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眉山市(彭山区、丹棱县、东坡区、仁寿县、洪雅县、青神县)
三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)
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武汉市(江岸区、青山区、洪山区、武昌区、东西湖区、蔡甸区、硚口区、江汉区、汉阳区、黄陂区、江夏区、汉南区、新洲区)
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安庆市(太湖县、迎江区、宜秀区、大观区、桐城市、宿松县、望江县、怀宁县、岳西县、潜山市)
湘西土家族苗族自治州(花垣县、泸溪县、龙山县、保靖县、古丈县、凤凰县、永顺县、吉首市)
滨州市(惠民县、邹平市、滨城区、阳信县、无棣县、博兴县、沾化区)
娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县、新化县)
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南通市(海安市、海门区、崇川区、如皋市、通州区、启东市、如东县)
自贡市(富顺县、贡井区、大安区、自流井区、沿滩区、荣县)
兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)
酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、金塔县、玉门市)
江门市(新会区、蓬江区、江海区、鹤山市、开平市、台山市、恩平市)
白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、临江市、江源区、浑江区)
澳门特别行政区
洛阳市(伊川县、嵩县、栾川县、涧西区、宜阳县、洛宁县、瀍河回族区、新安县、汝阳县、孟津区、偃师区、洛龙区、老城区、西工区)
新余市(渝水区、分宜县)
兰州市(红古区、皋兰县、永登县、安宁区、榆中县、西固区、七里河区、城关区)
鸡西市(鸡冠区、恒山区、滴道区、麻山区、虎林市、梨树区、鸡东县、密山市、城子河区)
忻州市(代县、神池县、宁武县、原平市、五台县、繁峙县、保德县、偏关县、河曲县、岢岚县、静乐县、忻府区、定襄县、五寨县)
云浮市(云安区、云城区、罗定市、郁南县、新兴县)
安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)
和田地区(洛浦县、和田市、和田县、于田县、墨玉县、皮山县、策勒县、民丰县)
广西壮族自治区
大连市(甘井子区、普兰店区、旅顺口区、中山区、金州区、庄河市、长海县、沙河口区、瓦房店市、西岗区)
平顶山市(鲁山县、卫东区、汝州市、舞钢市、宝丰县、石龙区、郏县、叶县、湛河区、新华区)
亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)
桂林市(龙胜各族自治县、荔浦市、平乐县、恭城瑶族自治县、资源县、灵川县、全州县、象山区、阳朔县、临桂区、兴安县、雁山区、叠彩区、七星区、永福县、灌阳县、秀峰区)
三明市(沙县区、清流县、三元区、泰宁县、尤溪县、建宁县、明溪县、宁化县、将乐县、永安市、大田县)
衡水市(景县、深州市、故城县、武强县、武邑县、枣强县、阜城县、冀州区、安平县、饶阳县、桃城区)
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南平市(邵武市、建阳区、光泽县、武夷山市、政和县、松溪县、顺昌县、建瓯市、浦城县、延平区)
宝鸡市(金台区、眉县、陈仓区、岐山县、太白县、扶风县、麟游县、陇县、渭滨区、凤翔区、凤县、千阳县)
红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、个旧市、泸西县、河口瑶族自治县、元阳县、红河县、蒙自市、屏边苗族自治县、建水县、开远市、弥勒市、绿春县)
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贝壳授予彭永东限制性股份，最直接的原因是为了保证公司的上市合规性。
贝壳2023年年报显示，贝壳董事会主席彭永东2023年“薪酬”由福利津贴、绩效奖金、股份支付薪酬、退休金计划等部分组成，合计达到7亿元多，其中除现金以外的股权部分支付占比98%。
那么，这“天价薪酬”到底缘何而来，是不是大家都“误解”了其中的用意？有必要从公司股权架构、上市合规和薪酬结构的视角出发，谈谈其背后的逻辑。
A股与港股薪酬情况披露差异造成误读
贝壳高管薪酬备受关注，很大程度上是因为大众对A股与港股薪酬披露规则的差异缺乏了解。
中国证券业协会投资银行业专业委员会委员、“荣正集团”创始人、董事长兼首席合伙人郑培敏表示，在A股市场，薪酬披露主要遵循有关部门颁布的年度报告的内容与格式指引。按照这一准则，A股上市公司所披露的高管薪酬，通常仅涵盖基本工资、绩效奖金这类现金收入。准则特意要求“将获得的股权激励按照可行权股数、已行权数量、行权价以及报告期末市价单独列示”，这表明股权激励部分并不被纳入A股年报所呈现的高管年薪之中。所以，大众在A股公司年报里看到的高管薪酬，并非高管从公司获取的全部经济收益。
《中国企业家价值报告》（俗称“白皮书”）多年来持续追踪A股薪酬披露情况。从其历年报告数据可知，A股高管现金薪酬水平与港股披露值存在比较显著差距，这正是源于二者披露规则的不同。在A股仅聚焦现金薪酬披露时，港股已将股份支付薪酬纳入披露范畴。
反观港股市场，其披露规则与A股截然不同。港股上市公司披露的高管薪酬，包含薪金及奖金，还有容易引发误解的股份支付薪酬。这里要明确的是，股份支付薪酬并不是公司实际的现金支出，但却会在薪酬披露中有所体现。“股份支付费用”常常被外界错误地当作高管实际到手的现金收入。实际上，“股份支付”只是一个会计上的处理。
郑培敏介绍道，在港股资本市场环境下，向核心高管授予股份支付薪酬，是诸多企业维持股权架构稳定、促进市值提升的有效手段。从实际操作以及行业通行做法来看，相关的薪酬安排是综合权衡企业发展需求、资本市场规则等多方面因素后确定的，不应该单纯地误解为“天价薪酬”。
贝壳高管被授予限制性股份，为满足上市合规要求
美国《外国公司问责法》的出台，让中概股公司面临强制退市的风险，回归香港上市是很多中概股公司包括贝壳的选择，而2021年左晖离世让贝壳在治理结构上面临重大挑战，股权架构的平稳过渡是接棒和传承的必选题。
贝壳采用的“同股不同权”（WVR）架构，已成为全球创新类企业优选的公司治理模式。
WVR架构，又称双重股权结构或者AB股结构，指同样的股票份额，但拥有不一样的投票权。通常情况下，这种结构将普通股股票按照投票权的比例划分成A股、B股两种股票：A类股票一般按照“一股一票”来设置投票权，向外部投资人公开发行；而B类股票相对于A类股票来说会拥有更多的投票权，一般由管理层持有。
WVR架构的核心价值在于通过集中决策控制权换取长期战略自由和平稳的公司治理，核心管理者和团队可以坚持长期愿景，抵御激进投资者压力，避免因短期业绩压力妥协，平衡资本短期利益与企业战略稳定性。
如果贝壳不采用“同股不同权”架构，控股股东的投票权会骤降40%以上，极大程度折损市场信心、影响公司长期发展。
2022年5月贝壳香港上市时，根据联交所的上市规则，具有同股不同权(WVR)架构的公司，WVR持有人(即超级投票权持有人)的股份所对应的经济利益占比不得低于10%。
贝壳具有此架构，且上市前超级投票权持有人之一贝壳董事会主席、首席执行官及控股股东彭永东持有的权益相对较低。因此，公司需要向彭永东授予限制性股份、使其获得超级投票权，才能满足WVR的要求。
在联交所批准的前提下，公司向彭永东授予限制性股票。根据公司最新的2024年报，这些股票也并没有解禁。
贝壳2024年年报显示，截至2024年12月31日，贝壳有约36.22亿股普通股，其中包括约34.78亿股A类普通股；及约1.44亿股B类普通股。彭永东持有A类普通股0.81亿股、B类普通股1.00亿股，占已发行股本的5.0%，占投票权约22.1%。
控股股东的稳定性，是投资人更关注的视角
“投资=投人”，这在投资圈是大家公认的一个说法。其实，还有后半句等式——“投人=投股权”，因为一个公司的股权架构，不仅体现了创始人的格局，也与公司战略决策、生产经营有着密不可分的关系。
试想，如果你买了一家公司的股票，你会希望前几大股东是“诸侯割据”，谁也决策不了；还是希望有一个“定海神针”，能够带领公司向好发展的同时，也能抵御外部“野蛮人”的虎视眈眈？
管理层极低持股，不利于公司可持续发展，将带来一系列负面影响，包括对公司经营决策没有掌控力，威胁公司战略独立性，或为达成短期KPI而做出短视决策，与股东利益不一致，威胁股东长期利益等，或存在在二级市场被恶意收购的风险。
结合以上来看，贝壳授予彭永东限制性股份，最直接的原因是为了保证公司的上市合规性。从结果层面来看，同股不同权架构可以让管理团队在持股较少情况下，继续拥有对公司的经营决策权，确保公司股权结构的稳定性，进而实现团队长期稳定、企业健康有序发展。
新闻结尾
伪蜀山弟子在香江，探讨在视频对行业的冲击的相关文章中国市场对英伟达有多重要宋祖儿刘宇宁《折腰》过审下证《无忧渡》半夏在宣夜心中无可替代CBA季后赛辽篮横扫新疆晋级专家：中越45份协议改写东南亚棋局这就是MadeinChina的底气友情链接：