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赣州市(崇义县、龙南市、石城县、寻乌县、安远县、南康区、全南县、上犹县、章贡区、大余县、宁都县、会昌县、定南县、赣县区、信丰县、瑞金市、兴国县、于都县)

黄石市(阳新县、铁山区、下陆区、黄石港区、大冶市、西塞山区)

攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、西区、东区)

长沙市(雨花区、岳麓区、浏阳市、长沙县、芙蓉区、开福区、望城区、天心区、宁乡市)  亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

孝感市(大悟县、云梦县、孝昌县、应城市、汉川市、孝南区、安陆市)

滁州市(明光市、来安县、南谯区、全椒县、天长市、琅琊区、凤阳县、定远县)

甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、合作市、舟曲县、碌曲县、卓尼县、迭部县、夏河县)

朝阳市(双塔区、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县、建平县)  赤峰市(宁城县、元宝山区、松山区、林西县、翁牛特旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、敖汉旗、红山区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

延安市(黄龙县、吴起县、志丹县、宝塔区、子长市、延川县、宜川县、洛川县、甘泉县、黄陵县、延长县、安塞区、富县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗)

北京市(延庆区、怀柔区、房山区、顺义区、平谷区、密云区、石景山区、朝阳区、丰台区、海淀区、门头沟区、大兴区、东城区、昌平区、西城区、通州区)

大庆市(肇源县、萨尔图区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、让胡路区、大同区、红岗区、龙凤区)

九江市(彭泽县、浔阳区、庐山市、修水县、共青城市、瑞昌市、濂溪区、湖口县、武宁县、柴桑区、永修县、德安县、都昌县)

信阳市(新县、平桥区、固始县、淮滨县、息县、光山县、罗山县、潢川县、商城县、浉河区)

玉溪市(澄江市、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县、易门县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区)

朔州市(右玉县、应县、怀仁市、山阴县、平鲁区、朔城区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

淮安市(盱眙县、清江浦区、金湖县、涟水县、淮阴区、淮安区、洪泽区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

辽阳市(灯塔市、太子河区、宏伟区、辽阳县、文圣区、弓长岭区、白塔区)

南宁市(青秀区、武鸣区、良庆区、马山县、西乡塘区、江南区、隆安县、宾阳县、上林县、邕宁区、兴宁区、横州市)

泉州市(晋江市、惠安县、金门县、泉港区、鲤城区、安溪县、石狮市、洛江区、丰泽区、南安市、德化县、永春县)

临夏回族自治州(临夏市、广河县、康乐县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、和政县)

陇南市(宕昌县、文县、礼县、武都区、成县、两当县、徽县、西和县、康县)

丹东市(振安区、振兴区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、东港市)

金昌市(永昌县、金川区)

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龙岩市(武平县、连城县、长汀县、新罗区、漳平市、上杭县、永定区)

济宁市(梁山县、邹城市、金乡县、微山县、曲阜市、兖州区、汶上县、嘉祥县、泗水县、鱼台县、任城区)

内江市(资中县、隆昌市、威远县、东兴区、市中区)

石家庄市(新乐市、桥西区、晋州市、深泽县、裕华区、辛集市、正定县、新华区、无极县、长安区、高邑县、灵寿县、赞皇县、藁城区、鹿泉区、井陉县、行唐县、井陉矿区、平山县、元氏县、赵县、栾城区)  惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区)

吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县)

郴州市(北湖区、桂东县、苏仙区、临武县、安仁县、资兴市、嘉禾县、永兴县、宜章县、桂阳县、汝城县)

文山壮族苗族自治州(马关县、文山市、西畴县、麻栗坡县、丘北县、砚山县、富宁县、广南县)扬州市(广陵区、江都区、邗江区、高邮市、仪征市、宝应县)

韶关市(翁源县、乐昌市、南雄市、浈江区、新丰县、武江区、仁化县、始兴县、乳源瑶族自治县、曲江区)  黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、册亨县、望谟县、安龙县、兴义市、普安县、兴仁市)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、龙港区、南票区、建昌县、连山区)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、峄城区、薛城区、滕州市、市中区)

济源市双鸭山市(饶河县、集贤县、四方台区、宝山区、友谊县、岭东区、尖山区、宝清县)

银川市(金凤区、贺兰县、兴庆区、灵武市、西夏区、永宁县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、且末县、和静县、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市、和硕县)

兰州市(永登县、七里河区、城关区、榆中县、安宁区、红古区、西固区、皋兰县)

长治市(武乡县、上党区、屯留区、沁县、沁源县、平顺县、潞州区、长子县、壶关县、黎城县、潞城区、襄垣县)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

湛江市(霞山区、麻章区、廉江市、徐闻县、吴川市、雷州市、赤坎区、坡头区、遂溪县)

无锡市(滨湖区、宜兴市、惠山区、梁溪区、新吴区、江阴市、锡山区)

巴中市(恩阳区、南江县、通江县、平昌县、巴州区)

儋州市

遂宁市(蓬溪县、船山区、射洪市、大英县、安居区)

延边朝鲜族自治州(图们市、延吉市、汪清县、珲春市、龙井市、和龙市、敦化市、安图县)

苏州市(太仓市、吴江区、昆山市、虎丘区、张家港市、相城区、常熟市、吴中区、姑苏区)

嘉兴市(海盐县、海宁市、平湖市、秀洲区、南湖区、嘉善县、桐乡市)

宣城市(郎溪县、宣州区、广德市、宁国市、绩溪县、泾县、旌德县)

甘孜藏族自治州(白玉县、石渠县、泸定县、理塘县、稻城县、色达县、巴塘县、得荣县、新龙县、甘孜县、德格县、九龙县、雅江县、炉霍县、道孚县、乡城县、丹巴县、康定市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。