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株洲市(渌口区、芦淞区、醴陵市、石峰区、天元区、炎陵县、攸县、茶陵县、荷塘区)
张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、山丹县、高台县)
朔州市(怀仁市、朔城区、应县、山阴县、平鲁区、右玉县)
周口市(沈丘县、淮阳区、鹿邑县、西华县、太康县、郸城县、项城市、扶沟县、商水县、川汇区)
西藏自治区
临夏回族自治州(临夏县、康乐县、东乡族自治县、永靖县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)
宿州市(埇桥区、砀山县、萧县、泗县、灵璧县)
咸宁市(崇阳县、通山县、嘉鱼县、赤壁市、通城县、咸安区)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
赣州市(瑞金市、会昌县、石城县、大余县、龙南市、定南县、章贡区、安远县、崇义县、兴国县、于都县、宁都县、赣县区、寻乌县、全南县、信丰县、南康区、上犹县)
保山市(昌宁县、腾冲市、隆阳区、施甸县、龙陵县)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)
贵阳市(修文县、白云区、观山湖区、云岩区、清镇市、开阳县、花溪区、南明区、息烽县、乌当区)
眉山市(东坡区、仁寿县、彭山区、丹棱县、洪雅县、青神县)
三门峡市(卢氏县、陕州区、渑池县、湖滨区、义马市、灵宝市)
吉安市(新干县、永丰县、井冈山市、泰和县、吉安县、峡江县、青原区、遂川县、万安县、永新县、安福县、吉水县、吉州区)
丹东市(东港市、元宝区、振安区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县)
文山壮族苗族自治州(文山市、西畴县、丘北县、马关县、广南县、砚山县、富宁县、麻栗坡县)
长治市(沁源县、潞州区、上党区、潞城区、沁县、黎城县、武乡县、壶关县、平顺县、长子县、襄垣县、屯留区)
贵港市(港北区、平南县、港南区、覃塘区、桂平市)
葫芦岛市(南票区、兴城市、连山区、建昌县、绥中县、龙港区)
铁岭市(调兵山市、清河区、西丰县、银州区、开原市、昌图县、铁岭县)
茂名市(化州市、电白区、信宜市、茂南区、高州市)
济宁市(曲阜市、汶上县、梁山县、兖州区、金乡县、嘉祥县、微山县、任城区、邹城市、鱼台县、泗水县)
楚雄彝族自治州(南华县、大姚县、双柏县、元谋县、姚安县、永仁县、武定县、牟定县、楚雄市、禄丰市)
张家口市(万全区、涿鹿县、崇礼区、怀来县、怀安县、桥西区、阳原县、张北县、尚义县、宣化区、蔚县、沽源县、赤城县、桥东区、康保县、下花园区)
温州市(鹿城区、龙港市、乐清市、瑞安市、泰顺县、龙湾区、苍南县、洞头区、平阳县、文成县、永嘉县、瓯海区)
新乡市(辉县市、卫辉市、封丘县、新乡县、凤泉区、卫滨区、延津县、长垣市、原阳县、牧野区、获嘉县、红旗区)
那曲市(比如县、安多县、尼玛县、色尼区、索县、申扎县、嘉黎县、聂荣县、班戈县、双湖县、巴青县)
赤峰市(翁牛特旗、克什克腾旗、林西县、元宝山区、巴林左旗、巴林右旗、松山区、喀喇沁旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、红山区)
齐齐哈尔市(富拉尔基区、甘南县、拜泉县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、依安县、建华区、龙沙区、富裕县、泰来县、龙江县、克山县、讷河市、铁锋区、克东县、碾子山区)
佳木斯市(郊区、东风区、前进区、同江市、富锦市、桦南县、桦川县、向阳区、抚远市、汤原县)
衡水市(深州市、安平县、饶阳县、景县、故城县、冀州区、枣强县、桃城区、武邑县、阜城县、武强县)
广元市(利州区、朝天区、旺苍县、剑阁县、青川县、苍溪县、昭化区)
龙岩市(武平县、上杭县、永定区、长汀县、漳平市、连城县、新罗区)
鄂尔多斯市(康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、东胜区、杭锦旗、乌审旗)
嘉峪关市
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)
红河哈尼族彝族自治州(石屏县、屏边苗族自治县、开远市、元阳县、红河县、弥勒市、建水县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、河口瑶族自治县、蒙自市、个旧市)
攀枝花市(西区、盐边县、东区、米易县、仁和区)
乌鲁木齐市(新市区、头屯河区、米东区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区)
滨州市(无棣县、博兴县、沾化区、阳信县、滨城区、惠民县、邹平市)
伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、昭苏县、奎屯市、巩留县、伊宁县、特克斯县、尼勒克县、新源县、霍尔果斯市、霍城县、伊宁市)
鞍山市(千山区、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、台安县、铁东区、海城市)
金昌市(金川区、永昌县)
喀什地区(叶城县、疏勒县、疏附县、麦盖提县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、岳普湖县、巴楚县、英吉沙县、泽普县、伽师县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
来宾市(忻城县、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、合山市)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)
吕梁市(岚县、中阳县、文水县、孝义市、离石区、交口县、汾阳市、临县、兴县、方山县、交城县、柳林县、石楼县)
漳州市(芗城区、东山县、南靖县、诏安县、华安县、漳浦县、龙海区、长泰区、龙文区、平和县、云霄县)
厦门市(同安区、湖里区、翔安区、海沧区、集美区、思明区)
舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)
南平市(浦城县、建瓯市、松溪县、武夷山市、顺昌县、建阳区、光泽县、政和县、延平区、邵武市)
苏州市(吴江区、虎丘区、昆山市、常熟市、吴中区、张家港市、太仓市、姑苏区、相城区)
兰州市(安宁区、西固区、永登县、城关区、红古区、皋兰县、七里河区、榆中县)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)
雅安市(芦山县、石棉县、天全县、雨城区、名山区、宝兴县、荥经县、汉源县)
池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)
濮阳市(台前县、范县、清丰县、濮阳县、南乐县、华龙区)
海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)
扬州市(广陵区、邗江区、江都区、仪征市、高邮市、宝应县)
晋中市(和顺县、介休市、榆社县、平遥县、祁县、太谷区、寿阳县、灵石县、左权县、榆次区、昔阳县)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区、源汇区)
辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)
徐州市(贾汪区、铜山区、鼓楼区、睢宁县、邳州市、沛县、丰县、泉山区、新沂市、云龙区)
昭通市(镇雄县、盐津县、永善县、绥江县、鲁甸县、大关县、水富市、巧家县、威信县、彝良县、昭阳区)
清远市(佛冈县、英德市、清新区、阳山县、连南瑶族自治县、清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县)
九江市(武宁县、湖口县、永修县、共青城市、柴桑区、彭泽县、浔阳区、修水县、德安县、庐山市、濂溪区、瑞昌市、都昌县)
白城市(大安市、镇赉县、洮南市、通榆县、洮北区)
呼和浩特市(赛罕区、托克托县、和林格尔县、玉泉区、清水河县、新城区、武川县、土默特左旗、回民区)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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