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东莞市
邵阳市(隆回县、新宁县、绥宁县、邵东市、城步苗族自治县、北塔区、新邵县、大祥区、双清区、邵阳县、武冈市、洞口县)
随州市(曾都区、随县、广水市)
湖州市(长兴县、德清县、安吉县、南浔区、吴兴区)
阿里地区(噶尔县、日土县、普兰县、札达县、改则县、革吉县、措勤县)
赣州市(于都县、信丰县、石城县、瑞金市、上犹县、兴国县、寻乌县、崇义县、会昌县、大余县、南康区、宁都县、安远县、章贡区、定南县、全南县、龙南市、赣县区)
亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)
吴忠市(青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区、同心县)
三门峡市(湖滨区、渑池县、灵宝市、陕州区、卢氏县、义马市)
伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、伊宁市、奎屯市、霍城县、新源县、昭苏县、巩留县、伊宁县、尼勒克县)
延边朝鲜族自治州(延吉市、和龙市、珲春市、安图县、敦化市、汪清县、龙井市、图们市)
延安市(宝塔区、黄龙县、子长市、安塞区、延长县、洛川县、延川县、富县、吴起县、宜川县、甘泉县、志丹县、黄陵县)
枣庄市(台儿庄区、峄城区、滕州市、山亭区、薛城区、市中区)
重庆市(巫溪县、云阳县、巴南区、涪陵区、万州区、武隆区、江津区、黔江区、九龙坡区、梁平区、丰都县、奉节县、石柱土家族自治县、南川区、沙坪坝区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、忠县、城口县、合川区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、铜梁区、开州区、巫山县、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、大足区、渝中区、江北区、永川区、渝北区、垫江县、綦江区、长寿区、北碚区)
渭南市(富平县、潼关县、白水县、大荔县、临渭区、韩城市、华阴市、华州区、合阳县、澄城县、蒲城县)
楚雄彝族自治州(武定县、元谋县、永仁县、牟定县、禄丰市、双柏县、姚安县、楚雄市、南华县、大姚县)
娄底市(新化县、冷水江市、涟源市、双峰县、娄星区)
黄冈市(罗田县、麻城市、黄梅县、浠水县、武穴市、英山县、黄州区、团风县、红安县、蕲春县)
广州市(天河区、番禺区、荔湾区、增城区、黄埔区、越秀区、花都区、白云区、海珠区、从化区、南沙区)
韶关市(翁源县、始兴县、武江区、乳源瑶族自治县、南雄市、曲江区、浈江区、仁化县、新丰县、乐昌市)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、咸丰县、鹤峰县、巴东县、利川市、宣恩县、建始县)
七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)
阿克苏地区(新和县、柯坪县、拜城县、沙雅县、库车市、乌什县、阿瓦提县、温宿县、阿克苏市)
陇南市(文县、西和县、宕昌县、徽县、两当县、康县、成县、礼县、武都区)
伊春市(汤旺县、金林区、乌翠区、丰林县、友好区、大箐山县、伊美区、嘉荫县、南岔县、铁力市)
济源市
宿迁市(沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿城区、宿豫区)
临夏回族自治州(临夏县、康乐县、广河县、永靖县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市)
和田地区(墨玉县、民丰县、皮山县、策勒县、和田市、和田县、于田县、洛浦县)
宜宾市(高县、珙县、南溪区、叙州区、兴文县、屏山县、长宁县、翠屏区、筠连县、江安县)
抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、东洲区、望花区、清原满族自治县)
果洛藏族自治州(久治县、甘德县、班玛县、达日县、玛多县、玛沁县)
临沂市(费县、河东区、兰山区、沂水县、罗庄区、莒南县、平邑县、兰陵县、蒙阴县、郯城县、沂南县、临沭县)
广元市(朝天区、昭化区、青川县、剑阁县、利州区、苍溪县、旺苍县)
营口市(老边区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市)
榆林市(佳县、神木市、定边县、清涧县、靖边县、横山区、府谷县、子洲县、榆阳区、米脂县、绥德县、吴堡县)
兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)
丹东市(振安区、凤城市、振兴区、元宝区、东港市、宽甸满族自治县)
昆明市(晋宁区、五华区、东川区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、石林彝族自治县、西山区、富民县、宜良县、盘龙区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
佳木斯市(东风区、桦川县、前进区、同江市、富锦市、抚远市、汤原县、郊区、向阳区、桦南县)
安康市(旬阳市、平利县、镇坪县、宁陕县、石泉县、岚皋县、紫阳县、白河县、汉滨区、汉阴县)
郴州市(汝城县、安仁县、北湖区、资兴市、桂阳县、临武县、宜章县、嘉禾县、桂东县、苏仙区、永兴县)
聊城市(阳谷县、冠县、东昌府区、高唐县、莘县、东阿县、茌平区、临清市)
武汉市(新洲区、江岸区、蔡甸区、江汉区、东西湖区、江夏区、青山区、汉阳区、武昌区、黄陂区、洪山区、硚口区、汉南区)
淮南市(田家庵区、八公山区、大通区、凤台县、寿县、潘集区、谢家集区)
丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县)
吕梁市(方山县、兴县、柳林县、岚县、汾阳市、中阳县、石楼县、交城县、临县、孝义市、交口县、离石区、文水县)
新余市(分宜县、渝水区)
鄂尔多斯市(鄂托克旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
温州市(鹿城区、瓯海区、平阳县、文成县、龙湾区、苍南县、永嘉县、龙港市、泰顺县、瑞安市、乐清市、洞头区)
咸阳市(淳化县、秦都区、兴平市、长武县、永寿县、武功县、彬州市、泾阳县、旬邑县、乾县、礼泉县、杨陵区、三原县、渭城区)
吉安市(万安县、安福县、永新县、新干县、吉水县、青原区、吉州区、遂川县、峡江县、吉安县、井冈山市、泰和县、永丰县)
海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区)
衢州市(常山县、柯城区、江山市、衢江区、开化县、龙游县)
芜湖市(弋江区、鸠江区、无为市、湾沚区、镜湖区、繁昌区、南陵县)
株洲市(天元区、炎陵县、醴陵市、荷塘区、芦淞区、茶陵县、渌口区、攸县、石峰区)
天水市(清水县、甘谷县、麦积区、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、武山县)
孝感市(云梦县、应城市、安陆市、汉川市、大悟县、孝南区、孝昌县)
大连市(瓦房店市、西岗区、旅顺口区、中山区、甘井子区、沙河口区、普兰店区、庄河市、金州区、长海县)
本溪市(明山区、南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县)
徐州市(沛县、新沂市、泉山区、丰县、睢宁县、贾汪区、铜山区、鼓楼区、邳州市、云龙区)
青岛市(市北区、崂山区、城阳区、胶州市、即墨区、李沧区、平度市、市南区、莱西市、黄岛区)
齐齐哈尔市(龙江县、龙沙区、甘南县、富裕县、克东县、拜泉县、克山县、依安县、碾子山区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、建华区、泰来县、讷河市、富拉尔基区、昂昂溪区)
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兰州市(七里河区、城关区、安宁区、皋兰县、永登县、红古区、西固区、榆中县)
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Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中,就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇,他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革,并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级,国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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