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连云港市(连云区、赣榆区、灌南县、东海县、灌云县、海州区)

铜仁市(碧江区、沿河土家族自治县、德江县、石阡县、万山区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、思南县)

广西壮族自治区

江门市(江海区、台山市、开平市、新会区、鹤山市、蓬江区、恩平市)  兰州市(西固区、七里河区、皋兰县、永登县、榆中县、城关区、红古区、安宁区)

泸州市(叙永县、江阳区、古蔺县、纳溪区、合江县、泸县、龙马潭区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市、瓜州县)

孝感市(汉川市、孝南区、应城市、孝昌县、云梦县、安陆市、大悟县)

宁夏回族自治区  怀化市(鹤城区、辰溪县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、通道侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、溆浦县、沅陵县)

曲靖市(宣威市、麒麟区、马龙区、师宗县、陆良县、富源县、会泽县、罗平县、沾益区)

信阳市(潢川县、商城县、浉河区、光山县、息县、淮滨县、固始县、平桥区、罗山县、新县)

昭通市(彝良县、永善县、昭阳区、水富市、巧家县、绥江县、威信县、盐津县、大关县、鲁甸县、镇雄县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

东营市(广饶县、垦利区、河口区、利津县、东营区)

漳州市(东山县、龙海区、云霄县、华安县、南靖县、龙文区、平和县、长泰区、漳浦县、芗城区、诏安县)

龙岩市(新罗区、连城县、漳平市、永定区、武平县、上杭县、长汀县)

南昌市(青云谱区、进贤县、西湖区、南昌县、新建区、东湖区、青山湖区、红谷滩区、安义县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

石河子市(新星市、北屯市、图木舒克市、胡杨河市、铁门关市、昆玉市、双河市、阿拉尔市、白杨市、五家渠市、可克达拉市)

日喀则市(江孜县、桑珠孜区、仲巴县、南木林县、谢通门县、萨迦县、白朗县、萨嘎县、昂仁县、定日县、亚东县、康马县、拉孜县、定结县、吉隆县、聂拉木县、仁布县、岗巴县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

扬州市(仪征市、宝应县、高邮市、广陵区、邗江区、江都区)

定西市(岷县、漳县、通渭县、渭源县、陇西县、安定区、临洮县)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、无为市、湾沚区、鸠江区、弋江区、南陵县)

苏州市(昆山市、张家港市、吴江区、吴中区、太仓市、常熟市、虎丘区、姑苏区、相城区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

黑河市(北安市、嫩江市、爱辉区、五大连池市、孙吴县、逊克县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

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果洛藏族自治州(达日县、甘德县、久治县、玛多县、玛沁县、班玛县)

温州市(泰顺县、乐清市、龙港市、洞头区、苍南县、文成县、鹿城区、龙湾区、永嘉县、瓯海区、瑞安市、平阳县)

内江市(资中县、威远县、东兴区、隆昌市、市中区)

宜昌市(远安县、西陵区、长阳土家族自治县、夷陵区、当阳市、秭归县、点军区、枝江市、五峰土家族自治县、宜都市、伍家岗区、猇亭区、兴山县)  忻州市(代县、河曲县、五台县、岢岚县、定襄县、静乐县、忻府区、神池县、宁武县、保德县、五寨县、原平市、繁峙县、偏关县)

贵阳市(观山湖区、息烽县、南明区、花溪区、白云区、开阳县、修文县、乌当区、云岩区、清镇市)

三沙市(西沙区、南沙区)

庆阳市(正宁县、华池县、镇原县、庆城县、宁县、西峰区、环县、合水县)包头市(青山区、昆都仑区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、东河区、固阳县、白云鄂博矿区、九原区)

澳门特别行政区  昆明市(呈贡区、富民县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、嵩明县、安宁市、宜良县、盘龙区、官渡区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、东川区、五华区)

南通市(启东市、崇川区、海门区、海安市、如东县、通州区、如皋市)

固原市(隆德县、西吉县、原州区、泾源县、彭阳县)

咸阳市(泾阳县、永寿县、杨陵区、礼泉县、兴平市、淳化县、渭城区、秦都区、武功县、乾县、旬邑县、彬州市、长武县、三原县)马鞍山市(花山区、和县、博望区、雨山区、含山县、当涂县)

张家口市(宣化区、怀安县、赤城县、桥西区、桥东区、怀来县、阳原县、涿鹿县、张北县、尚义县、蔚县、沽源县、万全区、崇礼区、康保县、下花园区)

鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克旗)

平凉市(崆峒区、崇信县、华亭市、灵台县、静宁县、泾川县、庄浪县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、贞丰县、望谟县、普安县、兴仁市、安龙县、册亨县)

萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、湘东区、芦溪县)

朝阳市(双塔区、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、建平县)

渭南市(华州区、富平县、临渭区、大荔县、白水县、华阴市、潼关县、韩城市、合阳县、蒲城县、澄城县)

大庆市(肇州县、林甸县、萨尔图区、红岗区、让胡路区、大同区、肇源县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、昭平县)

湛江市(遂溪县、吴川市、赤坎区、霞山区、徐闻县、廉江市、雷州市、麻章区、坡头区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

通化市(东昌区、集安市、通化县、辉南县、二道江区、柳河县、梅河口市)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

梅州市(五华县、平远县、梅江区、蕉岭县、梅县区、大埔县、丰顺县、兴宁市)

盐城市(射阳县、建湖县、东台市、盐都区、大丰区、亭湖区、滨海县、响水县、阜宁县)

西藏自治区

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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