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阜新市(新邱区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、太平区)

廊坊市(广阳区、大厂回族自治县、霸州市、大城县、固安县、香河县、文安县、安次区、三河市、永清县)

云浮市(新兴县、罗定市、云城区、郁南县、云安区)

阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、库车市、新和县、乌什县、柯坪县、阿瓦提县、温宿县、沙雅县)  莆田市(仙游县、城厢区、涵江区、秀屿区、荔城区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

常德市(武陵区、鼎城区、津市市、桃源县、安乡县、临澧县、汉寿县、石门县、澧县)  绥化市(绥棱县、青冈县、安达市、肇东市、兰西县、北林区、庆安县、海伦市、明水县、望奎县)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

淮南市(潘集区、大通区、田家庵区、寿县、谢家集区、八公山区、凤台县)

平顶山市(宝丰县、湛河区、汝州市、叶县、鲁山县、舞钢市、新华区、卫东区、石龙区、郏县)

湛江市(遂溪县、麻章区、吴川市、赤坎区、霞山区、雷州市、坡头区、廉江市、徐闻县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

山南市(乃东区、琼结县、洛扎县、扎囊县、错那市、曲松县、隆子县、贡嘎县、加查县、桑日县、措美县、浪卡子县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、德令哈市、乌兰县、天峻县、都兰县)

汕头市(潮南区、南澳县、濠江区、龙湖区、澄海区、金平区、潮阳区)

黄山市(黄山区、徽州区、屯溪区、休宁县、黟县、祁门县、歙县)

泰州市(兴化市、姜堰区、靖江市、高港区、海陵区、泰兴市)

呼伦贝尔市(海拉尔区、根河市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、牙克石市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗)

阜阳市(界首市、阜南县、临泉县、颍东区、颍上县、太和县、颍州区、颍泉区)

潍坊市(寒亭区、昌乐县、安丘市、潍城区、奎文区、寿光市、青州市、诸城市、坊子区、昌邑市、高密市、临朐县)

孝感市(孝昌县、应城市、汉川市、大悟县、云梦县、孝南区、安陆市)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、望谟县、晴隆县、兴义市、册亨县、贞丰县、兴仁市)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、康巴什区、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克旗、杭锦旗)

锡林郭勒盟(镶黄旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特左旗)

那曲市(尼玛县、比如县、安多县、色尼区、索县、巴青县、双湖县、申扎县、聂荣县、班戈县、嘉黎县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

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临沧市(镇康县、凤庆县、临翔区、永德县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、泸溪县、花垣县、吉首市、永顺县、古丈县、凤凰县)  呼和浩特市(托克托县、和林格尔县、武川县、玉泉区、赛罕区、土默特左旗、回民区、新城区、清水河县)

泰安市(泰山区、岱岳区、新泰市、肥城市、宁阳县、东平县)

信阳市(罗山县、淮滨县、息县、光山县、潢川县、浉河区、固始县、平桥区、商城县、新县)

韶关市(乐昌市、南雄市、新丰县、曲江区、翁源县、始兴县、武江区、仁化县、浈江区、乳源瑶族自治县)三门峡市(湖滨区、陕州区、灵宝市、卢氏县、义马市、渑池县)

长沙市(长沙县、宁乡市、望城区、开福区、岳麓区、芙蓉区、雨花区、浏阳市、天心区)  塔城地区(塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、沙湾市、裕民县)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

宁夏回族自治区

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、鹤山区、淇滨区)定西市(漳县、临洮县、通渭县、岷县、渭源县、安定区、陇西县)

石河子市(胡杨河市、图木舒克市、白杨市、阿拉尔市、昆玉市、新星市、五家渠市、铁门关市、可克达拉市、北屯市、双河市)

永州市(江永县、零陵区、双牌县、道县、宁远县、江华瑶族自治县、冷水滩区、东安县、蓝山县、祁阳市、新田县)

南宁市(良庆区、马山县、武鸣区、兴宁区、西乡塘区、横州市、青秀区、上林县、邕宁区、隆安县、江南区、宾阳县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

西安市(阎良区、高陵区、未央区、莲湖区、蓝田县、周至县、碑林区、新城区、鄠邑区、临潼区、灞桥区、长安区、雁塔区)

吕梁市(文水县、柳林县、临县、离石区、孝义市、兴县、中阳县、交城县、岚县、汾阳市、交口县、方山县、石楼县)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

伊春市(金林区、汤旺县、乌翠区、大箐山县、南岔县、伊美区、丰林县、铁力市、友好区、嘉荫县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、从江县、剑河县、麻江县、施秉县、台江县、雷山县、凯里市、锦屏县、天柱县、黎平县、三穗县、榕江县、镇远县、黄平县、岑巩县)

凉山彝族自治州(宁南县、会理市、木里藏族自治县、越西县、冕宁县、盐源县、布拖县、会东县、喜德县、雷波县、甘洛县、德昌县、普格县、昭觉县、西昌市、美姑县、金阳县)

临沂市(沂南县、费县、平邑县、蒙阴县、郯城县、莒南县、河东区、兰陵县、兰山区、罗庄区、沂水县、临沭县)

保定市(满城区、阜平县、容城县、定兴县、易县、安国市、徐水区、莲池区、高碑店市、涿州市、唐县、定州市、涞源县、雄县、蠡县、曲阳县、顺平县、高阳县、竞秀区、安新县、博野县、清苑区、望都县、涞水县)

安阳市(安阳县、汤阴县、龙安区、北关区、内黄县、林州市、滑县、文峰区、殷都区)

黄冈市(罗田县、武穴市、团风县、黄梅县、麻城市、黄州区、英山县、蕲春县、红安县、浠水县)

齐齐哈尔市(铁锋区、泰来县、讷河市、克山县、龙沙区、建华区、富拉尔基区、甘南县、拜泉县、依安县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、碾子山区、富裕县、克东县、昂昂溪区)

天水市(武山县、清水县、秦安县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、甘谷县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！