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德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、盈江县、芒市、梁河县)

株洲市(炎陵县、醴陵市、荷塘区、天元区、攸县、茶陵县、渌口区、芦淞区、石峰区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、普安县、册亨县、兴仁市、晴隆县、贞丰县、安龙县)

韶关市(仁化县、浈江区、翁源县、乳源瑶族自治县、始兴县、乐昌市、武江区、曲江区、新丰县、南雄市)  石家庄市(裕华区、元氏县、藁城区、辛集市、无极县、新华区、晋州市、栾城区、长安区、新乐市、高邑县、深泽县、赵县、行唐县、正定县、赞皇县、井陉县、桥西区、灵寿县、鹿泉区、平山县、井陉矿区)

云浮市(云安区、郁南县、新兴县、云城区、罗定市)

固原市(彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县、原州区)

济源市

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)  渭南市(潼关县、华州区、大荔县、韩城市、澄城县、临渭区、蒲城县、白水县、华阴市、合阳县、富平县)

和田地区(和田市、策勒县、皮山县、洛浦县、民丰县、于田县、和田县、墨玉县)

自贡市(自流井区、富顺县、荣县、贡井区、沿滩区、大安区)

阜新市(彰武县、太平区、新邱区、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县)

信阳市(固始县、息县、潢川县、商城县、浉河区、罗山县、平桥区、淮滨县、光山县、新县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、禹会区、怀远县、蚌山区、五河县、淮上区)

南充市(嘉陵区、西充县、仪陇县、营山县、蓬安县、顺庆区、阆中市、高坪区、南部县)

天水市(甘谷县、麦积区、武山县、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、清水县)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

来宾市(合山市、兴宾区、象州县、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县)

安康市(汉滨区、镇坪县、石泉县、白河县、旬阳市、岚皋县、平利县、紫阳县、宁陕县、汉阴县)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

张家口市(尚义县、赤城县、宣化区、阳原县、崇礼区、蔚县、下花园区、康保县、桥东区、怀来县、沽源县、涿鹿县、张北县、桥西区、万全区、怀安县)

上饶市(婺源县、万年县、余干县、广信区、玉山县、信州区、广丰区、鄱阳县、德兴市、弋阳县、铅山县、横峰县)

苏州市(相城区、吴中区、吴江区、昆山市、常熟市、虎丘区、张家港市、太仓市、姑苏区)

贵阳市(云岩区、修文县、观山湖区、南明区、开阳县、清镇市、乌当区、花溪区、息烽县、白云区)

哈尔滨市(方正县、依兰县、木兰县、通河县、延寿县、五常市、宾县、平房区、尚志市、松北区、道里区、阿城区、巴彦县、双城区、呼兰区、道外区、香坊区、南岗区)

常州市(金坛区、溧阳市、钟楼区、武进区、天宁区、新北区)

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黔南布依族苗族自治州(独山县、平塘县、罗甸县、长顺县、贵定县、都匀市、龙里县、三都水族自治县、惠水县、福泉市、荔波县、瓮安县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

宣城市(旌德县、宁国市、绩溪县、宣州区、郎溪县、泾县、广德市)

朝阳市(朝阳县、龙城区、北票市、双塔区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)  晋城市(城区、阳城县、陵川县、泽州县、沁水县、高平市)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、定安县、白沙黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、东方市、文昌市、屯昌县、临高县)

无锡市(新吴区、梁溪区、宜兴市、江阴市、滨湖区、锡山区、惠山区)

葫芦岛市(连山区、建昌县、南票区、龙港区、绥中县、兴城市)江门市(恩平市、鹤山市、江海区、新会区、开平市、台山市、蓬江区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)  宜宾市(江安县、长宁县、翠屏区、屏山县、筠连县、叙州区、南溪区、珙县、高县、兴文县)

郴州市(苏仙区、汝城县、安仁县、桂东县、临武县、宜章县、桂阳县、嘉禾县、资兴市、北湖区、永兴县)

绍兴市(上虞区、诸暨市、嵊州市、柯桥区、越城区、新昌县)

邵阳市(洞口县、北塔区、隆回县、新宁县、绥宁县、城步苗族自治县、邵阳县、大祥区、邵东市、新邵县、武冈市、双清区)潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

贵港市(桂平市、覃塘区、港南区、港北区、平南县)

咸阳市(泾阳县、乾县、永寿县、礼泉县、彬州市、杨陵区、秦都区、兴平市、长武县、淳化县、武功县、渭城区、旬邑县、三原县)

济南市(历城区、长清区、市中区、天桥区、槐荫区、历下区、商河县、莱芜区、平阴县、钢城区、章丘区、济阳区)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、甘德县、久治县、班玛县、达日县)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

鹤壁市(淇县、山城区、淇滨区、浚县、鹤山区)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

大连市(西岗区、金州区、普兰店区、旅顺口区、甘井子区、长海县、中山区、沙河口区、庄河市、瓦房店市)

昆明市(西山区、寻甸回族彝族自治县、东川区、宜良县、安宁市、石林彝族自治县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、富民县、盘龙区、嵩明县、五华区、官渡区)

南通市(启东市、通州区、如皋市、海门区、如东县、海安市、崇川区)

孝感市(应城市、大悟县、云梦县、孝南区、安陆市、汉川市、孝昌县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

湖州市(德清县、长兴县、南浔区、安吉县、吴兴区)

常德市(汉寿县、鼎城区、石门县、临澧县、津市市、安乡县、澧县、桃源县、武陵区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。