定兴县、唐县、涞水县、满城区、博野县、徐水区、竞秀区、涿州市)

晋中市(祁县、和顺县、榆社县、太谷区、介休市、寿阳县、灵石县、平遥县、左权县、昔阳县、榆次区)

徐州市(铜山区、邳州市、丰县、新沂市、睢宁县、泉山区、沛县、鼓楼区、云龙区、贾汪区)

重庆市(垫江县、永川区、江北区、南岸区、奉节县、万州区、梁平区、渝北区、南川区、石柱土家族自治县、涪陵区、荣昌区、江津区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、长寿区、巫溪县、城口县、黔江区、巫山县、大足区、丰都县、大渡口区、潼南区、璧山区、忠县、云阳县、北碚区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、秀山土家族苗族自治县、武隆区、合川区、綦江区、开州区、铜梁区、巴南区、沙坪坝区)  佳木斯市(同江市、向阳区、前进区、桦川县、郊区、富锦市、抚远市、东风区、桦南县、汤原县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

崇左市(宁明县、大新县、龙州县、扶绥县、天等县、凭祥市、江州区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、剑河县、镇远县、凯里市、麻江县、从江县、榕江县、三穗县、天柱县、丹寨县、雷山县、岑巩县、台江县、施秉县、黎平县、锦屏县)

随州市(随县、曾都区、广水市)  新余市(渝水区、分宜县)

丹东市(振安区、凤城市、东港市、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县)

乐山市(金口河区、市中区、夹江县、沙湾区、沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、犍为县、马边彝族自治县、井研县)

荆州市(监利市、荆州区、江陵县、洪湖市、松滋市、沙市区、公安县、石首市)

上海市(金山区、闵行区、普陀区、长宁区、杨浦区、崇明区、静安区、青浦区、松江区、黄浦区、徐汇区、虹口区、浦东新区、宝山区、嘉定区、奉贤区)

通化市(柳河县、二道江区、集安市、梅河口市、通化县、东昌区、辉南县)

德阳市(广汉市、什邡市、旌阳区、中江县、绵竹市、罗江区)

双鸭山市(岭东区、友谊县、四方台区、宝山区、尖山区、宝清县、饶河县、集贤县)

沧州市(孟村回族自治县、献县、运河区、盐山县、吴桥县、黄骅市、海兴县、泊头市、南皮县、肃宁县、河间市、东光县、任丘市、新华区、沧县、青县)

和田地区(墨玉县、民丰县、策勒县、皮山县、于田县、洛浦县、和田市、和田县)

滁州市(来安县、明光市、全椒县、凤阳县、琅琊区、定远县、南谯区、天长市)

金华市(金东区、兰溪市、磐安县、义乌市、东阳市、浦江县、武义县、永康市、婺城区)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

忻州市(保德县、定襄县、五寨县、神池县、偏关县、静乐县、宁武县、忻府区、原平市、河曲县、代县、繁峙县、岢岚县、五台县)

厦门市(翔安区、海沧区、湖里区、集美区、同安区、思明区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、理县、红原县、壤塘县、汶川县、小金县、九寨沟县、阿坝县、若尔盖县、茂县、金川县、黑水县、松潘县)

新疆维吾尔自治区

贵港市(桂平市、平南县、覃塘区、港南区、港北区)

许昌市(建安区、长葛市、襄城县、禹州市、鄢陵县、魏都区)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗)

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西宁市(城西区、湟源县、城北区、城中区、大通回族土族自治县、湟中区、城东区)

青岛市(崂山区、平度市、黄岛区、市南区、李沧区、即墨区、莱西市、市北区、城阳区、胶州市)

沈阳市(苏家屯区、沈河区、铁西区、和平区、法库县、于洪区、沈北新区、辽中区、康平县、新民市、皇姑区、大东区、浑南区)

台州市(玉环市、温岭市、三门县、天台县、路桥区、临海市、仙居县、黄岩区、椒江区)  池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区)

常州市(天宁区、金坛区、溧阳市、钟楼区、武进区、新北区)

昌都市(江达县、八宿县、芒康县、察雅县、左贡县、卡若区、贡觉县、丁青县、边坝县、类乌齐县、洛隆县)北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

铜仁市(石阡县、印江土家族苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、思南县、德江县、万山区、玉屏侗族自治县、江口县、松桃苗族自治县)  乌兰察布市(丰镇市、化德县、四子王旗、商都县、察哈尔右翼后旗、集宁区、凉城县、卓资县、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼中旗)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)楚雄彝族自治州(永仁县、楚雄市、双柏县、禄丰市、姚安县、牟定县、大姚县、元谋县、南华县、武定县)

肇庆市(封开县、四会市、鼎湖区、怀集县、端州区、广宁县、高要区、德庆县)

商洛市(商州区、商南县、山阳县、镇安县、丹凤县、洛南县、柞水县)

儋州市

淄博市(沂源县、桓台县、临淄区、博山区、周村区、张店区、淄川区、高青县)

焦作市(山阳区、沁阳市、解放区、博爱县、马村区、修武县、孟州市、温县、中站区、武陟县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县)

内蒙古自治区

湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市)

朝阳市(龙城区、凌源市、朝阳县、双塔区、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、班玛县、达日县、久治县、玛多县)

韶关市(乐昌市、新丰县、浈江区、仁化县、南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区、武江区、翁源县、始兴县)

达州市(通川区、开江县、大竹县、渠县、达川区、宣汉县、万源市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县)

邯郸市(广平县、峰峰矿区、丛台区、临漳县、武安市、永年区、成安县、邱县、邯山区、复兴区、曲周县、大名县、魏县、磁县、涉县、鸡泽县、馆陶县、肥乡区)

揭阳市(普宁市、揭东区、榕城区、揭西县、惠来县)

无锡市(锡山区、宜兴市、新吴区、滨湖区、惠山区、江阴市、梁溪区)

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。