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云浮市(罗定市、云安区、新兴县、云城区、郁南县)

江门市(江海区、恩平市、台山市、开平市、蓬江区、新会区、鹤山市)

四平市(铁东区、双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县)

南充市(顺庆区、仪陇县、南部县、阆中市、营山县、嘉陵区、蓬安县、高坪区、西充县)  平顶山市(舞钢市、湛河区、宝丰县、汝州市、郏县、卫东区、鲁山县、新华区、石龙区、叶县)

南宁市(武鸣区、兴宁区、西乡塘区、青秀区、马山县、上林县、横州市、江南区、良庆区、宾阳县、隆安县、邕宁区)

兰州市(城关区、西固区、榆中县、皋兰县、红古区、七里河区、安宁区、永登县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

贵港市(桂平市、港北区、港南区、平南县、覃塘区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

牡丹江市(爱民区、东宁市、西安区、穆棱市、宁安市、绥芬河市、海林市、林口县、东安区、阳明区)

乌兰察布市(卓资县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、凉城县、商都县、察哈尔右翼后旗、化德县、兴和县、丰镇市)

朝阳市(龙城区、建平县、双塔区、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、建华区、克东县、富拉尔基区、拜泉县、龙沙区、碾子山区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、甘南县、依安县、讷河市、泰来县、克山县、铁锋区)

新疆维吾尔自治区

益阳市(沅江市、安化县、赫山区、桃江县、资阳区、南县)

怀化市(中方县、芷江侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、辰溪县、新晃侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、洪江市)

沧州市(献县、沧县、河间市、吴桥县、海兴县、运河区、任丘市、黄骅市、盐山县、新华区、泊头市、南皮县、肃宁县、孟村回族自治县、青县、东光县)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、当雄县、城关区、堆龙德庆区、林周县、达孜区、尼木县)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

吉安市(新干县、永丰县、吉安县、峡江县、吉水县、井冈山市、泰和县、青原区、万安县、永新县、吉州区、安福县、遂川县)

泰安市(泰山区、肥城市、东平县、新泰市、宁阳县、岱岳区)

宜春市(铜鼓县、袁州区、奉新县、丰城市、高安市、靖安县、樟树市、万载县、宜丰县、上高县)

内江市(市中区、东兴区、资中县、威远县、隆昌市)

宣城市(郎溪县、旌德县、宣州区、绩溪县、宁国市、泾县、广德市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

常德市(津市市、石门县、鼎城区、汉寿县、桃源县、武陵区、澧县、安乡县、临澧县)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

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舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、西吉县、隆德县)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)  滁州市(南谯区、全椒县、定远县、天长市、来安县、琅琊区、明光市、凤阳县)

清远市(阳山县、清新区、清城区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县、英德市)

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县、德清县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)来宾市(合山市、兴宾区、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)  鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、汶川县、九寨沟县、阿坝县、壤塘县、若尔盖县、松潘县、黑水县、茂县、红原县、马尔康市、理县、金川县)

眉山市(丹棱县、青神县、洪雅县、彭山区、仁寿县、东坡区)

喀什地区(疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、巴楚县、英吉沙县、伽师县、疏勒县、岳普湖县、喀什市、叶城县、莎车县、麦盖提县)文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、富宁县、麻栗坡县、文山市、西畴县、广南县、砚山县)

温州市(洞头区、平阳县、苍南县、鹿城区、泰顺县、龙港市、瑞安市、永嘉县、龙湾区、文成县、瓯海区、乐清市)

聊城市(莘县、冠县、东阿县、东昌府区、茌平区、阳谷县、临清市、高唐县)

许昌市(鄢陵县、襄城县、魏都区、建安区、禹州市、长葛市)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

昆明市(盘龙区、东川区、嵩明县、晋宁区、安宁市、官渡区、西山区、寻甸回族彝族自治县、富民县、呈贡区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、石林彝族自治县)

定西市(临洮县、安定区、漳县、陇西县、渭源县、通渭县、岷县)

凉山彝族自治州(金阳县、越西县、布拖县、盐源县、雷波县、会东县、普格县、木里藏族自治县、美姑县、西昌市、喜德县、德昌县、会理市、冕宁县、昭觉县、宁南县、甘洛县)

吴忠市(青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区、盐池县)

淮南市(潘集区、大通区、谢家集区、田家庵区、寿县、凤台县、八公山区)

宜昌市(宜都市、五峰土家族自治县、猇亭区、夷陵区、兴山县、西陵区、长阳土家族自治县、伍家岗区、点军区、枝江市、秭归县、远安县、当阳市)

衡阳市(衡山县、珠晖区、蒸湘区、南岳区、石鼓区、衡东县、衡阳县、常宁市、雁峰区、衡南县、祁东县、耒阳市)

营口市(站前区、大石桥市、老边区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市)

汉中市(洋县、留坝县、略阳县、勉县、南郑区、宁强县、城固县、西乡县、汉台区、佛坪县、镇巴县)

芜湖市(弋江区、南陵县、鸠江区、湾沚区、无为市、镜湖区、繁昌区)

南通市(如皋市、海安市、崇川区、启东市、海门区、如东县、通州区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！