俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！

400电话：123456（点击咨询）

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！各观看免费《今日汇总》

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！各区点热线观看免费《今日发布》

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！电话

7天观看免费人工电话为您、俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！电话区域：

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、城关区、尼木县、曲水县、达孜区、林周县、墨竹工卡县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、陇川县、瑞丽市、芒市)

桂林市(灵川县、恭城瑶族自治县、秀峰区、七星区、雁山区、兴安县、灌阳县、全州县、叠彩区、象山区、龙胜各族自治县、临桂区、永福县、资源县、荔浦市、阳朔县、平乐县)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、治多县、玉树市、杂多县、囊谦县)  新疆维吾尔自治区

阜阳市(颍泉区、界首市、颍上县、太和县、颍东区、临泉县、颍州区、阜南县)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

赣州市(兴国县、石城县、南康区、上犹县、崇义县、会昌县、宁都县、寻乌县、安远县、章贡区、于都县、全南县、龙南市、定南县、赣县区、信丰县、瑞金市、大余县)

大理白族自治州(洱源县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、剑川县、弥渡县、鹤庆县、宾川县、永平县、云龙县、祥云县、巍山彝族回族自治县、大理市)  恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、咸丰县、巴东县、宣恩县、利川市、建始县、来凤县)

青岛市(市北区、黄岛区、即墨区、莱西市、平度市、城阳区、胶州市、李沧区、崂山区、市南区)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

营口市(老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、西市区、站前区)

淄博市(张店区、沂源县、桓台县、博山区、高青县、淄川区、临淄区、周村区)

菏泽市(巨野县、牡丹区、成武县、东明县、郓城县、定陶区、单县、鄄城县、曹县)

商丘市(虞城县、夏邑县、宁陵县、梁园区、民权县、柘城县、睢阳区、睢县、永城市)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区)

衡阳市(珠晖区、雁峰区、蒸湘区、常宁市、衡山县、南岳区、耒阳市、衡阳县、石鼓区、祁东县、衡东县、衡南县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

鸡西市(恒山区、滴道区、虎林市、密山市、鸡冠区、城子河区、梨树区、鸡东县、麻山区)

黄冈市(浠水县、黄梅县、武穴市、蕲春县、英山县、罗田县、团风县、麻城市、黄州区、红安县)

大庆市(龙凤区、红岗区、林甸县、肇源县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、大同区、让胡路区)

新余市(渝水区、分宜县)

遂宁市(船山区、射洪市、蓬溪县、安居区、大英县)

沧州市(运河区、河间市、东光县、肃宁县、沧县、青县、海兴县、南皮县、新华区、黄骅市、孟村回族自治县、泊头市、任丘市、吴桥县、盐山县、献县)

益阳市(安化县、桃江县、南县、资阳区、赫山区、沅江市)

莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区)

新乡市(延津县、卫滨区、封丘县、获嘉县、长垣市、凤泉区、辉县市、红旗区、牧野区、新乡县、卫辉市、原阳县)

通辽市(科尔沁区、库伦旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

400电话：123456（点击咨询）

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！电话

7天观看免费人工电话为您、俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！中心2025已更新(今日/推荐)

俘虏BY苍烟迷树车_带你领略奇幻冒险的魅力！电话区域：

儋州市

安康市(岚皋县、石泉县、宁陕县、白河县、汉阴县、平利县、汉滨区、紫阳县、镇坪县、旬阳市)

运城市(稷山县、河津市、永济市、平陆县、芮城县、临猗县、垣曲县、闻喜县、夏县、万荣县、新绛县、绛县、盐湖区)

蚌埠市(淮上区、怀远县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、五河县、固镇县)  衢州市(江山市、常山县、龙游县、柯城区、衢江区、开化县)

镇江市(丹徒区、句容市、京口区、扬中市、丹阳市、润州区)

铜仁市(德江县、印江土家族苗族自治县、石阡县、江口县、玉屏侗族自治县、思南县、万山区、松桃苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、文昌市、临高县、定安县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、万宁市、屯昌县)三明市(泰宁县、明溪县、沙县区、大田县、将乐县、建宁县、三元区、清流县、尤溪县、永安市、宁化县)

阿里地区(措勤县、革吉县、噶尔县、日土县、改则县、普兰县、札达县)  内江市(东兴区、市中区、隆昌市、威远县、资中县)

百色市(乐业县、田林县、靖西市、那坡县、田阳区、右江区、平果市、德保县、隆林各族自治县、凌云县、西林县、田东县)

喀什地区(泽普县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、莎车县、麦盖提县、岳普湖县、疏勒县、喀什市、叶城县、英吉沙县、疏附县)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)邢台市(内丘县、襄都区、沙河市、宁晋县、南宫市、柏乡县、广宗县、南和区、平乡县、任泽区、威县、巨鹿县、信都区、清河县、临城县、临西县、新河县、隆尧县)

广安市(广安区、武胜县、华蓥市、岳池县、邻水县、前锋区)

东莞市

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县、安源区)

嘉峪关市

重庆市(渝中区、梁平区、大渡口区、沙坪坝区、江津区、涪陵区、城口县、璧山区、永川区、江北区、石柱土家族自治县、渝北区、北碚区、巫山县、开州区、潼南区、巫溪县、南岸区、丰都县、荣昌区、合川区、铜梁区、武隆区、奉节县、万州区、南川区、忠县、大足区、云阳县、长寿区、垫江县、綦江区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、巴南区、黔江区)

永州市(冷水滩区、新田县、蓝山县、宁远县、双牌县、祁阳市、东安县、江华瑶族自治县、道县、零陵区、江永县)

玉溪市(峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县、易门县、江川区、华宁县)

滁州市(定远县、凤阳县、南谯区、天长市、琅琊区、全椒县、明光市、来安县)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、克山县、拜泉县、富裕县、建华区、碾子山区、铁锋区、昂昂溪区、依安县、龙沙区、泰来县、甘南县、龙江县、讷河市、克东县、富拉尔基区)

巴中市(巴州区、通江县、平昌县、恩阳区、南江县)

兰州市(皋兰县、榆中县、城关区、红古区、永登县、七里河区、安宁区、西固区)

宜宾市(筠连县、屏山县、翠屏区、珙县、长宁县、江安县、南溪区、高县、叙州区、兴文县)

烟台市(莱山区、莱州市、龙口市、蓬莱区、莱阳市、福山区、海阳市、栖霞市、牟平区、芝罘区、招远市)

天津市(西青区、蓟州区、南开区、静海区、北辰区、津南区、宝坻区、东丽区、河东区、红桥区、河北区、河西区、滨海新区、武清区、宁河区、和平区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、巩留县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、尼勒克县、霍城县、伊宁市、霍尔果斯市、特克斯县、新源县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

　　就在前几天，3月份的金融数据发布了。

　　本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。

　　本次数据表现如何？

　　近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。

　　我们认为，主要有以下几个重点：

　　-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；

　　-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；

　　-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；

　　-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。

　　站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。

　　而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。

　　数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？

　　虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？

　　这就涉及到，数据的结构拆分问题。

　　金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。

　　现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。

　　1．社融

　　社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。

　　从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。

　　因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。

　　也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。

　　2．信贷

　　3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。

　　之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：

　　3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。

　　总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。

　　而再来看看居民信贷。

　　中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。

　　3．M1（狭义货币）

　　去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。

　　而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。

　　4．出口

　　3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：

　　大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。

　　那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？

　　虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。

　　最新数据对我们未来投资策略有何影响？

　　从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。

　　而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。

　　那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：

　　近期债市需关注的重点

　　1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；

　　2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。

　　考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。

　　从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。

　　从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。

　　当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。

　　注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证

　　广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。

　　（文章来源：广发基金投顾）

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎