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唔别在这 有人_这里有你想看的所有热门影片！售后观看电话观看服务中心成立于2009年，
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2、我们会就近安排观看网点的优秀的服务按您约定的时间准时上门！
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4、服务最后会主动向您讲解产品使用常识，指导您的使用！
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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。
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全国服务区域：
兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)
晋中市(和顺县、介休市、祁县、平遥县、左权县、榆社县、太谷区、昔阳县、榆次区、灵石县、寿阳县)
岳阳市(云溪区、君山区、平江县、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、汨罗市、华容县、湘阴县)
宁夏回族自治区
达州市(宣汉县、万源市、通川区、达川区、大竹县、渠县、开江县)
黄冈市(英山县、黄州区、罗田县、麻城市、红安县、浠水县、蕲春县、黄梅县、武穴市、团风县)
景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)
六安市(舒城县、叶集区、霍邱县、金安区、裕安区、霍山县、金寨县)
玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、杂多县、治多县、称多县、曲麻莱县)
常德市(鼎城区、津市市、安乡县、澧县、桃源县、武陵区、石门县、临澧县、汉寿县)
楚雄彝族自治州(牟定县、永仁县、大姚县、双柏县、姚安县、禄丰市、武定县、南华县、楚雄市、元谋县)
武汉市(江夏区、新洲区、汉阳区、江汉区、青山区、硚口区、武昌区、汉南区、洪山区、东西湖区、黄陂区、蔡甸区、江岸区)
邢台市(南宫市、柏乡县、平乡县、信都区、广宗县、威县、隆尧县、内丘县、巨鹿县、襄都区、临城县、南和区、宁晋县、新河县、任泽区、清河县、沙河市、临西县)
乐山市(金口河区、市中区、犍为县、沙湾区、五通桥区、夹江县、马边彝族自治县、峨眉山市、井研县、峨边彝族自治县、沐川县)
西藏自治区
北京市(怀柔区、朝阳区、西城区、延庆区、房山区、丰台区、东城区、海淀区、石景山区、通州区、大兴区、门头沟区、昌平区、平谷区、密云区、顺义区)
通化市(梅河口市、柳河县、辉南县、集安市、通化县、二道江区、东昌区)
丹东市(东港市、凤城市、振兴区、元宝区、振安区、宽甸满族自治县)
和田地区(洛浦县、民丰县、策勒县、和田市、于田县、墨玉县、和田县、皮山县)
西宁市(城中区、城北区、湟中区、湟源县、城东区、城西区、大通回族土族自治县)
玉林市(容县、陆川县、福绵区、北流市、兴业县、博白县、玉州区)
临汾市(翼城县、吉县、浮山县、古县、霍州市、襄汾县、永和县、尧都区、汾西县、曲沃县、洪洞县、蒲县、大宁县、侯马市、乡宁县、安泽县、隰县)
柳州市(鱼峰区、融安县、柳城县、柳北区、融水苗族自治县、城中区、柳江区、鹿寨县、三江侗族自治县、柳南区)
衢州市(开化县、龙游县、江山市、衢江区、常山县、柯城区)
南昌市(南昌县、青山湖区、进贤县、新建区、西湖区、安义县、青云谱区、红谷滩区、东湖区)
广安市(邻水县、武胜县、广安区、岳池县、华蓥市、前锋区)
哈尔滨市(呼兰区、依兰县、双城区、五常市、通河县、平房区、道里区、尚志市、香坊区、巴彦县、延寿县、方正县、宾县、松北区、道外区、阿城区、木兰县、南岗区)
包头市(白云鄂博矿区、固阳县、石拐区、九原区、土默特右旗、东河区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗)
鸡西市(滴道区、鸡东县、虎林市、麻山区、梨树区、城子河区、鸡冠区、密山市、恒山区)
青岛市(胶州市、黄岛区、李沧区、崂山区、即墨区、莱西市、市北区、市南区、城阳区、平度市)
新余市(分宜县、渝水区)
辽阳市(宏伟区、白塔区、文圣区、弓长岭区、太子河区、辽阳县、灯塔市)
锦州市(古塔区、黑山县、北镇市、凌河区、太和区、凌海市、义县)
焦作市(武陟县、解放区、马村区、山阳区、沁阳市、孟州市、修武县、温县、中站区、博爱县)
泰安市(宁阳县、肥城市、泰山区、岱岳区、新泰市、东平县)
韶关市(新丰县、武江区、翁源县、仁化县、始兴县、乐昌市、南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区、浈江区)
宣城市(宁国市、宣州区、绩溪县、旌德县、广德市、郎溪县、泾县)
延安市(甘泉县、延川县、延长县、富县、宜川县、宝塔区、吴起县、志丹县、洛川县、黄陵县、安塞区、黄龙县、子长市)
咸宁市(咸安区、通山县、崇阳县、嘉鱼县、通城县、赤壁市)
钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)
吴忠市(利通区、盐池县、同心县、青铜峡市、红寺堡区)
滨州市(阳信县、邹平市、惠民县、无棣县、滨城区、沾化区、博兴县)
三明市(明溪县、将乐县、清流县、沙县区、宁化县、泰宁县、三元区、永安市、尤溪县、大田县、建宁县)
本溪市(南芬区、平山区、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)
内江市(市中区、东兴区、威远县、资中县、隆昌市)
杭州市(临平区、萧山区、桐庐县、建德市、上城区、拱墅区、滨江区、西湖区、淳安县、临安区、余杭区、富阳区、钱塘区)
贵港市(覃塘区、港南区、港北区、平南县、桂平市)
广元市(青川县、剑阁县、旺苍县、苍溪县、利州区、昭化区、朝天区)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)
通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、库伦旗)
晋城市(泽州县、城区、沁水县、高平市、陵川县、阳城县)
无锡市(新吴区、惠山区、宜兴市、滨湖区、锡山区、梁溪区、江阴市)
天水市(麦积区、清水县、甘谷县、武山县、秦安县、张家川回族自治县、秦州区)
大连市(西岗区、沙河口区、瓦房店市、中山区、旅顺口区、金州区、庄河市、长海县、普兰店区、甘井子区)
眉山市(洪雅县、彭山区、丹棱县、青神县、仁寿县、东坡区)
渭南市(华州区、合阳县、富平县、澄城县、韩城市、华阴市、临渭区、大荔县、蒲城县、潼关县、白水县)
周口市(沈丘县、扶沟县、鹿邑县、郸城县、川汇区、西华县、商水县、项城市、淮阳区、太康县)
广西壮族自治区
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)
攀枝花市(仁和区、西区、米易县、东区、盐边县)
延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、图们市、延吉市、安图县、敦化市、珲春市、汪清县)
东营市(河口区、广饶县、利津县、垦利区、东营区)
吉林市(昌邑区、龙潭区、永吉县、蛟河市、舒兰市、丰满区、船营区、桦甸市、磐石市)
萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、安源区、莲花县)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
襄阳市(襄州区、襄城区、南漳县、保康县、老河口市、谷城县、樊城区、枣阳市、宜城市)
双鸭山市(集贤县、岭东区、饶河县、四方台区、宝山区、尖山区、友谊县、宝清县)
廊坊市(固安县、文安县、大厂回族自治县、安次区、香河县、三河市、大城县、广阳区、霸州市、永清县)
贵阳市(花溪区、息烽县、清镇市、观山湖区、修文县、白云区、云岩区、开阳县、南明区、乌当区)
商洛市(柞水县、商南县、商州区、丹凤县、镇安县、洛南县、山阳县)
塔城地区(托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、额敏县、塔城市)
阜新市(清河门区、彰武县、新邱区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、海州区)
五指山市(临高县、东方市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、文昌市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、屯昌县、定安县、陵水黎族自治县)
铜仁市(碧江区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、德江县、沿河土家族自治县、江口县、松桃苗族自治县、万山区、石阡县)
阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)
德阳市(中江县、旌阳区、什邡市、绵竹市、广汉市、罗江区)
兰州市(榆中县、西固区、城关区、永登县、红古区、七里河区、皋兰县、安宁区)
濮阳市(濮阳县、清丰县、范县、华龙区、南乐县、台前县)
嘉峪关市
绥化市(安达市、北林区、海伦市、庆安县、望奎县、肇东市、青冈县、绥棱县、明水县、兰西县)
驻马店市(上蔡县、汝南县、平舆县、正阳县、新蔡县、确山县、泌阳县、驿城区、遂平县、西平县)
池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)
铁岭市(西丰县、昌图县、清河区、开原市、银州区、调兵山市、铁岭县)
泸州市(龙马潭区、江阳区、叙永县、古蔺县、合江县、泸县、纳溪区)
遵义市(仁怀市、桐梓县、余庆县、播州区、红花岗区、凤冈县、赤水市、习水县、绥阳县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、正安县)
甘孜藏族自治州(雅江县、白玉县、康定市、色达县、甘孜县、新龙县、石渠县、乡城县、德格县、九龙县、泸定县、丹巴县、得荣县、理塘县、稻城县、炉霍县、巴塘县、道孚县)
毕节市(织金县、大方县、赫章县、纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市)
安庆市(宿松县、望江县、桐城市、怀宁县、潜山市、太湖县、大观区、宜秀区、迎江区、岳西县)
济南市(济阳区、平阴县、历城区、莱芜区、章丘区、历下区、槐荫区、市中区、天桥区、长清区、商河县、钢城区)
遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、大英县、船山区)
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安康市(宁陕县、平利县、白河县、镇坪县、石泉县、岚皋县、汉滨区、汉阴县、紫阳县、旬阳市)
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龙岩市(新罗区、永定区、漳平市、长汀县、连城县、上杭县、武平县)
澳门特别行政区
昆明市(寻甸回族彝族自治县、晋宁区、西山区、安宁市、嵩明县、石林彝族自治县、宜良县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、盘龙区、呈贡区、五华区、东川区)
烟台市(蓬莱区、牟平区、莱州市、栖霞市、招远市、福山区、芝罘区、龙口市、海阳市、莱阳市、莱山区)
南通市(通州区、启东市、如东县、如皋市、海安市、海门区、崇川区)
运城市(新绛县、闻喜县、万荣县、平陆县、夏县、河津市、永济市、垣曲县、盐湖区、芮城县、临猗县、稷山县、绛县)
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衡水市(桃城区、故城县、阜城县、冀州区、武邑县、景县、深州市、武强县、枣强县、安平县、饶阳县)
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昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县)
曲靖市(富源县、师宗县、沾益区、罗平县、马龙区、陆良县、宣威市、麒麟区、会泽县)
呼和浩特市(土默特左旗、回民区、武川县、清水河县、托克托县、赛罕区、玉泉区、新城区、和林格尔县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县、陇川县)
扬州市(高邮市、邗江区、江都区、广陵区、宝应县、仪征市)
信阳市(新县、光山县、潢川县、淮滨县、息县、罗山县、商城县、浉河区、固始县、平桥区)
克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)
新乡市(卫辉市、辉县市、新乡县、延津县、红旗区、牧野区、卫滨区、凤泉区、获嘉县、原阳县、长垣市、封丘县)
苏州市(常熟市、虎丘区、姑苏区、昆山市、吴中区、相城区、张家港市、吴江区、太仓市)
吉安市(万安县、泰和县、井冈山市、遂川县、吉州区、永丰县、吉水县、安福县、吉安县、峡江县、青原区、永新县、新干县)
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临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、广河县、康乐县、临夏县、临夏市、东乡族自治县)
孝感市(孝昌县、汉川市、大悟县、安陆市、孝南区、云梦县、应城市)
2024年以来内盘黄金股与黄金经历了修复➡背离➡修复三个阶段。第一次修复阶段发生在2024.1-2024.5，在经历了一段时间盘整后，于2024.8-2024.12开启背离，而后于2025.1月至今开启第二次修复阶段。天风研究持续更新【资源为王·黄金深度研究专题】，天风金属与材料刘奕町团队通过对这三次转折的复盘，总结驱动黄金商品与权益背离与修复的驱动，为后续权益相对商品可能的走势提供指引。
【1】黄金商品与权益缘何背离？
【2】黄金股的修复动力来自于？
【3】展望后市，黄金股机会如何？
Q1
黄金商品与权益缘何背离？
资产属性不同，金价定价因子复杂化，黄金股业绩预期方差大。
（1）底层资产属性不同：黄金作为实物商品，价格主要由通胀预期、避险需求及全球货币信用环境等因素影响。而黄金股作为权益类资产，其价格取决于企业盈利能力、运营成本及市场对金价持续性的预期。
（2）本轮黄金购买力量的复杂性：本轮黄金价格上涨背后的购买力量相比历史周期更加多元和复杂，短中长期叙事有各自聚焦的指标与逻辑，随着宏观环境的复杂多变，价格的判断难度进一步加大。
（3）业绩兑现度的预期方差大：金价在屡创新高中的分歧亦影响市场对黄金股业绩增长的高度与久期的判断，市场对黄金股业绩预期的方差波动较大。
Q2
黄金股的修复动力来自于？
我们认为本轮黄金权益对商品的修复动力来自于：
1.美元信用的弱化统一了市场对金价上行的一致信心。
2.由于金价空间的打开，业绩相对金价的敏感性加大，投资者对黄金股业绩增长获得更高高度与久期的概率提升。
复盘：金价与海内外黄金股的趋同与背离
来源：Wind，天风证券研究所
第一次修复：金价上行驱动形成合力，金企业绩增长空间打开
第一次修复2024.1-2024.5：市场预期24年内降息，并对24年黄金矿企业绩大幅增长抱有较强信心
事件背景：1）地缘政治风险方面包括俄乌冲突外溢效应，中东问题等持续升温，地缘政治不确定性指数（GPR）平均上升至147点，平均同比增长34%，继2022年俄乌战争爆发时达到的阶段性高点，黄金避险价值凸显。2）美国经济数据总体超预期，降息时间表虽被推迟，但市场仍预期年内将会迎来降息；3）美元信用弱化背景下，去美元化进程加速，美债信任危机引发各国央行持续购金行为助推金价上涨动能，宏大叙事下，美元实际利率对金价的解释力被弱化。4）国内政策边际宽松（如采矿权审批加速），有望释放黄金产能。
权益修复动能：多因素共振助推金价突破上行——降息虽未落地，但市场保持期待；地缘冲突加剧，激发避险需求；央行加速购金，美元信用弱化叙事得到认可；金价上行，市场预期金企有望受益量价齐升。
来源：Wind，天风证券研究所
第一次背离：黄金叙事短暂分歧，黄金公司利润兑现方差拉大。
背离区2024.8-2024.12：24年8月底降息预期落地，市场担忧后续金价动能与金企业绩稳定性
事件背景：1）8月23日鲍威尔首次表态货币政策发生改变的时机已到，降息预期正式落地；9月19日美联储降息50bp至4.75%-5.00%，超出市场预期；11月7日美联储再次降息25bp至4.50-4.75%，符合市场预期。2）24Q3起，市场对黄金公司业绩预测的波动开始加大，反映出市场对金矿公司的业绩不确定性攀升。
趋势背离原因：市场对金价上行动力未形成统一判断。美国9月正式降息，权益市场担忧彼时美国经济动能尚足，降息或引发二次通胀导致后续降息动力不足，致使金价涨势放缓；金价判断的分歧亦致使市场对金矿公司业绩预期的方差开始扩大，黄金权益与商品的背离开始形成。
来源：Wind，天风证券研究所
第二次修复：美元信用弱化成为新的合力支点，金企业绩增长空间再释放
第二次修复2025.2-2025.4：市场对降息节奏进行预期修复，美元指数、美债收益率下行，黄金定价美国滞胀与贸易摩擦秩序崩坏
事件背景：1）1-2月，市场交易严厉关税政策下原料成本上升可能推升的通胀；2）欧洲出台经济振兴政策、日本央行加息，其他货币兑美元走强，美元指数下挫推升金价；3）美国消费者信心指数下挫，密歇根大学通胀预期指数抬升，美国发生滞胀概率提升，市场提升对今年降息次数的预期；4）特朗普关税政策来回摇摆，黄金的内在价值在高不确定性中进一步显现。
向上修复动能：金价合力再度形成，美元信用弱化成为支点。降息预期回归，市场对美国二次通胀的预期转为严关税政策导致经济衰退，叠加关税战下美元信用进一步受损，市场对黄金上涨动能形成统一判断。
来源：Wind，天风证券研究所
背离与趋同，核心是信心、久期、空间
总结24年以来黄金商品与权益的两段修复与一段背离，似乎权益端只在降息预期增强时上涨，但我们认为这只代表了表象。
本质上是降息预期强时黄金的多线叙事得到了统一——只有在美国经济预期弱化时，降息预期增强、滞胀风险提升、财政赤字预期增长导致美元信用弱化。而在美国经济数据动能强劲时，虽然二次通胀预期增强、黄金的货币属性增强，但美债利率上行、美元指数上行等现象使得黄金的金融属性弱化，市场在同一时间切片上无法形成合力，因此对金价空间产生了分歧。
金价分歧意味着市场对黄金股的业绩增长的高度与久期判断产生了分歧，更加关注当下的兑现度。因此市场对黄金股的业绩预期的方差开始扩大，体现出市场对黄金股业绩兑现的信心出现减弱。
Q3
展望后市，黄金股机会如何？
当下黄金股估值处于五年期20%分位，板块修复兼具空间与动力，黄金股“剪刀差”收敛迎来窗口期。
贸易战致使美元信用弱化成为显学，金价上行形成合力，金企业绩增长概率大幅提升
（1）特朗普对全球大幅加征关税，市场对美国经济衰退风险、美债偿付风险的担忧增强，随着美元指数快速下行，市场在美元信用弱化的叙事上形成合力，金价分歧的结束打开了金企的估值空间。
（2）随着金价大幅上行，黄金股业绩增长获得更高的高度与久期成为大概率事件，市场对投资金企的信心增强。
分子端：金价有望继续走高，抬升企业EPS。在美国滞胀预期不断增强之外，美国对全球大幅加征关税的做法增加了市场对全球货币体系崩乱的担忧，黄金作为保值资产其重要性呼之欲出，金价具备充沛上行动力，黄金股利润释放亦有望更加顺畅。
来源：Wind，天风证券研究所
分母端：贵金属板块处于历史PE低位，估值上修空间可期。截止2025年4月1日，贵金属指数PE为19.51，处于十年期9.17%分位数水平，处于五年期18.41%分位数水平。黄金上涨动力的再加强，本质是增强了黄金矿业公司业绩增长的持续性与稳定性，有望系统性修复行业PE水平，估值上修空间可期。
来源：Wind，天风证券研究所
建议关注：赤峰黄金、山东黄金、山金国际、招金矿业（H）、中金黄金、湖南黄金、株冶集团、盛达资源等。
风险提示：中美贸易摩擦的风险，金价大幅下跌的风险，公司扩产不及预期的风险
新闻结尾
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