成色P31S是国产品|犯罪片：善恶之间的人性挣扎
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鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、淇县、山城区)
郴州市(嘉禾县、桂东县、安仁县、永兴县、资兴市、汝城县、北湖区、桂阳县、临武县、苏仙区、宜章县)
济南市(历城区、历下区、长清区、莱芜区、市中区、平阴县、济阳区、槐荫区、钢城区、天桥区、章丘区、商河县)
鸡西市(滴道区、鸡东县、梨树区、密山市、鸡冠区、麻山区、恒山区、城子河区、虎林市)
兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、塔城市、裕民县、额敏县、乌苏市)
宜宾市(叙州区、筠连县、屏山县、南溪区、江安县、翠屏区、长宁县、珙县、兴文县、高县)
日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
固原市(西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县、原州区)
云浮市(云城区、郁南县、云安区、罗定市、新兴县)
攀枝花市(东区、西区、仁和区、米易县、盐边县)
防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)
娄底市(双峰县、新化县、娄星区、冷水江市、涟源市)
北京市(丰台区、大兴区、门头沟区、顺义区、石景山区、朝阳区、怀柔区、海淀区、房山区、昌平区、通州区、密云区、东城区、延庆区、西城区、平谷区)
唐山市(滦南县、古冶区、路南区、滦州市、迁西县、玉田县、丰南区、遵化市、路北区、乐亭县、开平区、迁安市、丰润区、曹妃甸区)
红河哈尼族彝族自治州(红河县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、个旧市、开远市、元阳县、石屏县、绿春县、蒙自市、建水县、泸西县、弥勒市)
合肥市(蜀山区、庐阳区、肥西县、瑶海区、包河区、庐江县、巢湖市、肥东县、长丰县)
亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)
菏泽市(定陶区、成武县、牡丹区、鄄城县、东明县、郓城县、曹县、单县、巨野县)
淮安市(清江浦区、洪泽区、盱眙县、涟水县、淮安区、金湖县、淮阴区)
新余市(渝水区、分宜县)
酒泉市(瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
宁夏回族自治区
林芝市(米林市、察隅县、墨脱县、工布江达县、波密县、巴宜区、朗县)
新疆维吾尔自治区
延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、安图县、延吉市、和龙市、图们市、汪清县、敦化市)
汕头市(南澳县、澄海区、金平区、潮南区、潮阳区、龙湖区、濠江区)
黔东南苗族侗族自治州(凯里市、黎平县、镇远县、施秉县、三穗县、榕江县、岑巩县、麻江县、丹寨县、雷山县、台江县、从江县、天柱县、锦屏县、剑河县、黄平县)
南宁市(青秀区、隆安县、良庆区、兴宁区、宾阳县、邕宁区、上林县、武鸣区、横州市、马山县、西乡塘区、江南区)
郑州市(中牟县、新郑市、巩义市、上街区、中原区、新密市、惠济区、二七区、荥阳市、登封市、金水区、管城回族区)
周口市(扶沟县、淮阳区、项城市、郸城县、西华县、川汇区、沈丘县、鹿邑县、太康县、商水县)
辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)
衡阳市(祁东县、衡南县、南岳区、蒸湘区、衡阳县、石鼓区、珠晖区、雁峰区、耒阳市、衡东县、衡山县、常宁市)
常德市(临澧县、津市市、安乡县、鼎城区、桃源县、澧县、武陵区、石门县、汉寿县)
晋城市(陵川县、阳城县、泽州县、沁水县、高平市、城区)
芜湖市(弋江区、繁昌区、镜湖区、湾沚区、南陵县、鸠江区、无为市)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
徐州市(沛县、邳州市、贾汪区、云龙区、铜山区、泉山区、鼓楼区、丰县、新沂市、睢宁县)
台州市(路桥区、三门县、玉环市、黄岩区、临海市、椒江区、天台县、仙居县、温岭市)
贺州市(昭平县、八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)
无锡市(宜兴市、惠山区、锡山区、梁溪区、江阴市、新吴区、滨湖区)
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舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)
莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、城厢区、秀屿区)
鹤岗市(萝北县、向阳区、兴山区、绥滨县、南山区、工农区、兴安区、东山区)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、建始县、咸丰县、来凤县、鹤峰县、巴东县、利川市)
泸州市(合江县、江阳区、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、叙永县、泸县)
十堰市(竹山县、竹溪县、张湾区、房县、丹江口市、茅箭区、郧阳区、郧西县)
钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)
西安市(雁塔区、碑林区、鄠邑区、莲湖区、蓝田县、新城区、临潼区、阎良区、灞桥区、高陵区、长安区、未央区、周至县)
甘南藏族自治州(夏河县、合作市、碌曲县、迭部县、舟曲县、卓尼县、玛曲县、临潭县)
湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、德清县、长兴县)
连云港市(海州区、东海县、灌南县、连云区、灌云县、赣榆区)
晋中市(榆次区、榆社县、太谷区、介休市、祁县、和顺县、平遥县、寿阳县、灵石县、左权县、昔阳县)
梧州市(岑溪市、蒙山县、万秀区、龙圩区、苍梧县、藤县、长洲区)
白山市(临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、抚松县)
汉中市(洋县、镇巴县、留坝县、勉县、汉台区、略阳县、城固县、南郑区、西乡县、佛坪县、宁强县)
河源市(源城区、东源县、紫金县、连平县、和平县、龙川县)
黔南布依族苗族自治州(福泉市、瓮安县、独山县、罗甸县、三都水族自治县、平塘县、贵定县、长顺县、都匀市、荔波县、惠水县、龙里县)
文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、砚山县、马关县、广南县、富宁县、丘北县、西畴县)
阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、小金县、马尔康市、若尔盖县、黑水县、茂县、壤塘县、红原县、金川县、松潘县、汶川县、理县、九寨沟县)
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黄石市(阳新县、黄石港区、下陆区、西塞山区、大冶市、铁山区)
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池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)
长春市(二道区、朝阳区、公主岭市、德惠市、榆树市、绿园区、宽城区、农安县、双阳区、九台区、南关区)
嘉兴市(嘉善县、海盐县、海宁市、秀洲区、南湖区、平湖市、桐乡市)
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海南藏族自治州(贵德县、共和县、贵南县、同德县、兴海县)
保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、施甸县)
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专题：市场缩量分化A股热点轮动或将延续
在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。
数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。
财务顾问业务净收入整体同比下滑
2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。
不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。
对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。
具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。
在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。
由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。
前八强券商抢走更多“蛋糕”
从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。
财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。
另外，财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。
整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。
与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。
值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。
并购重组活跃度有望持续提升
证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。
比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。
展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。
近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。
多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。
（文章来源：证券时报）
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