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长春市(朝阳区、德惠市、宽城区、南关区、榆树市、农安县、九台区、公主岭市、双阳区、绿园区、二道区)

黄山市(休宁县、徽州区、祁门县、屯溪区、歙县、黄山区、黟县)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

喀什地区(岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏勒县、英吉沙县、莎车县、巴楚县、麦盖提县、叶城县、伽师县、疏附县、喀什市)  阜新市(细河区、新邱区、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区)

广州市(越秀区、从化区、海珠区、天河区、番禺区、荔湾区、增城区、黄埔区、花都区、白云区、南沙区)

玉溪市(通海县、红塔区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、易门县、江川区)

长治市(黎城县、襄垣县、屯留区、沁县、武乡县、壶关县、沁源县、潞州区、平顺县、长子县、上党区、潞城区)南充市(嘉陵区、顺庆区、仪陇县、南部县、高坪区、阆中市、西充县、蓬安县、营山县)

广西壮族自治区  吕梁市(交城县、孝义市、中阳县、汾阳市、柳林县、临县、文水县、方山县、兴县、交口县、离石区、石楼县、岚县)

眉山市(洪雅县、丹棱县、彭山区、仁寿县、青神县、东坡区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

潍坊市(昌邑市、坊子区、寿光市、青州市、临朐县、诸城市、潍城区、昌乐县、高密市、安丘市、寒亭区、奎文区)

贺州市(昭平县、八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、玉树市、治多县、曲麻莱县、称多县)

十堰市(郧阳区、张湾区、茅箭区、竹溪县、竹山县、丹江口市、郧西县、房县)

双鸭山市(宝清县、集贤县、宝山区、饶河县、尖山区、四方台区、友谊县、岭东区)

郑州市(上街区、登封市、荥阳市、中原区、中牟县、管城回族区、巩义市、惠济区、新密市、二七区、金水区、新郑市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

南昌市(红谷滩区、安义县、青云谱区、进贤县、东湖区、新建区、西湖区、青山湖区、南昌县)

安顺市(西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县)

襄阳市(宜城市、保康县、樊城区、枣阳市、谷城县、襄州区、老河口市、襄城区、南漳县)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、立山区、千山区、台安县)

河源市(龙川县、和平县、紫金县、连平县、东源县、源城区)

昭通市(威信县、盐津县、水富市、大关县、彝良县、镇雄县、永善县、绥江县、昭阳区、鲁甸县、巧家县)

泰州市(兴化市、姜堰区、泰兴市、靖江市、海陵区、高港区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市)

白银市(景泰县、靖远县、会宁县、白银区、平川区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

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金昌市(金川区、永昌县)

苏州市(常熟市、太仓市、吴中区、吴江区、姑苏区、张家港市、虎丘区、相城区、昆山市)

大庆市(萨尔图区、肇源县、龙凤区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、让胡路区、林甸县、大同区)

西藏自治区  丹东市(振兴区、东港市、元宝区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县)

焦作市(解放区、武陟县、孟州市、博爱县、温县、沁阳市、中站区、马村区、山阳区、修武县)

三明市(建宁县、清流县、三元区、宁化县、大田县、明溪县、尤溪县、将乐县、泰宁县、永安市、沙县区)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、赤壁市、通山县、崇阳县、通城县)沈阳市(大东区、浑南区、和平区、铁西区、苏家屯区、法库县、辽中区、于洪区、沈河区、康平县、沈北新区、皇姑区、新民市)

西安市(临潼区、新城区、鄠邑区、蓝田县、灞桥区、周至县、高陵区、长安区、阎良区、莲湖区、碑林区、雁塔区、未央区)  阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、福海县)

宁德市(福鼎市、周宁县、古田县、福安市、霞浦县、柘荣县、屏南县、蕉城区、寿宁县)

漯河市(源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县、临颍县)

洛阳市(宜阳县、老城区、孟津区、涧西区、偃师区、栾川县、西工区、洛宁县、新安县、洛龙区、嵩县、汝阳县、伊川县、瀍河回族区)贵港市(平南县、港北区、港南区、覃塘区、桂平市)

三沙市(南沙区、西沙区)

赤峰市(翁牛特旗、宁城县、巴林右旗、松山区、林西县、敖汉旗、元宝山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、红山区)

澳门特别行政区

铜仁市(万山区、沿河土家族自治县、石阡县、思南县、松桃苗族自治县、碧江区、江口县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县)

信阳市(固始县、平桥区、淮滨县、潢川县、新县、浉河区、息县、罗山县、商城县、光山县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、长顺县、瓮安县、平塘县、三都水族自治县、福泉市、贵定县、龙里县、惠水县、荔波县、罗甸县、独山县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、岑巩县、黄平县、台江县、麻江县、丹寨县、雷山县、锦屏县、镇远县、剑河县、榕江县、凯里市、从江县、三穗县、施秉县、天柱县)

梧州市(蒙山县、苍梧县、岑溪市、龙圩区、长洲区、万秀区、藤县)

商洛市(洛南县、镇安县、商南县、丹凤县、山阳县、商州区、柞水县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市、韶山市)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、塔城市、裕民县、额敏县)

自贡市(自流井区、大安区、沿滩区、富顺县、贡井区、荣县)

晋城市(城区、陵川县、泽州县、阳城县、高平市、沁水县)

大连市(普兰店区、西岗区、庄河市、甘井子区、金州区、中山区、旅顺口区、长海县、沙河口区、瓦房店市)

镇江市(润州区、丹阳市、丹徒区、扬中市、京口区、句容市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！