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威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

上饶市(弋阳县、广丰区、鄱阳县、德兴市、广信区、铅山县、信州区、婺源县、万年县、玉山县、横峰县、余干县)

安阳市(汤阴县、文峰区、北关区、龙安区、殷都区、林州市、安阳县、内黄县、滑县)

广元市(昭化区、利州区、剑阁县、旺苍县、青川县、苍溪县、朝天区)  孝感市(孝南区、汉川市、应城市、大悟县、孝昌县、安陆市、云梦县)

黄冈市(武穴市、罗田县、团风县、蕲春县、黄梅县、麻城市、黄州区、英山县、红安县、浠水县)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县、昭平县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

铜仁市(思南县、万山区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、江口县、印江土家族苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、石阡县)  果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛多县、玛沁县、班玛县、久治县)

荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、霍林郭勒市)

桂林市(荔浦市、临桂区、龙胜各族自治县、秀峰区、全州县、叠彩区、恭城瑶族自治县、灵川县、象山区、永福县、平乐县、灌阳县、兴安县、七星区、阳朔县、资源县、雁山区)

保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区)

锡林郭勒盟(二连浩特市、西乌珠穆沁旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、锡林浩特市、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正蓝旗)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、安龙县、普安县、册亨县、贞丰县、晴隆县、望谟县)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼中旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、集宁区、卓资县、四子王旗、商都县、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼后旗)

临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、临夏县)

三沙市(西沙区、南沙区)

济南市(槐荫区、平阴县、商河县、钢城区、莱芜区、历下区、天桥区、市中区、长清区、历城区、济阳区、章丘区)

北京市(房山区、东城区、密云区、平谷区、海淀区、石景山区、通州区、西城区、朝阳区、大兴区、昌平区、门头沟区、顺义区、延庆区、丰台区、怀柔区)

通化市(通化县、柳河县、二道江区、集安市、梅河口市、辉南县、东昌区)

衢州市(开化县、衢江区、常山县、柯城区、龙游县、江山市)

鹤岗市(工农区、向阳区、萝北县、兴山区、东山区、兴安区、绥滨县、南山区)

滁州市(南谯区、全椒县、定远县、来安县、天长市、琅琊区、凤阳县、明光市)

南充市(南部县、阆中市、仪陇县、西充县、高坪区、营山县、嘉陵区、蓬安县、顺庆区)

襄阳市(枣阳市、樊城区、南漳县、保康县、宜城市、谷城县、襄城区、老河口市、襄州区)

焦作市(沁阳市、温县、孟州市、修武县、山阳区、解放区、博爱县、武陟县、马村区、中站区)

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呼伦贝尔市(扎兰屯市、新巴尔虎左旗、根河市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

吕梁市(交城县、中阳县、兴县、方山县、孝义市、临县、石楼县、文水县、交口县、岚县、汾阳市、柳林县、离石区)

商洛市(镇安县、丹凤县、商州区、柞水县、洛南县、商南县、山阳县)

西宁市(城东区、湟中区、城中区、大通回族土族自治县、城北区、湟源县、城西区)  蚌埠市(龙子湖区、五河县、固镇县、怀远县、禹会区、蚌山区、淮上区)

绍兴市(新昌县、上虞区、诸暨市、越城区、嵊州市、柯桥区)

清远市(清新区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县、连州市、清城区、连南瑶族自治县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗、康巴什区、杭锦旗)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)  澳门特别行政区

哈尔滨市(五常市、宾县、双城区、道里区、香坊区、阿城区、南岗区、方正县、延寿县、通河县、道外区、平房区、松北区、依兰县、巴彦县、呼兰区、尚志市、木兰县)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

昌都市(江达县、卡若区、类乌齐县、贡觉县、左贡县、八宿县、察雅县、边坝县、芒康县、洛隆县、丁青县)银川市(灵武市、金凤区、贺兰县、兴庆区、西夏区、永宁县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

潍坊市(坊子区、寒亭区、安丘市、寿光市、奎文区、青州市、昌邑市、高密市、诸城市、临朐县、潍城区、昌乐县)

吴忠市(利通区、同心县、盐池县、红寺堡区、青铜峡市)

香港特别行政区

甘孜藏族自治州(泸定县、巴塘县、炉霍县、雅江县、稻城县、甘孜县、理塘县、石渠县、丹巴县、康定市、新龙县、白玉县、九龙县、得荣县、乡城县、德格县、道孚县、色达县)

漳州市(东山县、平和县、南靖县、漳浦县、龙文区、长泰区、诏安县、芗城区、云霄县、龙海区、华安县)

肇庆市(广宁县、端州区、四会市、怀集县、高要区、鼎湖区、德庆县、封开县)

太原市(古交市、杏花岭区、尖草坪区、娄烦县、万柏林区、晋源区、小店区、清徐县、阳曲县、迎泽区)

拉萨市(堆龙德庆区、城关区、达孜区、林周县、当雄县、曲水县、墨竹工卡县、尼木县)

长治市(黎城县、武乡县、平顺县、沁县、上党区、屯留区、沁源县、襄垣县、长子县、潞城区、潞州区、壶关县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、都兰县、乌兰县、天峻县、德令哈市)

佳木斯市(桦川县、向阳区、东风区、富锦市、汤原县、桦南县、同江市、郊区、抚远市、前进区)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

西藏自治区

长春市(二道区、九台区、德惠市、双阳区、南关区、朝阳区、绿园区、农安县、公主岭市、榆树市、宽城区)

昆明市(东川区、盘龙区、宜良县、西山区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、呈贡区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、富民县、官渡区、嵩明县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。