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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

郑州市(新郑市、新密市、登封市、金水区、中原区、惠济区、中牟县、荥阳市、上街区、二七区、管城回族区、巩义市)

广元市(苍溪县、旺苍县、剑阁县、青川县、利州区、朝天区、昭化区)  北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

扬州市(高邮市、邗江区、宝应县、江都区、广陵区、仪征市)

沈阳市(辽中区、皇姑区、和平区、法库县、沈河区、苏家屯区、新民市、铁西区、沈北新区、大东区、浑南区、康平县、于洪区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)  白银市(平川区、白银区、靖远县、景泰县、会宁县)

淮南市(潘集区、凤台县、大通区、八公山区、谢家集区、寿县、田家庵区)

日喀则市(南木林县、仁布县、康马县、亚东县、萨嘎县、定结县、江孜县、定日县、仲巴县、昂仁县、聂拉木县、谢通门县、拉孜县、吉隆县、萨迦县、白朗县、桑珠孜区、岗巴县)

南阳市(桐柏县、西峡县、卧龙区、邓州市、镇平县、方城县、唐河县、内乡县、新野县、社旗县、南召县、宛城区、淅川县)

聊城市(冠县、东昌府区、东阿县、茌平区、临清市、莘县、高唐县、阳谷县)

天水市(武山县、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、清水县、秦州区)

徐州市(云龙区、鼓楼区、睢宁县、邳州市、沛县、丰县、铜山区、泉山区、新沂市、贾汪区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、望谟县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、安龙县、兴义市、普安县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

南京市(江宁区、溧水区、玄武区、浦口区、雨花台区、鼓楼区、六合区、秦淮区、栖霞区、高淳区、建邺区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

临沂市(沂水县、临沭县、罗庄区、兰山区、兰陵县、河东区、莒南县、费县、蒙阴县、沂南县、郯城县、平邑县)

天津市(蓟州区、河东区、宝坻区、河西区、和平区、滨海新区、东丽区、红桥区、津南区、西青区、河北区、静海区、南开区、北辰区、宁河区、武清区)

荆州市(石首市、公安县、江陵县、松滋市、洪湖市、荆州区、沙市区、监利市)

宁德市(寿宁县、柘荣县、古田县、霞浦县、周宁县、福鼎市、福安市、屏南县、蕉城区)

张家口市(沽源县、尚义县、怀来县、蔚县、桥东区、赤城县、万全区、怀安县、涿鹿县、康保县、宣化区、阳原县、崇礼区、下花园区、桥西区、张北县)

常州市(天宁区、金坛区、钟楼区、武进区、新北区、溧阳市)

益阳市(南县、资阳区、桃江县、赫山区、安化县、沅江市)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、商都县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、凉城县、卓资县、集宁区)

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雅安市(汉源县、石棉县、宝兴县、荥经县、名山区、天全县、芦山县、雨城区)

温州市(龙港市、鹿城区、瑞安市、苍南县、瓯海区、龙湾区、平阳县、泰顺县、永嘉县、乐清市、洞头区、文成县)

太原市(小店区、晋源区、古交市、杏花岭区、清徐县、娄烦县、阳曲县、万柏林区、迎泽区、尖草坪区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)  盐城市(东台市、射阳县、阜宁县、亭湖区、滨海县、盐都区、建湖县、大丰区、响水县)

萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、芦溪县、上栗县)

永州市(蓝山县、冷水滩区、东安县、道县、宁远县、江永县、零陵区、江华瑶族自治县、双牌县、祁阳市、新田县)

达州市(万源市、渠县、大竹县、宣汉县、达川区、通川区、开江县)阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、小金县、阿坝县、松潘县、九寨沟县、黑水县、金川县、若尔盖县、汶川县、理县、马尔康市、红原县、茂县)

西藏自治区  鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、铁西区、台安县、铁东区、海城市、千山区)

北京市(延庆区、平谷区、门头沟区、朝阳区、丰台区、大兴区、海淀区、石景山区、顺义区、怀柔区、通州区、昌平区、东城区、密云区、房山区、西城区)

那曲市(巴青县、申扎县、色尼区、尼玛县、聂荣县、安多县、嘉黎县、索县、双湖县、班戈县、比如县)

朔州市(怀仁市、朔城区、应县、山阴县、右玉县、平鲁区)大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵南县、贵德县)

临汾市(翼城县、隰县、侯马市、曲沃县、乡宁县、吉县、大宁县、安泽县、浮山县、蒲县、尧都区、古县、永和县、汾西县、洪洞县、霍州市、襄汾县)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、平昌县、通江县)

呼伦贝尔市(根河市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、额尔古纳市)

德州市(临邑县、武城县、夏津县、齐河县、庆云县、乐陵市、平原县、宁津县、禹城市、陵城区、德城区)

鹤壁市(淇滨区、浚县、鹤山区、山城区、淇县)

石河子市(五家渠市、阿拉尔市、北屯市、图木舒克市、新星市、昆玉市、白杨市、可克达拉市、胡杨河市、双河市、铁门关市)

无锡市(滨湖区、宜兴市、江阴市、锡山区、新吴区、惠山区、梁溪区)

黄石市(大冶市、下陆区、阳新县、黄石港区、西塞山区、铁山区)

石家庄市(赵县、灵寿县、深泽县、赞皇县、平山县、藁城区、桥西区、无极县、行唐县、正定县、裕华区、晋州市、栾城区、井陉矿区、长安区、新乐市、鹿泉区、元氏县、新华区、辛集市、井陉县、高邑县)

汕头市(澄海区、南澳县、潮阳区、濠江区、潮南区、金平区、龙湖区)

白城市(通榆县、洮北区、镇赉县、大安市、洮南市)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市)

梧州市(藤县、岑溪市、苍梧县、长洲区、蒙山县、龙圩区、万秀区)

玉林市(容县、北流市、博白县、福绵区、兴业县、玉州区、陆川县)

眉山市(仁寿县、青神县、东坡区、洪雅县、彭山区、丹棱县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。