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开封市(禹王台区、龙亭区、杞县、兰考县、通许县、顺河回族区、尉氏县、祥符区、鼓楼区)

南昌市(青山湖区、新建区、红谷滩区、安义县、东湖区、西湖区、进贤县、南昌县、青云谱区)

陇南市(成县、康县、徽县、两当县、宕昌县、礼县、文县、西和县、武都区)

邵阳市(隆回县、新邵县、城步苗族自治县、武冈市、洞口县、新宁县、邵阳县、双清区、北塔区、大祥区、邵东市、绥宁县)  大理白族自治州(云龙县、祥云县、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、大理市、宾川县、南涧彝族自治县、洱源县、剑川县、永平县、漾濞彝族自治县)

保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县)

齐齐哈尔市(拜泉县、龙江县、讷河市、富裕县、梅里斯达斡尔族区、依安县、克山县、碾子山区、龙沙区、建华区、甘南县、富拉尔基区、克东县、昂昂溪区、铁锋区、泰来县)

吉林市(永吉县、桦甸市、舒兰市、磐石市、船营区、蛟河市、丰满区、昌邑区、龙潭区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)  自贡市(自流井区、沿滩区、大安区、贡井区、荣县、富顺县)

潍坊市(高密市、临朐县、寿光市、昌乐县、青州市、诸城市、寒亭区、奎文区、安丘市、坊子区、昌邑市、潍城区)

新乡市(凤泉区、原阳县、卫滨区、获嘉县、新乡县、封丘县、延津县、长垣市、牧野区、辉县市、红旗区、卫辉市)

北京市(怀柔区、延庆区、朝阳区、密云区、大兴区、通州区、门头沟区、海淀区、丰台区、顺义区、东城区、昌平区、西城区、平谷区、石景山区、房山区)

庆阳市(环县、西峰区、合水县、镇原县、正宁县、宁县、华池县、庆城县)

六安市(霍山县、金寨县、舒城县、金安区、叶集区、霍邱县、裕安区)

赤峰市(宁城县、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、克什克腾旗、巴林左旗、巴林右旗、红山区、松山区、敖汉旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、林西县)

德州市(宁津县、德城区、平原县、夏津县、临邑县、齐河县、禹城市、陵城区、武城县、乐陵市、庆云县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、建始县、咸丰县、巴东县、鹤峰县、宣恩县、恩施市)

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、湘东区、莲花县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、望谟县、兴义市、晴隆县、贞丰县、兴仁市、册亨县)

内蒙古自治区

梅州市(梅县区、大埔县、丰顺县、梅江区、兴宁市、五华县、平远县、蕉岭县)

泰安市(新泰市、泰山区、东平县、肥城市、岱岳区、宁阳县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、库尔勒市、且末县、博湖县、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、若羌县、轮台县)

延安市(延川县、子长市、黄陵县、富县、安塞区、黄龙县、甘泉县、宜川县、吴起县、志丹县、洛川县、宝塔区、延长县)

佳木斯市(同江市、东风区、桦川县、桦南县、汤原县、抚远市、前进区、富锦市、向阳区、郊区)

阿里地区(革吉县、札达县、改则县、措勤县、日土县、普兰县、噶尔县)

衡水市(枣强县、景县、饶阳县、桃城区、安平县、武强县、阜城县、冀州区、武邑县、故城县、深州市)

南通市(如东县、海门区、海安市、通州区、崇川区、启东市、如皋市)

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绥化市(北林区、海伦市、安达市、兰西县、望奎县、绥棱县、青冈县、明水县、庆安县、肇东市)

沈阳市(大东区、浑南区、沈北新区、铁西区、新民市、苏家屯区、法库县、皇姑区、和平区、于洪区、辽中区、康平县、沈河区)

南京市(建邺区、浦口区、秦淮区、江宁区、高淳区、溧水区、六合区、玄武区、鼓楼区、栖霞区、雨花台区)

张家口市(涿鹿县、崇礼区、怀安县、阳原县、蔚县、怀来县、尚义县、桥西区、万全区、宣化区、赤城县、桥东区、沽源县、下花园区、张北县、康保县)  淮南市(八公山区、寿县、大通区、潘集区、田家庵区、谢家集区、凤台县)

河池市(凤山县、大化瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、天峨县、宜州区、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、东兰县)

抚州市(临川区、广昌县、乐安县、南城县、崇仁县、金溪县、黎川县、资溪县、东乡区、南丰县、宜黄县)

锦州市(义县、黑山县、凌海市、古塔区、北镇市、凌河区、太和区)营口市(盖州市、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、西市区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)  厦门市(思明区、湖里区、翔安区、海沧区、集美区、同安区)

牡丹江市(东安区、阳明区、绥芬河市、林口县、东宁市、穆棱市、西安区、爱民区、海林市、宁安市)

海东市(平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

佛山市(三水区、高明区、禅城区、南海区、顺德区)南阳市(邓州市、南召县、镇平县、卧龙区、淅川县、内乡县、西峡县、唐河县、方城县、社旗县、桐柏县、宛城区、新野县)

温州市(永嘉县、乐清市、龙湾区、文成县、平阳县、龙港市、苍南县、瑞安市、泰顺县、鹿城区、洞头区、瓯海区)

香港特别行政区

儋州市

吉安市(吉州区、峡江县、永丰县、遂川县、吉水县、井冈山市、吉安县、永新县、安福县、新干县、青原区、万安县、泰和县)

巴中市(南江县、恩阳区、巴州区、平昌县、通江县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市、长岭县)

来宾市(武宣县、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市)

驻马店市(上蔡县、遂平县、正阳县、确山县、西平县、新蔡县、泌阳县、平舆县、驿城区、汝南县)

金昌市(永昌县、金川区)

毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、黔西市、纳雍县、七星关区、织金县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

黑河市(爱辉区、北安市、五大连池市、嫩江市、孙吴县、逊克县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

邯郸市(丛台区、鸡泽县、涉县、馆陶县、曲周县、临漳县、大名县、邱县、魏县、成安县、磁县、邯山区、广平县、复兴区、永年区、武安市、肥乡区、峰峰矿区)

菏泽市(巨野县、鄄城县、成武县、郓城县、单县、曹县、东明县、定陶区、牡丹区)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。