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乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

沧州市(新华区、青县、南皮县、河间市、东光县、盐山县、黄骅市、沧县、肃宁县、孟村回族自治县、献县、泊头市、任丘市、海兴县、运河区、吴桥县)

大庆市(红岗区、萨尔图区、大同区、肇源县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、龙凤区、林甸县)

清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、英德市、清城区、阳山县、连南瑶族自治县、连州市、清新区)  合肥市(巢湖市、肥西县、长丰县、瑶海区、庐江县、蜀山区、庐阳区、包河区、肥东县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

盐城市(大丰区、东台市、滨海县、响水县、射阳县、亭湖区、建湖县、阜宁县、盐都区)

绍兴市(上虞区、柯桥区、诸暨市、嵊州市、越城区、新昌县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)  抚州市(广昌县、乐安县、崇仁县、临川区、资溪县、宜黄县、黎川县、南城县、南丰县、东乡区、金溪县)

昌都市(边坝县、江达县、卡若区、类乌齐县、贡觉县、洛隆县、察雅县、丁青县、芒康县、八宿县、左贡县)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

佳木斯市(东风区、桦南县、桦川县、向阳区、前进区、郊区、富锦市、汤原县、同江市、抚远市)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

石家庄市(正定县、行唐县、晋州市、赞皇县、无极县、赵县、鹿泉区、辛集市、藁城区、高邑县、平山县、井陉矿区、灵寿县、深泽县、桥西区、新乐市、裕华区、栾城区、井陉县、元氏县、长安区、新华区)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市、新化县)

广西壮族自治区

信阳市(潢川县、罗山县、息县、商城县、光山县、固始县、平桥区、新县、淮滨县、浉河区)

鸡西市(麻山区、梨树区、鸡冠区、恒山区、滴道区、虎林市、城子河区、鸡东县、密山市)

赣州市(信丰县、上犹县、崇义县、全南县、大余县、安远县、石城县、龙南市、定南县、寻乌县、赣县区、南康区、瑞金市、兴国县、于都县、章贡区、会昌县、宁都县)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县)

蚌埠市(固镇县、淮上区、蚌山区、龙子湖区、禹会区、怀远县、五河县)

淄博市(沂源县、周村区、博山区、张店区、高青县、桓台县、临淄区、淄川区)

五指山市(琼海市、东方市、定安县、陵水黎族自治县、临高县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、文昌市、澄迈县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

德阳市(绵竹市、什邡市、中江县、广汉市、旌阳区、罗江区)

台州市(临海市、路桥区、仙居县、天台县、黄岩区、温岭市、玉环市、椒江区、三门县)

铁岭市(调兵山市、银州区、昌图县、开原市、西丰县、铁岭县、清河区)

巴中市(南江县、巴州区、平昌县、恩阳区、通江县)

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淮南市(潘集区、八公山区、凤台县、田家庵区、寿县、大通区、谢家集区)

金华市(兰溪市、金东区、磐安县、永康市、婺城区、义乌市、浦江县、东阳市、武义县)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)  马鞍山市(雨山区、博望区、当涂县、花山区、含山县、和县)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、钟山县、平桂区、昭平县)

云浮市(云城区、云安区、郁南县、罗定市、新兴县)

贵阳市(乌当区、息烽县、修文县、花溪区、南明区、观山湖区、云岩区、开阳县、清镇市、白云区)保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市)

河源市(东源县、龙川县、和平县、紫金县、源城区、连平县)  澳门特别行政区

承德市(隆化县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、平泉市、宽城满族自治县、双桥区、承德县、丰宁满族自治县、滦平县、兴隆县、鹰手营子矿区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、壤塘县、松潘县、红原县、金川县、阿坝县、汶川县、小金县、马尔康市、茂县、理县、九寨沟县、黑水县)

秦皇岛市(海港区、山海关区、抚宁区、北戴河区、卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县)铜仁市(万山区、思南县、江口县、德江县、石阡县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区)

德州市(临邑县、庆云县、陵城区、武城县、乐陵市、夏津县、德城区、禹城市、宁津县、平原县、齐河县)

长春市(公主岭市、双阳区、德惠市、绿园区、宽城区、南关区、朝阳区、农安县、九台区、二道区、榆树市)

衡阳市(衡南县、石鼓区、蒸湘区、常宁市、衡山县、珠晖区、祁东县、南岳区、雁峰区、衡阳县、耒阳市、衡东县)

新余市(渝水区、分宜县)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县)

唐山市(迁安市、丰润区、古冶区、乐亭县、路北区、开平区、滦州市、遵化市、路南区、丰南区、滦南县、迁西县、曹妃甸区、玉田县)

石河子市(新星市、阿拉尔市、北屯市、昆玉市、胡杨河市、可克达拉市、图木舒克市、白杨市、五家渠市、双河市、铁门关市)

湖州市(吴兴区、安吉县、南浔区、长兴县、德清县)

杭州市(拱墅区、桐庐县、建德市、临平区、淳安县、萧山区、富阳区、钱塘区、西湖区、滨江区、上城区、余杭区、临安区)

玉林市(福绵区、容县、陆川县、兴业县、博白县、北流市、玉州区)

驻马店市(平舆县、遂平县、确山县、正阳县、驿城区、上蔡县、西平县、新蔡县、汝南县、泌阳县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

泸州市(合江县、泸县、纳溪区、叙永县、龙马潭区、古蔺县、江阳区)

鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、淇滨区、浚县)

拉萨市(当雄县、曲水县、城关区、林周县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区、尼木县)

三明市(尤溪县、永安市、宁化县、大田县、沙县区、清流县、建宁县、三元区、明溪县、泰宁县、将乐县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！