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杭州市(桐庐县、临平区、钱塘区、富阳区、临安区、淳安县、萧山区、滨江区、建德市、西湖区、余杭区、上城区、拱墅区)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、顺城区、新抚区、东洲区)

宜昌市(宜都市、当阳市、枝江市、西陵区、远安县、五峰土家族自治县、秭归县、猇亭区、兴山县、长阳土家族自治县、点军区、伍家岗区、夷陵区)

泸州市(古蔺县、合江县、龙马潭区、叙永县、纳溪区、泸县、江阳区)  宜春市(袁州区、宜丰县、铜鼓县、丰城市、靖安县、奉新县、万载县、高安市、樟树市、上高县)

济南市(长清区、商河县、章丘区、天桥区、槐荫区、历下区、钢城区、历城区、莱芜区、平阴县、济阳区、市中区)

常州市(天宁区、武进区、金坛区、溧阳市、钟楼区、新北区)

朔州市(右玉县、朔城区、应县、平鲁区、怀仁市、山阴县)

青岛市(崂山区、莱西市、李沧区、城阳区、市北区、平度市、胶州市、市南区、黄岛区、即墨区)  商洛市(镇安县、商南县、丹凤县、商州区、柞水县、山阳县、洛南县)

五指山市(屯昌县、东方市、琼中黎族苗族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、琼海市、文昌市、临高县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

邯郸市(临漳县、馆陶县、峰峰矿区、邱县、曲周县、永年区、涉县、鸡泽县、复兴区、邯山区、磁县、魏县、成安县、广平县、武安市、肥乡区、丛台区、大名县)

山南市(曲松县、浪卡子县、隆子县、桑日县、贡嘎县、扎囊县、加查县、乃东区、错那市、洛扎县、琼结县、措美县)

深圳市(坪山区、南山区、福田区、光明区、盐田区、龙华区、龙岗区、宝安区、罗湖区)

牡丹江市(阳明区、林口县、东安区、东宁市、宁安市、绥芬河市、穆棱市、爱民区、西安区、海林市)

德州市(平原县、乐陵市、禹城市、庆云县、武城县、宁津县、夏津县、德城区、临邑县、陵城区、齐河县)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

本溪市(南芬区、明山区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、晴隆县、安龙县、贞丰县、册亨县、望谟县、普安县)

焦作市(温县、修武县、山阳区、博爱县、马村区、武陟县、沁阳市、中站区、解放区、孟州市)

金华市(兰溪市、武义县、浦江县、义乌市、永康市、东阳市、婺城区、金东区、磐安县)

滨州市(博兴县、邹平市、沾化区、惠民县、滨城区、阳信县、无棣县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、保靖县、龙山县、吉首市、花垣县、永顺县、泸溪县、凤凰县)

湖州市(德清县、南浔区、长兴县、吴兴区、安吉县)

衡阳市(衡山县、衡南县、雁峰区、南岳区、石鼓区、常宁市、耒阳市、衡阳县、衡东县、珠晖区、祁东县、蒸湘区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

延安市(洛川县、吴起县、宝塔区、志丹县、富县、黄陵县、宜川县、黄龙县、子长市、延长县、安塞区、甘泉县、延川县)

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淄博市(淄川区、临淄区、高青县、沂源县、博山区、周村区、张店区、桓台县)

雅安市(芦山县、石棉县、雨城区、天全县、汉源县、宝兴县、荥经县、名山区)

泰州市(靖江市、高港区、兴化市、姜堰区、泰兴市、海陵区)

呼和浩特市(回民区、武川县、清水河县、和林格尔县、新城区、托克托县、玉泉区、赛罕区、土默特左旗)  揭阳市(惠来县、普宁市、榕城区、揭东区、揭西县)

巴中市(平昌县、恩阳区、南江县、巴州区、通江县)

黄山市(屯溪区、黄山区、歙县、黟县、休宁县、祁门县、徽州区)

香港特别行政区昌都市(边坝县、类乌齐县、察雅县、八宿县、卡若区、丁青县、江达县、芒康县、洛隆县、贡觉县、左贡县)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)  阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、青河县、吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、高台县、临泽县)

甘孜藏族自治州(理塘县、炉霍县、新龙县、稻城县、雅江县、色达县、九龙县、石渠县、康定市、甘孜县、白玉县、德格县、泸定县、得荣县、乡城县、巴塘县、道孚县、丹巴县)六安市(霍邱县、霍山县、舒城县、金安区、金寨县、裕安区、叶集区)

临沧市(凤庆县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、隆化县、平泉市、双滦区、双桥区、承德县、滦平县、兴隆县)

河池市(宜州区、巴马瑶族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、天峨县、南丹县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、凤山县、金城江区)

常德市(澧县、汉寿县、临澧县、津市市、鼎城区、桃源县、石门县、武陵区、安乡县)

佳木斯市(郊区、桦川县、富锦市、桦南县、抚远市、汤原县、东风区、前进区、同江市、向阳区)

哈尔滨市(呼兰区、双城区、尚志市、香坊区、松北区、平房区、宾县、道外区、五常市、延寿县、依兰县、方正县、通河县、南岗区、木兰县、巴彦县、道里区、阿城区)

荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区)

梧州市(蒙山县、万秀区、藤县、长洲区、岑溪市、龙圩区、苍梧县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

曲靖市(马龙区、富源县、会泽县、沾益区、麒麟区、罗平县、宣威市、师宗县、陆良县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

镇江市(京口区、丹阳市、句容市、丹徒区、扬中市、润州区)

南京市(建邺区、雨花台区、高淳区、秦淮区、六合区、鼓楼区、栖霞区、江宁区、浦口区、玄武区、溧水区)

平顶山市(汝州市、鲁山县、石龙区、郏县、新华区、叶县、卫东区、湛河区、宝丰县、舞钢市)

淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。