在时光深处等你:一次与心灵的深度对话

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西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

抚顺市(顺城区、抚顺县、新抚区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区)

鹤岗市(兴安区、绥滨县、萝北县、工农区、南山区、兴山区、向阳区、东山区)

阿克苏地区(乌什县、阿克苏市、新和县、拜城县、库车市、沙雅县、温宿县、柯坪县、阿瓦提县)  吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县)

马鞍山市(花山区、和县、博望区、当涂县、雨山区、含山县)

濮阳市(濮阳县、华龙区、台前县、南乐县、范县、清丰县)

孝感市(应城市、孝昌县、云梦县、大悟县、孝南区、汉川市、安陆市)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)  银川市(永宁县、灵武市、兴庆区、贺兰县、西夏区、金凤区)

绥化市(明水县、兰西县、肇东市、庆安县、海伦市、绥棱县、望奎县、青冈县、北林区、安达市)

成都市(青羊区、锦江区、简阳市、龙泉驿区、武侯区、温江区、金堂县、崇州市、大邑县、邛崃市、金牛区、青白江区、双流区、新都区、成华区、蒲江县、都江堰市、新津区、彭州市、郫都区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

儋州市

玉林市(容县、福绵区、博白县、北流市、玉州区、兴业县、陆川县)

上饶市(婺源县、横峰县、德兴市、信州区、鄱阳县、万年县、弋阳县、余干县、铅山县、广信区、玉山县、广丰区)

凉山彝族自治州(德昌县、会东县、普格县、美姑县、会理市、盐源县、宁南县、西昌市、喜德县、甘洛县、雷波县、木里藏族自治县、冕宁县、布拖县、金阳县、昭觉县、越西县)

东营市(广饶县、东营区、河口区、利津县、垦利区)

日喀则市(昂仁县、定日县、桑珠孜区、亚东县、定结县、仲巴县、拉孜县、南木林县、萨嘎县、谢通门县、仁布县、聂拉木县、白朗县、萨迦县、吉隆县、岗巴县、康马县、江孜县)

河源市(紫金县、龙川县、和平县、连平县、源城区、东源县)

林芝市(朗县、波密县、墨脱县、察隅县、工布江达县、米林市、巴宜区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、彰武县、太平区、新邱区、海州区)

运城市(夏县、永济市、平陆县、垣曲县、闻喜县、芮城县、万荣县、河津市、绛县、盐湖区、稷山县、临猗县、新绛县)

芜湖市(鸠江区、繁昌区、无为市、镜湖区、南陵县、湾沚区、弋江区)

襄阳市(谷城县、保康县、南漳县、樊城区、襄州区、宜城市、枣阳市、老河口市、襄城区)

双鸭山市(岭东区、友谊县、饶河县、尖山区、宝山区、四方台区、集贤县、宝清县)

百色市(隆林各族自治县、田林县、田东县、德保县、右江区、那坡县、凌云县、田阳区、西林县、乐业县、平果市、靖西市)

武汉市(江夏区、黄陂区、东西湖区、江岸区、新洲区、汉阳区、武昌区、洪山区、江汉区、硚口区、青山区、蔡甸区、汉南区)

太原市(小店区、晋源区、万柏林区、清徐县、杏花岭区、阳曲县、尖草坪区、娄烦县、迎泽区、古交市)

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仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

镇江市(京口区、丹阳市、丹徒区、句容市、润州区、扬中市)

绵阳市(北川羌族自治县、江油市、盐亭县、三台县、梓潼县、平武县、安州区、涪城区、游仙区)  秦皇岛市(山海关区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、海港区)

泰州市(姜堰区、海陵区、高港区、靖江市、兴化市、泰兴市)

雅安市(雨城区、石棉县、芦山县、汉源县、名山区、荥经县、天全县、宝兴县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)安阳市(林州市、安阳县、滑县、龙安区、北关区、内黄县、文峰区、汤阴县、殷都区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗)  三沙市(南沙区、西沙区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、砚山县、广南县、富宁县、丘北县、西畴县、文山市)

四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、山丹县、甘州区)内江市(东兴区、隆昌市、威远县、市中区、资中县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、三都水族自治县、平塘县、福泉市、惠水县、贵定县、都匀市、瓮安县、龙里县、长顺县、罗甸县、独山县)

杭州市(拱墅区、余杭区、钱塘区、临平区、富阳区、滨江区、淳安县、桐庐县、临安区、西湖区、上城区、萧山区、建德市)

湖州市(德清县、吴兴区、南浔区、安吉县、长兴县)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

辽阳市(文圣区、辽阳县、宏伟区、太子河区、白塔区、弓长岭区、灯塔市)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、吉首市、古丈县、凤凰县、花垣县、保靖县、龙山县)

厦门市(海沧区、同安区、思明区、集美区、湖里区、翔安区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、黑水县、松潘县、理县、红原县、茂县、马尔康市、阿坝县、汶川县、若尔盖县、小金县、壤塘县、九寨沟县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

蚌埠市(固镇县、禹会区、蚌山区、龙子湖区、五河县、怀远县、淮上区)

岳阳市(云溪区、君山区、平江县、湘阴县、岳阳楼区、汨罗市、华容县、临湘市、岳阳县)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

白城市(洮南市、洮北区、大安市、通榆县、镇赉县)

合肥市(蜀山区、肥东县、包河区、瑶海区、肥西县、长丰县、巢湖市、庐阳区、庐江县)

滁州市(天长市、南谯区、定远县、全椒县、明光市、凤阳县、琅琊区、来安县)

泸州市(龙马潭区、纳溪区、古蔺县、江阳区、叙永县、合江县、泸县)

　　来源：国寿安保资讯

　　引言

　　2025年4月，全球资本市场经历了一场由美国所谓“对等关税”政策引发的剧烈震荡。面对突如其来的外部冲击，中国资本市场凭借强大的经济基本盘支撑和坚决有力的政策对冲，经受住了重重考验，体现出极强的韧性。当危机来临时，每一个投资者都无法回避，只有正确总结过往经验，认清当下市场形势，才能对未来市场走势拥有清晰判断，也才能稳定预期，坚定信心。

　　‌“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”。越是乱云飞渡，惊涛拍岸，越要处变不惊，沉着应对。作为金融央企子公司，国寿安保基金始终不忘使命担当，从今日起将陆续推出“国寿安保定盘星”系列文章解码政策意图、剖析宏观经济、提供实战策略，以理性穿越迷雾，用数据锚定方向，帮助投资者在不确定性中捕捉确定性，陪伴投资者共同穿越这场全球经贸体系重构的“惊险一跃”！

　　4月7日，A股市场受到美国“对等关税”政策的短暂冲击，随后在一系列政策“稳市组合拳”的作用之下表现出了极强的韧性。国寿安保基金坚定看好中国权益资产的配置价值，根本底气在于我国日益强大的经济体系和渐趋完善的资本市场。

　　◆

　　基础牢固增强抗冲击底气

　　我国经济有足够的底气应对外部冲击，这些底气来自于超大规模的市场、完备的产业体系、雄厚的创新人才、以及制度保障与战略定力，这些优势在近年来的产业升级、创新驱动、政策支持中不断得到强化。

　　2017年以来，我国坚定不移推动高质量发展，加快发展新质生产力，成功开拓多元化市场，降低对单一市场的依赖，并且在绿色能源、集成电路、人工智能、人形机器人等多领域取得技术突破，打破海外技术壁垒。

　　2024年，面对经济运行出现的新情况、新问题，9月中央政治局会议召开之后果断部署一揽子增量政策，有效地激发了发展活力、扩大了市场需求、拉动了企业生产、提升了市场活跃度、增强了发展信心，充分体现了我国政策调控空间充足与制度优势。

　　展望2025年，一揽子增量政策效应将持续显现，随着重点领域风险化解、房地产市场止跌回稳、内需激发内生活力，资本市场信心将得到进一步提振。

　　制度优化引中长期资金入市

　　我国资本市场在高质量发展方面同样取得显著成就，新构建的“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度，通过强化监管、优化结构、引入长期资金、深化改革开放等举措，已形成了生态持续净化、服务实体经济能力显著增强的高质量发展格局，为金融强国建设和经济转型升级提供了有力支撑。

　　2025年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，这是深入贯彻落实党中央关于推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，旨在解决公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点，从机制上引导中长期资金进一步加大入市力度。此次中长期资金入市重磅方案的出炉，不仅将给市场带来长期稳定的增量资金，更将提升我国资本市场稳定性，更好服务经济社会高质量发展。

　　国寿安保基金是中国保险业首家由保险资管公司设立的公募基金管理公司，凭借中国人寿资产管理公司作为股东的独特背景，国寿安保基金一直秉承长期投资、稳健投资、价值投资的风格，与长期资金的管理需求存在天然契合性。作为中国人寿集团旗下唯一的公募基金管理公司，国寿安保基金将充分发挥险资基因、创新经验以及政策协同能力，稳步提高权益类基金的规模和占比，牢固树立投资者为本的发展宗旨，坚持长期投资、价值投资理念，不断提升投资者获得感，全力推动中长期资金入市，为维护资本市场稳定发展挺膺担当。

　　风险提示：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

　　投资有风险，请理性选择基金。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

　　2023年底，厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（以下简称“燕之屋”）在数次次IPO后如愿迈入资本市场大门。然而，上市之后的燕之屋业绩表现疲软，2023年首份年报营收、净利润增速下滑。

　　2024年，燕窝行业龙头燕之屋交出了一份“增收不增利”的财报：全年营收同比增长4.37%至20.5亿元，但净利润却同比骤降24.18%至1.6亿元，净利润率首次跌破10%。这份看似温和增长的财报背后，却暗藏多重风险。对于投资者而言，燕之屋的困境不仅是行业竞争加剧的缩影，更暴露出其商业模式和战略选择的深层隐忧。

　　营销成本激增：利润被“明星收割”的恶性循环

　　燕之屋的营业收入主要来源于三个部分：纯燕窝产品、燕窝+及+燕窝产品，以及其他产品。其中，纯燕窝产品包括碗燕、鲜炖燕、瓶装燕窝和干燕窝，2024年其销售收入为17.95亿元，占总营业收入的87.6%。2024年纯燕窝产品的销售收入同比增长仅为0.06%，增长乏力。

　　燕之屋的利润下滑与销售费用失控直接相关。2024年，其销售及经销开支同比激增19%，达到6.7亿元，占营收比例攀升至32.7%。这一巨额支出主要用于两大方向：

　　明星代言“军备竞赛” ：年内签约巩俐、王一博双顶流代言人，叠加冠名《中国诗词大会》等品牌活动，试图通过“高端+年轻化”双线覆盖用户。然而，代言费用蚕食利润的代价显著。

　　线上渠道的流量陷阱：虽然电商收入占比超60%（12.4亿元），但依赖头部主播带货和平台流量采买，导致促销费用激增。抖音等新兴渠道的低利润率（不足传统渠道一半）进一步稀释盈利。

　　这种“以利润换规模”的策略已显露疲态：尽管品牌首选率提升至29.7%3，但消费者对高价燕窝的支付意愿持续下降。。

　　行业竞争格局恶化、智商税争议挥之不去

　　燕之屋的行业龙头地位面临双重冲击。竞争格局恶化，小仙炖通过鲜炖燕窝差异化突围，许广和等药企背景品牌抢占养生市场，而电商平台上45ml即食燕窝价格已跌破20元。燕之屋试图以“燕窝+”产品（如燕窝粥、巧克力）拓展场景，但创新产品营收占比仅11.3%，且缺乏技术壁垒。

　　信任成本高企，行业“智商税”争议挥之不去，叠加历史“毒血燕”事件余波（亚硝酸盐超标33倍），消费者对品质安全疑虑未消。

　　更严峻的是，其核心用户群体正在流失：Z世代转向枸杞、姜黄等平价养生品，而高端客群对“贵妇专享”标签的认可度被竞品分食。2024年线下渠道收入下滑，下沉市场拓展未达预期，暴露出渠道策略的僵化。

　　燕之屋提出的“智能工厂降本”“拓展县域市场”等策略，短期内难改利润颓势。若无法在2025年实现研发转化（如115℃锁鲜工艺的商业化）或爆品突破，其“燕窝之王”的光环恐将进一步黯淡。对于投资者而言，这份财报更像是一份风险预警：当行业红利消退时，过度依赖营销的商业模式终将反噬自身。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。