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六安市(舒城县、金寨县、叶集区、裕安区、霍山县、霍邱县、金安区)

清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市、连南瑶族自治县、清新区、清城区、佛冈县)

儋州市

柳州市(鱼峰区、融安县、柳城县、鹿寨县、城中区、柳北区、融水苗族自治县、柳南区、柳江区、三江侗族自治县)  凉山彝族自治州(德昌县、金阳县、盐源县、会东县、越西县、木里藏族自治县、甘洛县、美姑县、布拖县、宁南县、冕宁县、会理市、西昌市、雷波县、普格县、昭觉县、喜德县)

运城市(永济市、临猗县、平陆县、万荣县、稷山县、河津市、闻喜县、盐湖区、垣曲县、芮城县、新绛县、夏县、绛县)

南宁市(马山县、青秀区、良庆区、上林县、武鸣区、邕宁区、宾阳县、兴宁区、隆安县、西乡塘区、江南区、横州市)

东莞市

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)  楚雄彝族自治州(大姚县、姚安县、双柏县、禄丰市、永仁县、牟定县、元谋县、楚雄市、南华县、武定县)

白城市(通榆县、洮南市、大安市、洮北区、镇赉县)

无锡市(惠山区、梁溪区、江阴市、滨湖区、锡山区、新吴区、宜兴市)

济宁市(兖州区、邹城市、汶上县、嘉祥县、曲阜市、金乡县、梁山县、微山县、鱼台县、泗水县、任城区)

九江市(瑞昌市、永修县、德安县、濂溪区、共青城市、庐山市、柴桑区、武宁县、修水县、湖口县、都昌县、彭泽县、浔阳区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、金川县、汶川县、阿坝县、松潘县、理县、壤塘县、红原县、若尔盖县、黑水县、小金县、马尔康市、茂县)

澳门特别行政区

晋城市(城区、阳城县、泽州县、高平市、沁水县、陵川县)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克旗)

营口市(西市区、盖州市、老边区、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)

武汉市(硚口区、蔡甸区、黄陂区、武昌区、江岸区、江汉区、新洲区、江夏区、洪山区、汉阳区、东西湖区、青山区、汉南区)

十堰市(茅箭区、丹江口市、郧阳区、竹山县、竹溪县、郧西县、房县、张湾区)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区、达坂城区、米东区、新市区、沙依巴克区)

吉安市(吉州区、泰和县、遂川县、永新县、安福县、万安县、吉安县、新干县、青原区、井冈山市、永丰县、吉水县、峡江县)

马鞍山市(当涂县、和县、博望区、含山县、雨山区、花山区)

唐山市(路北区、丰南区、遵化市、滦南县、开平区、玉田县、丰润区、古冶区、曹妃甸区、乐亭县、滦州市、迁安市、路南区、迁西县)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

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安顺市(普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

衢州市(柯城区、江山市、龙游县、衢江区、常山县、开化县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

赤峰市(宁城县、敖汉旗、翁牛特旗、元宝山区、松山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、林西县、巴林左旗、巴林右旗、克什克腾旗、红山区)  佳木斯市(前进区、郊区、向阳区、桦南县、东风区、同江市、汤原县、富锦市、桦川县、抚远市)

娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)

锦州市(古塔区、义县、黑山县、凌海市、北镇市、凌河区、太和区)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗)沈阳市(辽中区、新民市、浑南区、康平县、和平区、沈北新区、沈河区、铁西区、苏家屯区、皇姑区、于洪区、大东区、法库县)

宜春市(樟树市、靖安县、袁州区、奉新县、宜丰县、铜鼓县、高安市、万载县、丰城市、上高县)  桂林市(象山区、永福县、龙胜各族自治县、雁山区、兴安县、秀峰区、灌阳县、荔浦市、平乐县、七星区、资源县、灵川县、恭城瑶族自治县、叠彩区、全州县、阳朔县、临桂区)

塔城地区(额敏县、塔城市、乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)长治市(黎城县、壶关县、潞城区、襄垣县、平顺县、武乡县、沁源县、屯留区、潞州区、沁县、长子县、上党区)

张掖市(山丹县、民乐县、甘州区、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县)

呼和浩特市(土默特左旗、和林格尔县、新城区、武川县、玉泉区、托克托县、回民区、赛罕区、清水河县)

三沙市(西沙区、南沙区)

天水市(清水县、秦安县、武山县、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区)

株洲市(石峰区、天元区、炎陵县、芦淞区、醴陵市、渌口区、攸县、茶陵县、荷塘区)

淮安市(金湖县、淮阴区、清江浦区、洪泽区、淮安区、盱眙县、涟水县)

福州市(马尾区、长乐区、鼓楼区、平潭县、福清市、闽清县、永泰县、台江区、晋安区、罗源县、连江县、闽侯县、仓山区)

德州市(德城区、宁津县、陵城区、夏津县、齐河县、庆云县、武城县、平原县、乐陵市、禹城市、临邑县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、来凤县、建始县、鹤峰县、巴东县、利川市、宣恩县)

延安市(吴起县、安塞区、延川县、黄龙县、黄陵县、子长市、甘泉县、富县、宝塔区、志丹县、延长县、宜川县、洛川县)

太原市(小店区、阳曲县、清徐县、尖草坪区、万柏林区、迎泽区、杏花岭区、娄烦县、古交市、晋源区)

孝感市(云梦县、大悟县、孝昌县、安陆市、汉川市、应城市、孝南区)

贺州市(平桂区、钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)

揭阳市(揭东区、惠来县、揭西县、榕城区、普宁市)

喀什地区(英吉沙县、岳普湖县、疏勒县、疏附县、伽师县、泽普县、喀什市、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、巴楚县、麦盖提县)

玉溪市(澄江市、通海县、华宁县、易门县、峨山彝族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。