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阳泉市(郊区、平定县、城区、盂县、矿区)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

合肥市(包河区、肥西县、庐阳区、蜀山区、肥东县、长丰县、瑶海区、巢湖市、庐江县)  中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

新乡市(封丘县、红旗区、卫辉市、牧野区、凤泉区、原阳县、获嘉县、延津县、辉县市、新乡县、长垣市、卫滨区)

福州市(鼓楼区、仓山区、平潭县、永泰县、长乐区、闽清县、马尾区、连江县、晋安区、台江区、闽侯县、福清市、罗源县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)郑州市(上街区、新密市、惠济区、中原区、管城回族区、中牟县、二七区、巩义市、新郑市、金水区、登封市、荥阳市)

吕梁市(方山县、石楼县、文水县、交口县、柳林县、交城县、中阳县、岚县、汾阳市、孝义市、兴县、离石区、临县)  平凉市(灵台县、崆峒区、泾川县、庄浪县、崇信县、华亭市、静宁县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区)

日喀则市(谢通门县、亚东县、拉孜县、仲巴县、江孜县、桑珠孜区、白朗县、岗巴县、定日县、吉隆县、萨嘎县、昂仁县、仁布县、萨迦县、聂拉木县、康马县、南木林县、定结县)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、南湖区、嘉善县、海宁市、秀洲区、平湖市)

唐山市(滦州市、古冶区、丰润区、开平区、曹妃甸区、丰南区、路南区、乐亭县、遵化市、迁安市、滦南县、迁西县、路北区、玉田县)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

九江市(德安县、修水县、湖口县、都昌县、浔阳区、庐山市、共青城市、彭泽县、柴桑区、武宁县、瑞昌市、永修县、濂溪区)

安康市(白河县、石泉县、平利县、镇坪县、旬阳市、汉滨区、汉阴县、宁陕县、岚皋县、紫阳县)

百色市(西林县、田阳区、隆林各族自治县、田东县、靖西市、右江区、德保县、田林县、那坡县、平果市、乐业县、凌云县)

儋州市

洛阳市(栾川县、偃师区、涧西区、瀍河回族区、西工区、孟津区、嵩县、洛龙区、老城区、伊川县、洛宁县、汝阳县、新安县、宜阳县)

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阿坝藏族羌族自治州(红原县、理县、若尔盖县、金川县、汶川县、黑水县、松潘县、茂县、阿坝县、九寨沟县、马尔康市、小金县、壤塘县)

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三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、站前区、盖州市)

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渭南市(临渭区、韩城市、澄城县、蒲城县、潼关县、大荔县、白水县、富平县、华阴市、合阳县、华州区)

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　　过去几年，在行业去库存大背景下，白酒行业面临发展的烦恼。中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%，2025年其市盈率已跌破20倍。

　　不过，有些白酒股，正成为股价增长的“少数派”。

　　从2025年初的167.63元的最低点，到4月15日收盘的215.36元，仅三个月，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平，年内涨幅约19%。

　　凭借精准增持，部分基金经理从中获益。

　　睿远基金赵枫重仓山西汾酒

　　作为早前的热门投资品类，过去几年，白酒行业从资本市场的宠儿逐渐褪去光环。行业去库存周期延长、消费需求结构性调整的背景下，中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%。2025年，这一传统赛道仍未走出寒冬。截至4月15日，中证白酒指数市盈率已跌破20倍。

　　不过，山西汾酒年内正以接近20%的涨幅成为“异类”。仅三个月时间，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平。3月中旬时，该公司股价一度达到228.93元/股，逼近去年10月高位。

　　2024年前三季度，山西汾酒以313.58亿元营业收入、17.25%的增长率，超过了洋河股份和泸州老窖，成为贵州茅台、五粮液之下的第三位，归母净利润113.50亿元，同比增长20.34%。

　　山西汾酒的业绩增长来源于销售渠道改革。在2024年12月山西汾酒举办的2024年全球经销商大会上，该公司表示已实现山西省内、省外4：6的结构份额，按经营计划，山西汾酒未来主要以单品整体控量，结构上向年轻化群体培育倾斜，此外还将加强海外推广。

　　业绩韧性吸引了众多公募产品重仓持股山西汾酒。数据统计显示，当前全市场共有172只基金重仓持有1.20亿股山西汾酒，扣除被动指数基金后还剩142只基金，合计持有6624.61万股。张坤管理的易方达蓝筹精选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长A、萧楠、王元春管理的易方达消费行业三只基金持有山西汾酒最多，三只基金合计持股3262.28万股，基本占全部基金持仓一半。

　　除了上述持有多个季度的明星基金经理，也有部分基金经理，在2024年第四季度精准增持山西汾酒。

　　其中，睿远基金赵枫、摩根基金徐项楠2024年第四季度大幅增持山西汾酒。睿远基金赵枫操盘的睿远均衡价值三年持有混合，去年四季度重仓名单首次出现山西汾酒，截至当年年末，相关基金持有市值约为3.24亿元。倘若期间赵枫并未进行调仓操作，截至2025年4月15日，相关产品持有期浮盈已超过5500万元。

　　睿远均衡价值三年持有混合过去一年实现16.16%净值增长，同类排名第453，截至2025年4月14日，该基金年内净值回撤0.30%，业绩排名位于同类中游。

　　不过，对于产品配置组合，山西汾酒一只股票对于睿远均衡价值三年持有混合的贡献有限。从重仓股来看，当前该基金前十大重仓股分别为宁德时代、腾讯控股、中国移动、伟明环保、三诺生物、中国太保、小米集团-W、万华化学、中国财险、山西汾酒，合计占比54.40%，行业配置多元，且较为分散，山西汾酒排在第10位，占全部资产份额仅为2.70%。

　　2024年，睿远均衡价值三年持有混合实现收入20.17亿元，净利润18.51亿元，扭亏为盈。按收入结构细分来看，该基金全年公允价值变动收益合计23.08亿元，山西汾酒5500万元公允价值变动大致相当于全年份额的2.38%，即使以亏损年份的2022、2023年两年为参考，5500万元对于当期持有股票的扭亏程度贡献有限。

　　摩根健康品质生活混合仍然亏损

　　若从过去几年重仓消费股的基金中选取，2024年第四季度，摩根基金徐项楠管理的摩根健康品质生活混合则有一定代表性。

　　2024年第四季度，摩根健康品质生活混合买入32.42万股山西汾酒，至2024年末相关持仓市值5972.09万元，占基金全部净值7.39%，位列第四大重仓股。

　　截至2025年4月14日，该部分持有期股份对应市值已经达到6992.99万元，年内浮盈超过1000万元。

　　但由于该基金重仓方向主要为传统消费，且重仓主要集中在白酒方向，其前十大重仓股为五粮液、泸州老窖、巨星农牧、山西汾酒、贵州茅台、美的集团、格力电器、百润股份、东山精密、比亚迪，合计比重60.03%。2024年，该基金净值累计回撤21.87%，与沪深30014.68%的同期涨幅差距明显。

　　相比于睿远均衡价值三年持有混合，重仓山西汾酒，对于摩根健康品质生活混合的业绩具有一定改善。过往两年，摩根健康品质生活混合在份额变化不大的前提下，持有股票的公允价值变动损益分别为3761.43万元、-8995.11万元。

　　按目前持仓估算，截至2025年4月14日该基金净值增长1.61%，以此估算股票波动金额，年内8.08亿元规模的摩根健康品质生活混合股票公允价值波动约为1300万元，山西汾酒在其中扮演了重要角色。

　　对于行业未来走势，摩根基金方面告诉时代周报记者，徐项楠认为，尽管当前消费方向仍面临众多不确定性，但估值水平已释放一定风险，高性价比消费和小众的功能性优质消费两个方向都保持相对较好的趋势，看好以上方向的细分板块。

　　不过，该基金年报显示，2024年，摩根健康品质生活混合的净利润继续亏损3.45亿元，较2023年亏损的0.43亿元大幅增加，今年能否借山西汾酒“翻身”仍然有待关注。

　　尽管部分基金经理看好部分白酒股未来走势，但整体而言市场对于白酒行业的投资观点仍有不小分化。除了张坤、刘彦春、徐项楠等看好消费行业的基金经理，嘉实基金方晗、银华基金焦巍、富国基金朱少醒等一众知名基金经理均选择减持白酒。

　　焦巍管理的银华富裕主题混合，自2023年三季度后连续多个季度减持山西汾酒，截至2024年中报后山西汾酒已退出其重仓股名单，根据该基金年报，目前山西汾酒已被清仓，早前重仓的贵州茅台也只剩下4000股。

　　与之类似的，朱少醒管理的富国天惠精选成长混合在过去一年同样减持了贵州茅台、山西汾酒等股票。

　　（文章来源：时代周报）