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荆门市(掇刀区、京山市、钟祥市、东宝区、沙洋县)
阿里地区(革吉县、措勤县、普兰县、噶尔县、札达县、改则县、日土县)
咸阳市(秦都区、乾县、永寿县、兴平市、杨陵区、武功县、淳化县、泾阳县、彬州市、三原县、长武县、旬邑县、渭城区、礼泉县) 焦作市(博爱县、孟州市、沁阳市、马村区、修武县、山阳区、温县、中站区、武陟县、解放区)
长治市(屯留区、潞城区、潞州区、沁源县、襄垣县、平顺县、长子县、沁县、武乡县、壶关县、上党区、黎城县)
沧州市(南皮县、肃宁县、青县、黄骅市、河间市、海兴县、东光县、泊头市、沧县、献县、运河区、吴桥县、盐山县、新华区、任丘市、孟村回族自治县)
廊坊市(大厂回族自治县、三河市、大城县、霸州市、安次区、文安县、固安县、广阳区、永清县、香河县)巴中市(恩阳区、通江县、平昌县、巴州区、南江县)
福州市(闽侯县、平潭县、福清市、仓山区、台江区、永泰县、鼓楼区、闽清县、马尾区、晋安区、连江县、长乐区、罗源县) 仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
漳州市(龙海区、华安县、南靖县、诏安县、龙文区、芗城区、东山县、云霄县、长泰区、漳浦县、平和县)
和田地区(于田县、策勒县、和田市、民丰县、洛浦县、皮山县、墨玉县、和田县)
西安市(灞桥区、阎良区、新城区、长安区、鄠邑区、蓝田县、周至县、碑林区、临潼区、雁塔区、未央区、高陵区、莲湖区)
达州市(达川区、万源市、开江县、宣汉县、大竹县、通川区、渠县)
武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)
阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)
大理白族自治州(洱源县、大理市、巍山彝族回族自治县、永平县、剑川县、云龙县、鹤庆县、宾川县、南涧彝族自治县、祥云县、弥渡县、漾濞彝族自治县)
上海市(杨浦区、长宁区、金山区、松江区、奉贤区、崇明区、闵行区、黄浦区、嘉定区、宝山区、徐汇区、静安区、浦东新区、虹口区、普陀区、青浦区)
宿迁市(泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区)
哈尔滨市(松北区、依兰县、宾县、道外区、方正县、南岗区、通河县、平房区、道里区、延寿县、木兰县、呼兰区、阿城区、双城区、尚志市、香坊区、巴彦县、五常市)
五指山市(乐东黎族自治县、临高县、白沙黎族自治县、文昌市、定安县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、屯昌县、万宁市、琼海市、东方市、陵水黎族自治县)
朝阳市(北票市、凌源市、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区)
吉安市(新干县、永新县、井冈山市、峡江县、吉州区、吉安县、青原区、万安县、遂川县、安福县、吉水县、泰和县、永丰县)
红河哈尼族彝族自治州(个旧市、开远市、建水县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、石屏县、红河县、泸西县、弥勒市、蒙自市)
甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、迭部县、临潭县、舟曲县、玛曲县、合作市、夏河县)
南宁市(隆安县、武鸣区、邕宁区、良庆区、兴宁区、西乡塘区、上林县、马山县、江南区、宾阳县、青秀区、横州市)
宁波市(奉化区、余姚市、镇海区、江北区、象山县、北仑区、鄞州区、海曙区、宁海县、慈溪市)
遵义市(正安县、绥阳县、湄潭县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、桐梓县、播州区、余庆县、习水县、赤水市、仁怀市、红花岗区)
南平市(浦城县、武夷山市、邵武市、松溪县、建瓯市、顺昌县、延平区、政和县、建阳区、光泽县)
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惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县)
百色市(田东县、乐业县、那坡县、隆林各族自治县、右江区、田阳区、西林县、田林县、凌云县、平果市、靖西市、德保县)
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宜昌市(长阳土家族自治县、夷陵区、枝江市、伍家岗区、远安县、当阳市、宜都市、点军区、秭归县、猇亭区、兴山县、五峰土家族自治县、西陵区)西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县) 南京市(鼓楼区、高淳区、建邺区、江宁区、溧水区、栖霞区、秦淮区、玄武区、雨花台区、六合区、浦口区)
中山市
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扬州市(高邮市、广陵区、邗江区、江都区、宝应县、仪征市)大连市(中山区、瓦房店市、庄河市、沙河口区、西岗区、普兰店区、长海县、旅顺口区、金州区、甘井子区)
辽阳市(文圣区、灯塔市、弓长岭区、白塔区、辽阳县、宏伟区、太子河区)
来宾市(武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、合山市)
海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、贵南县、共和县)
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三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)
阿克苏地区(库车市、温宿县、阿瓦提县、阿克苏市、新和县、乌什县、柯坪县、拜城县、沙雅县)
徐州市(贾汪区、邳州市、新沂市、丰县、泉山区、云龙区、沛县、睢宁县、铜山区、鼓楼区)
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伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁县、特克斯县、霍城县、霍尔果斯市、巩留县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、尼勒克县、伊宁市)
舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)
加力活跃并购重组市场
“硬科技”正成为并购重组的重要主题。据记者不完全统计,截至4月18日,今年以来A股市场共发布近200单并购重组公告,其中,“硬科技”领域的并购重组占比约有六成。在政策支持和市场需求的双重驱动下,上市公司的并购重组向新求质、向智寻进,从规模扩张向价值创造跃升,加快向新质生产力转型升级。
“硬科技”并购活力足
今年以来,“硬科技”领域并购重组持续升温,半导体、人工智能、生物医药、高端制造等重点产业领域纵向延伸、横向整合的案例不断涌现。
半导体领域并购活力足。3月31日,华大九天公告称,拟以发行股份及支付现金的方式收购芯和半导体科技(上海)股份有限公司100%股份。3月13日,华海诚科公告称,拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式购买衡所华威70%股权。
人工智能、机器人领域并购火热,多家上市公司传出并购消息。3月8日,狮头股份发布公告,拟通过发行股份及支付现金方式,购买利珀科技100%股份,本次交易完成后,公司业务将拓展至机器视觉领域。
对于并购重组的原因,不少上市公司在公告中提到,旨在拓宽业务领域,发挥协同效应,实现业务整合与产业链延伸。华大九天表示,本次交易有利于提高公司资产质量、改善公司财务状况和增强持续经营能力,有利于公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性。
“部分半导体、生物医药、新能源等‘硬科技’企业,面临技术迭代压力,通过并购可快速获取关键技术、人才和市场资源,加速创新成果转化,进而转型升级、强筋健骨。”招商基金研究部首席经济学家李湛表示,这主要表现在以下几方面:一是资源整合与协同效应,通过并购上下游企业,“硬科技”企业可补链强链,降低研发成本,快速进行技术商业化。二是技术突破与创新加速,并购可帮助“硬科技”企业获取前沿技术,缩短研发周期,提升国际竞争力。三是市场拓展与估值提升,并购优质标的可扩大市场份额,改善企业盈利预期,进而提升资本市场估值。
从长远来看,“硬科技”领域并购重组踊跃,还有助于推动新质生产力发展。“新质生产力既来自于战略性新兴产业和未来产业的不断发展,也来自于传统产业的转型升级。”中国数实融合50人论坛副秘书长胡麒牧表示,对于新兴产业领域而言,并购重组将关键技术和优质资源进行有效整合,能够提升企业创新能力和成果转化能力,打造出更强大的增长动能;对于传统产业领域而言,并购重组有利于引入一些前沿科技成果,优化产业链、供应链布局,进而开拓第二增长曲线。
创造良好制度环境
“硬科技”并购活力迸发,是政策端、市场端以及上市公司自身多方面因素同频共振的结果。
政策支持是关键。2024年,新“国九条”以及“科创板八条”“并购六条”等一系列政策组合拳激活了并购重组市场。尤其是2024年9月份发布的“并购六条”,提出支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产,增强“硬科技”“三创四新”属性,强化产业逻辑、提高交易灵活性,将“硬科技”企业并购重组热情推向高潮。
地方政府积极支持并购重组,多举措引导上市公司向新质生产力转型发展。去年以来,上海、深圳等地陆续发布支持上市公司并购重组的行动方案,鼓励集成电路、生物医药、人工智能、新材料等重点产业领域上市公司用好并购重组通道提质向新、做大做强。
“并购重组有了更宽松的政策和市场环境。”工信部信息通信经济专家委员会委员刘兴亮表示,首先,估值包容性增强,政策支持采用多元化估值方法,特别是对未盈利但具有高成长性的硬科技企业,提供更大的估值包容性。其次,支付方式多样化,鼓励企业综合运用股份、定向可转债、现金等多种支付工具实施并购重组,降低并购成本,提升交易成功率。此外,审核流程优化,推出并购重组简易审核程序,缩短审核周期,提高交易效率。“硬科技”企业通过并购重组,实现上下游产业链的整合,提升产业协同效应。
新技术、新赛道不断涌现,为企业提供了更多并购机会。“从新质生产力的发展情况来看,国内科技创新活动不断出现重要突破,提振了企业发展信心,吸引优质资源向战略性新兴产业领域进一步集聚。”胡麒牧表示,此外,从资本市场运行环境来看,在适度宽松的货币政策环境下,市场流动性相对宽裕,利率持续下降,相关企业和资产估值不高,更容易通过低成本的并购整合获得高溢价。
在政策支持和市场需求的双重驱动下,“硬科技”企业的并购预计将更为活跃,具有研发实力和市场前景的科创类企业并购意愿有望进一步提高,借助并购重组优化资源配置、提升经营效率、整合行业优势,补链强链、提质增效。
加快打通堵点难点
并购重组市场活跃度不断攀升,与此同时,有的“硬科技”企业重组计划搁浅、折戟,有的并购后出现业绩承诺不达标、商誉减值等后遗症,并购重组蕴藏的风险挑战也不容忽视。
李湛认为,这些风险包括部分“硬科技”企业技术前景不确定,可能导致估值过高,增加商誉减值风险;部分跨国或跨行业并购面临技术整合难、管理理念差异等问题,导致协同效应难以实现。同时,当前并购重组还面临堵点卡点,包括估值体系尚不完善,未盈利“硬科技”企业缺乏成熟估值模型,传统方法的适用性有所不足;重大资产重组仍需多轮审核,流程较长,影响交易时效性;等等。
“应进一步优化科技型上市公司并购重组制度,明确‘硬科技’界定标准,强化知识产权保护,降低并购中的政策风险。并且,建立完善针对‘硬科技’企业的科学估值体系,结合技术潜力、市场空间等多维度进行评估。”李湛建议,对符合国家战略的“硬科技”并购应缩短审批周期,鼓励券商、创投机构深度参与并购重组,更好地提供技术评估、跨境交易等专业化服务。
刘兴亮认为,尽管当前并购政策有所放宽,但是部分企业仍面临融资难、融资贵的问题,限制了并购能力。同时,部分投资者对并购退出机制缺乏信心,影响并购活跃度。对此,他建议,一方面要加强金融支持力度,扩大并购贷款试点范围,提供更多金融产品,满足企业多样化的融资需求;另一方面要完善并购退出机制,增强投资者信心,提升并购市场活跃度。
胡麒牧认为,进一步打通堵点卡点,做好风险防控,提升并购重组的质与效,应多方形成合力:企业要明晰发展战略,注重资源投放效率,着重关注业务互补、市场拓展、技术赋能以及产品优化,避免低效无效整合。中介机构要不断提升执业能力和服务水平,强化“看门人”的审核把关作用。监管部门要加强常态化监管,对内幕交易、股价操纵等违法违规行为予以严厉打击,维护公平竞争的市场环境。
2025年,对“硬科技”企业并购重组的支持有望进一步加码。证监会主席吴清此前公开表示,将加快健全专门针对科技企业的支持机制。抓紧完善“并购六条”配套机制,在估值定价、审核流程、支付工具等方面进一步打通堵点,大力推进企业并购以优化资源配置、促进企业发展,推动更多科技创新企业并购案例特别是具有示范意义的典型案例落地。
上市公司自身也要积极把握政策红利。刘兴亮表示,上市公司应密切关注政策动态,主动利用“绿色通道”等政策利好,优先推动符合条件的并购项目。要灵活运用支付工具,结合股份、现金、可转债等多种支付方式,降低并购成本,提升交易成功率。(经济日报记者李华林苏瑞淇)新闻结尾
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