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宜春市(宜丰县、靖安县、樟树市、奉新县、上高县、丰城市、高安市、袁州区、铜鼓县、万载县)

雅安市(雨城区、天全县、芦山县、宝兴县、荥经县、汉源县、名山区、石棉县)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

牡丹江市(东宁市、阳明区、宁安市、绥芬河市、林口县、穆棱市、海林市、东安区、爱民区、西安区)  玉树藏族自治州(杂多县、治多县、玉树市、称多县、曲麻莱县、囊谦县)

伊春市(大箐山县、乌翠区、嘉荫县、丰林县、铁力市、金林区、汤旺县、友好区、南岔县、伊美区)

黄山市(休宁县、黄山区、屯溪区、黟县、祁门县、徽州区、歙县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、轮台县、和硕县、尉犁县、和静县、若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)  临沧市(临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县、云县、沧源佤族自治县、镇康县)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗)

随州市(曾都区、随县、广水市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市、格尔木市、乌兰县)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、南票区、连山区、兴城市、龙港区)

西藏自治区

昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、吉木萨尔县、阜康市)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

崇左市(宁明县、龙州县、扶绥县、天等县、凭祥市、江州区、大新县)

鸡西市(滴道区、鸡东县、密山市、梨树区、虎林市、麻山区、恒山区、鸡冠区、城子河区)

兰州市(七里河区、榆中县、永登县、西固区、安宁区、皋兰县、城关区、红古区)

塔城地区(塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、托里县、沙湾市)

新乡市(延津县、凤泉区、卫辉市、辉县市、红旗区、原阳县、卫滨区、新乡县、获嘉县、牧野区、封丘县、长垣市)

南京市(六合区、浦口区、鼓楼区、雨花台区、江宁区、栖霞区、秦淮区、建邺区、高淳区、溧水区、玄武区)

那曲市(比如县、双湖县、索县、班戈县、巴青县、嘉黎县、聂荣县、色尼区、尼玛县、安多县、申扎县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

厦门市(集美区、海沧区、湖里区、思明区、同安区、翔安区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、永胜县)

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石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

信阳市(罗山县、淮滨县、平桥区、潢川县、商城县、光山县、息县、新县、固始县、浉河区)

洛阳市(孟津区、瀍河回族区、老城区、新安县、伊川县、栾川县、嵩县、西工区、涧西区、洛龙区、汝阳县、宜阳县、偃师区、洛宁县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、文山市、富宁县、西畴县、丘北县、马关县、广南县)  马鞍山市(当涂县、雨山区、博望区、和县、含山县、花山区)

南充市(高坪区、南部县、顺庆区、营山县、仪陇县、蓬安县、阆中市、嘉陵区、西充县)

佳木斯市(富锦市、桦南县、同江市、向阳区、郊区、东风区、抚远市、汤原县、桦川县、前进区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、鹤峰县、利川市、恩施市、建始县、咸丰县、宣恩县)吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

佛山市(三水区、南海区、高明区、顺德区、禅城区)  烟台市(莱州市、莱阳市、莱山区、栖霞市、蓬莱区、海阳市、招远市、龙口市、牟平区、芝罘区、福山区)

大连市(旅顺口区、中山区、西岗区、普兰店区、庄河市、金州区、沙河口区、甘井子区、长海县、瓦房店市)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

廊坊市(大城县、香河县、安次区、三河市、大厂回族自治县、霸州市、广阳区、永清县、固安县、文安县)红河哈尼族彝族自治州(泸西县、弥勒市、绿春县、个旧市、建水县、红河县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、石屏县、开远市、河口瑶族自治县、元阳县)

萍乡市(莲花县、湘东区、芦溪县、安源区、上栗县)

驻马店市(汝南县、泌阳县、平舆县、上蔡县、确山县、驿城区、新蔡县、遂平县、西平县、正阳县)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、明山区、南芬区)

渭南市(白水县、合阳县、富平县、蒲城县、潼关县、澄城县、大荔县、华州区、韩城市、华阴市、临渭区)

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通化市(集安市、二道江区、梅河口市、柳河县、辉南县、东昌区、通化县)

南阳市(内乡县、淅川县、南召县、西峡县、唐河县、邓州市、镇平县、社旗县、新野县、宛城区、卧龙区、方城县、桐柏县)

承德市(平泉市、鹰手营子矿区、承德县、双滦区、宽城满族自治县、双桥区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、隆化县、兴隆县)

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宣城市(宣州区、绩溪县、泾县、旌德县、宁国市、郎溪县、广德市)

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海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

商丘市(民权县、睢县、夏邑县、梁园区、睢阳区、永城市、宁陵县、虞城县、柘城县)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

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　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。